FOF发展知易行难

　　上周，基金业协会秘书长贾红波关于计划培育百家大型私募基金FOF（基金中的基金）的表态，让不少筹备FOF业务的机构兴奋不已。一直以来，FOF的发展都低于业界预期，公募FOF更迟迟不见放行。其原因，恐怕与FOF看起来很美，实际效果却难如人意不无关系。

　　据笔者了解，国内金融机构中有意于FOF业务的为数并不少。其中既有希望通过FOF产品体现研究价值的基金评价机构，也有掌握投资者资源的基金销售机构。近期，基金公司和银行也越来越对FOF产生兴趣。基金公司寄望于刺激销售，银行则将FOF产品视作标准化产品，以满足日益增长的资产配置需求。

　　不过，对于投资者来说，国内FOF产品的价值有多大还存有疑问。从最早进行公募FOF投资的券商理财产品来看，其平均收益和超额收益都缺乏吸引力，而波动性也比公募基金好不到哪去，其规模也越做越小。究其原因，一方面是券商FOF产品在投资受到多种因素制约，时不时要给新基金发行或僵尸基金保壳当帮忙资金；另一方面，也和国内公募基金风格漂移严重，组合投资难以发挥作用有关。再加上双重收费问题，其生命力自然大打折扣。

　　其他机构从事FOF业务就不会重蹈券商理财覆辙吗？难说。国内公募基金销售产业链发育的并不完善，投资者的利益通常并没有被放在首位。这就造成：比基金公司弱势的机构，难免受到各种帮忙需求的困扰；比基金公司强势的机构，着眼点往往也在于销售利益。这种情况下，投资者的收益自然会受到影响。实际上，就笔者了解，很多基金公司在筹备FOF业务时，更多是希望做只投资本公司产品的内部FOF，而不是全市场配置。这些基金公司的小心思还是放在扩大规模上，FOF只不过被公司当成一种吸引投资者的新噱头。

　　话说回来，从海外市场来看，FOF有其存在的价值。其降低风险、平滑波动的效果可以非常明显，如果辅以良好的资产配置策略，确实是投资者的好帮手。不过，国内机构能否玩好这类产品，还需要时间的检验。