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文/贾浩楠
来源:智能车参考(ID:AI4Auto)
国内同城货运第一股,上市只差临门一脚。
快狗打车,刚刚通过港交所聆讯。
它之前的名字你可能更熟悉:58速运。
没错,出身58集团的同城货运品牌,起步最早,直到2016年都是领头羊。
但眼下,快狗的业务却呈现出极大反差:
一方面3年亏损超过20亿,一多半拿去搞了补贴推广,但月活用户数量减少反倒超过1/3,市占率跌到不及友商的1/10。
另一方面,司机3年前平均一单到手还有88元,今天跌倒了75元,这让已近备受打击的市场份额更难以扩张。
快狗打车的上市敲钟,正是在这样奇怪的背景下开始的。
4年亏20多亿,亏在了哪里?
快狗打车招股书,融资金额、发行数量暂未披露。
对于募资用途,招股书显示,快狗打车募资,主要用于5个方面:
1、增加用户补贴和广告投放,以扩大用户群体,增加品牌知名度。
2、开发新服务和产品,打造一站式物流平台,增强变现能力。
3、用于寻求战略合作、投资和收购。
4、技术研发投入,升级信息及技术系统。
5、日常运营及其他支出。
经营层面,快狗打车从2018年以来,呈现出两个极端:
一方面,营收和毛利率持续向好。
招股书显示,2018年,快狗打车营收为4.53亿元,毛利率23%。2019年营收达到5.49亿元,毛利率为31.6%。2020年受疫情影响,营收规模稍有下降,达到5.34亿元,毛利率逆势上涨,达到34.6%。
2021年前4个月,快狗打车营收规模达到1.93亿元,毛利率为35.5%。
按照物流行业的季节性,第一季度通常是淡季,照此推算2021年快狗打车营收规模,大概率会超越2019年,达成新高度。
这里先卖个关子,毛利率上涨其实是“竭泽而渔”的结果,具体怎么回事,后面揭晓。
另一方面,快狗打车的盈利能力却没有却没有同步提升。
数据显示,快狗打车2018年亏损10.7亿元,2019年亏损减少到1.84亿元。
到2020年,亏损幅度再次扩大,净亏损达到6.68亿元。
2021年前4个月,快狗打车亏损2.53亿元,预计整年亏损将大概率超过2020年。
营收规模扩大却不见真金白银。钱都去哪儿了?
有主要有两个因素:
首先是用户补贴和广告投放。
招股书显示,2018到2020年3年间,快狗打车销售及营销费用达到10.14亿元。
也就是说,快狗打车3年中亏损的19亿元里,一多半都花在广告营销以获取用户用户上。
这笔钱花的值不值?
根据公开信息,快狗2018年到2019年,快狗注册用户(包括司机和托运人),增加1460万。
2019年到去年4月底,注册用户只增加570万。
根据财报中披露的补贴和广告支出可以算出,2018年到2019年,每新增一个用户成本36元。
2019年至今,快狗打车获客成本平均为99元,增加接近3倍。
明显的增速放缓成本升高。
另一方面,2020年新冠疫情也在一定程度上加剧亏损。
再看运营情况。
首先是互联网企业重要指标‘月活用户’。
招股书显示,2018年到2021年前4个月,快狗打车个人和企业月活用户,从87.13万下降到54.9万,下降幅度达37%。
同步下降的还有订单数。
2018年,快狗打车个人和企业订单合计3239万单,到2020年下降到2700万,下降幅度16.6%。
所以,亏损来自两方面,一是用户补贴和广告,对于平台型互联网公司,这不难理解。
但奇怪的是,钱一直在花,注册用户也在增长,但月活、订单却不断缩水,使亏空进一步扩大…
谁是快狗打车?
按照时间来看,相比哈啰、满帮、滴滴货运等玩家,快狗打车算是同城货运赛道的老前辈。
招股书显示,快狗打车前身58速运,成立于2014年,专注于短途货物运输服务。
2017年,58速运与GoGoVan Cayman合并成立快狗打车。
自成立以来,快狗打车共进行了5轮融资,公开的最大一笔融资超过2.5亿美元。
投资方包括阿里、腾讯等互联网巨头。
其中,最大一笔来自2018年7月的A轮融资,融资金额2.5亿美元,由华新投资领投,菜鸟、中俄基金、弘润资本、前海母基金及母公司到家集团跟投。
股权结构方面,招股书显示,58 Daojia为控股股东,占股62.59%。
其次是GoGoVan Cayman,占股22.22%。
淘宝中国为最大外部股东,占股15.19%。
市场份额方面,招股书显示,按照2020年交易总额来算,快狗打车在内地市场份额为5.5%,排名第二位。
但这个第二却大幅落后第一,甚至不及市占率第一的是1/10。
结合之前分析的快狗打车的连年亏损,我们发现它的敲钟上市,好像不像其他公司那么春风得意。
再不上市,没血可流了
毫无疑问,快狗这波流血冲刺,成功抢到了“同城货运”第一股。
但是在财务经营都不乐观的情况下上市,要么是未来一片光明不愁赚钱,要么就是真的缺钱急用。
快狗打车到底属于哪一种情况,破解的关键词有两个:补贴和市占率。
尽管快狗招股书中引用弗若斯特沙利文报告没有指出市占率第一是谁,但查询原报告就知道它正是货拉拉。
2018年8月58速运改名为快狗打车,这个节点,正是58速运面临着品牌认知度不高、货拉拉争抢份额的局面。
这一年为了占领C端用户,快狗与货拉拉展开了近一年的价格战,那一年花在补贴和推广、广告商的开支高达2.9亿元,甚至超过营业收入。
同样在这一年,快狗打车的内地月活跃用户数最高是69.11万人。
但补贴大战快狗很快就力不从心,于是到2019年和2020年,销售费用占收入的比例,分别缩减至54%和36.7%。
在巨头和新玩家都忙着跑马圈地抢份额的时候,快狗打车停了下来,转手把钱用到了提升司机和用户服务体验上面去。
但同城货运,用户看重的似乎还是经济实惠。
补贴退坡,快狗的月活用户由2018年的最高69.11万人降至39.07万人,几乎腰斩,即使有新增注册,也不足以弥补用户流失。
市占率下降自然带来收入下降,快狗的补救措施是提高司机端的抽佣比例。
2018年快狗内地和海外市场的抽佣率还分别为5.8%和4.5%,2021年4月已经上升至11.7%和8.7%。
前面提到的快狗毛利率上升,主要原因就在于此。
但是,提升抽佣率某种程度是“竭泽而渔”,打击了司机端积极性,透支市场份额与未来竞争力。
从招股书的订单营收情况可以计算出,2018年时,司机平均接一单收入94.5元,平台抽走5.8%,还剩88元左右。
而到了2021年,平均一单的费用只有85.9元,平台还要抽走11.7%,司机到手只有75元左右。
这还没算燃油、折旧、保险的成本,如果自己没车选择租车加入快狗平台,还要额外付押金和月租。
收入下降,当然无法吸引更多司机加入,快狗只能利用派单率、会员费这些手段绑定司机,从存量上找增长。
快狗就这样陷入了“市占率低—缺钱—提高抽成—市占率更难增长”的怪圈。
归根结底,还是快狗缺钱。融资金额与友商相比,不在一个量级,毕竟隔壁货拉拉们融资都是15亿美元打底,几十亿美元也不奇怪。
所以补贴大战力不从心,抢地盘速度远不及友商。
但上市之后,快狗面临的依然是严峻的局面。
货拉拉、满帮、哈啰等等财力雄厚的玩家丝毫不会放慢跑马圈地的节奏。
同城货运赛道门槛低,主要矛盾现在车多货少,但代价是内卷严重,不卷到最后几个巨头不罢休。
快狗打车流血上市,与其说补充弹药,不如说紧急输血,只有这样,才能陪各位继续卷下去。
否则,连卷的资格也要失去。
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