新浪仓石研究中心(010-62675061)

　　一、产品信息 　

　　二、产品点评

　　综合评价：★★★★☆  2年期、预期收益9%～10.2%，规模3亿元，每半年分配一次。财产权信托，结构清晰，政府实力较强、出具资金安排文件承诺还款，担保方信用良好。

　　1、交易对手分析

　　九龙坡区政府的财政收入还款为第一还款来源。2011年，九龙坡区接管重庆市高新区，经济实力和财政实力得到显著提升，地区生产总值及财政收入在重庆市九大市县中均位列第二。2011年九龙坡区GDP691亿元，财政一般预算收入60亿元；预计2012年GDP可达到736亿元，财政收入达到108亿元，具有充足的还款能力。

　　九龙坡区位于重庆主城区西南部，幅员面积432平方公里，地理位置优越，是重庆市的交通枢纽。区内拥有9条城市干道，3座长江大桥，成渝、渝黔、渝长高速公路以及成渝、川黔、湘渝3条铁路交汇货运起始站。九龙坡港是长江上游最大的水运联运港。九龙坡区是重庆市主城五大商圈之一，也是重庆市重要的物流集散地。九龙坡区是重庆重要工业基地，在重庆市工业经济中居于领先地位。2009年至2011年间，九龙坡区生产总值分别为500亿元、590亿元和691亿元，三年增速均保持在15%以上。九龙坡区连续八年获重庆市发展开放型经济先进区，区域经济总量始终稳居全市前列。 2010年8月，九龙坡区正式接管高新区，经济和财政实力得到进一步的提升。重庆高新区辖区面积约73平方公里，是53个国家级高新技术产业开发区之一，也是全国5个综合改革试点开发区之一。

　　2、项目抵押/质押

　　无

　　3、其它保障措施

　　1)、融资方到期收购承诺融资方重庆西彭铝产业区开发投资有限公司承诺本信托到期后按照约定价格收购认购人(投资者)持有的全部信托受益权。

　　2)、连带责任保证

　　重庆渝隆资产经营(集团)有限公司(以下简称：开发区总公司)为重庆市九龙坡区人民政府(债务人)履行偿债义务及融资方履行信托受益权收购义务提供连带责任保证担保。

　　3)、转让债权若重庆市九龙坡区人民政府未能履行到期债务，则中融信托作为受托人有权通过向第三方转让等方式处置标的债权。

　　4)、重庆市九龙坡区财政局出具资金安排文件为了进一步明确政府的债务及相关财政资金的安排，重庆市九龙坡区财政局将出具财政资金安排文件，承诺优先以重庆市九龙坡区人民政府财政收入和土地收入支付到期债务，若仍不足支付的，由其督促安排资金，用于向受托人支付到期债务。

　　4、融资方分析

　　重庆西彭铝产业区开发投资有限公司成立于2003年，公司隶属于重庆西彭铝产业区管委会，主要职能是九龙坡区西彭工业园区的基础设施建设及投融资。公司成立以来，积极推进西彭铝产业区的建设和发展，取得了显著的社会效益和经济效益。

　　财务状况重庆西彭铝产业区开发投资有限公司近年来发展迅猛，资产规模快速增长的同时，资产负债率逐年下降。公司近年来获得了政府财政资金的有力支持，以满足西彭铝工业园区的开发建设能够稳步推进。

　　5、担保人分析

　　重庆渝隆资产经营(集团)有限公司成立于2002年，系由重庆市九龙坡区财政局设立的国有独资有限责任公司，原注册资本为人民币225,879万元。公司主要负责运用国有资产的运营管理，投融资，城市基础设施建设，土地整治与经营管理，园区基础设施建设、投资和经营管理等。

　　财务状况：近年来，公司资产规模稳定增长，流动资产比例快速提高，近三年流动资产占资产总额的比例已超过90%。同时，公司的负债率呈下降趋势。2009年和2012年，公司分别发行了规模为10亿元和8亿元的两笔7年期企业债，主体信用评级和债劵信用评级均为AA级。担保方信用良好。

　　6、项目背景介绍

　　1)、用款项目介绍

　　本次信托募集资金用于九龙坡区西彭镇东林片区土地整治项目，项目估算总投资45990.93万元。土地整治完成后，形成可出让土地面积为1262.96亩，性质为工业用地。近年来，西彭镇社会经济发展迅速，新型工业化，城镇化进程也日益加快。综合考虑区位、环境以及开发后的环境影响等因素，出让地块所在的区域将被打造成基础设施完善、经济特色鲜明的九龙坡区工业中心和经济重镇。

　　2)、应收账款介绍

　　重庆西彭铝产业区开发投资有限公司已竣工完成了西铜中路道路工程项目和西彭铝产业区A20号地块标准厂房项目，根据公司与重庆市九龙坡区人民政府签订的《“西铜中路建设工程项目、A20标准厂房建设项目”委托代建协议》及《“西铜中路建设工程项目、A20标准厂房建设项目”回购协议》之规定，重庆市九龙坡区人民政府应付重庆西彭铝产业区开发投资有限公司上述竣工项目回购款(即应收账款)41686.645万元，其中，西铜中路道路工程项目应收账款约3.13亿元，A20标准厂房建设项目应收账款约1.04亿元。重庆西彭铝产业区开发投资有限公司以上述41686.645万元应收账款作为基础资产委托给中融信托设立财产权信托。

　　7、受托人介绍

　　中融国际信托有限公司。中融国际信托有限公司是经中国银监会批准设立的黑龙江省唯一一家信托公司。注册资本12亿，注册地哈尔滨。在近两年中国银监会对全国信托公司进行监管评级中，中融国际信托被评为A类公司，已成为2007年信托“新两规”颁布后首批提前终止过渡期的信托公司之一。2011年度中融信托实现信托资产规模1784亿元，营业收入29.28亿元，净利润10.53亿元。

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