滴滴还不着急赚钱，但要着急上市了

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　　文/AKA杜超

　　来源/螺旋实验室（ID：spiral_lab）

　　6月11日，滴滴递交了招股书，准备在美国上市。此前，滴滴曾多次传出即将上市的消息，包括欲在香港上市等新闻，而这次，千亿美元市值，似乎终于可以敲定下来。

　　尽管滴滴上市的时间比外界预期的晚了，但虽然迟到，却没有缺席。对滴滴来说，上市除了是被资本认可的证明之外，更多是公司整体发展不可或缺的一步。

　　一季度盈利55亿元，IPO从“扭亏为盈”开始

　　从IPO数据来看，过去三年滴滴的营收还是比较稳定，但增长缓慢，甚至2020年收入微降，主要还是受到了疫情的影响，居民出行有一定减少。

　　另外，滴滴目前仍处于亏损，过去三年的亏损分别为150亿元、97亿元和106亿元，近年亏损有所收窄。不过，据19年报道显示，滴滴12-18年间的亏损约为390亿元，这样算起来，上市之前，滴滴已经亏掉了将近750亿元。

　　但是，在今年一季度，滴滴终于实现“扭亏为盈”，净利润为36.2亿元。事实上，早从19年开始，滴滴的中国出行业务就开始盈利，而今年开始，净利润更大幅跃进。

　　不过IPO也显示，一季度滴滴的盈利主要来自于投资收益，这也意味着单季度的高收益，可能只是一次性的情况。

　　这样的话，滴滴未来仍将面临着一个问题，那就是在收入增长进入瓶颈之后，如何实现从亏损到盈利的跃进，而上市，或许正是非常关键的一步棋。

　　滴滴上市背后，是被挑战的行业地位

　　对于滴滴上市的传闻，最早发生在16年，到了18年时，外界一致认为彼时的滴滴，无论业务发展，还是资金需要，都到了一个最合适上市的时间，但此时，滴滴“顺风车”危机爆发。

　　18年5月， “空姐乘坐顺风车遇害”的消息掀起了大众对滴滴顺风车安全性的质疑，这则负面新闻不仅阻碍了滴滴可能的上市步伐，最重要的是，阻碍了滴滴顺风车发展的步伐。

　　当时而言，滴滴顺风车的日单量占平台的10%左右，而且，是滴滴除代驾之外少数能赚钱的业务之一，当时曾有媒体报道，17年滴滴顺风车的成交额接近200亿元，净利润差不多有9亿，算下来利润率达4.5%，但回看IPO，今日滴滴的利润率仅为3.1%，可见，顺风车业务确实是个“金蛋”。

　　之后，滴滴在顺风车市场上被哈啰出行、嘀嗒出行、曹操出行等迎头赶上，目前，嘀嗒和哈啰占了顺风车市场的90%左右的市场份额，滴滴再难赶上。

　　而在滴滴中国出行业务中，除了顺风车、代驾和出租车之外，从目前国内网约车的市场份额来看，中国网约车业务仍是滴滴出行中的最大一块，也将直接决定滴滴营收的增长情况。

　　从数据来看，滴滴出行的市场地位仍然遥遥领先，但如果将排名二三四五六的品牌份额加总起来，对滴滴的挑战可不少。高德、美团等聚合平台，可以整合地域性的出租车，它们的加入，也给了滴滴不少压力。

　　像高德这种用户粘性非常高的平台，加入网约车业务后，对用户的吸引力也很大，一来可以加快候车时间，二来小众平台的车资也有一定价格优势。

　　除了聚合平台之外，近来造车厂商也加入了网约车的战局，由一汽、东风、长安共同设立的“T3出行”就是其中的代表者，数据显示，上市一年，其用户数已有将近700万人次。

　　此外，垄断，大数据杀熟、合规等问题，一直都是滴滴头上萦绕不去的“一把刀”。今年5月，滴滴、首汽约车、曹操出行等10家平台就抽成比例高、分配机制不透明等问题，被交通部约谈。

　　较早以前，滴滴也曾因被指大数据杀熟而上热搜，大数据杀熟是市场竞争中的原则性问题，不仅对消费者而言，对监管部门来说，也是不能容忍的行为。

　　除此以外，相关部门对平台的监管，还存在于反垄断性、网约车合规性等层面上，对滴滴而言，同行的竞争，司机的质疑，政府部门的监管，都是其未来发展路上将要持续面对的压力。

　　上市后的滴滴，凭什么撑起千亿估值

　　所以，在出行市场中的滴滴，已到了面临增长天花板的阶段，如果仅再围绕“出行”来说故事，恐怕难以支撑其千亿估值。

　　因此，滴滴在IPO中提出了“双飞轮”的业务模式，由滴滴的共享出行、车服以及电动汽车网络共同创造了双飞轮效应，使司机、乘客和平台均能获益。

　　滴滴也将电动汽车、自动驾驶作为其未来的重点发展方向，由此可见，滴滴更多将自己放在了“科技公司”的位置，而不仅是“网约车平台”。

　　2019年开始，滴滴就将自动驾驶业务独立，今年中，滴滴更正式宣布造车，赶上国内的“造车潮”。目前，滴滴旗下拥有适合共享出行的电动汽车D1，和已经向公众展示的L4级别自动驾驶技术，从各种层面来看，滴滴造车，都不是说说而已。

　　对资本来说，滴滴在自动驾驶和电动汽车上的布局，确实也能给滴滴的估值实现更多“加分”。但是，故事说完之后，滴滴能否造好车，砸对钱，这才是影响其未来发展的关键。

　　智能汽车行业堪称最为“烧钱”的行业之一，我们看一下去年三大新造车品牌的研发投入，蔚来一年就投入了6亿美元左右，更别说特斯拉一年超15亿美元的投入。

　　而这，也是滴滴急于上市的原因。在此次IPO中，滴滴拟定筹集约100亿美元，其中30% 的募集资金将用于提升包括共享出行、电动汽车和自动驾驶在内的技术能力，也就是说，大概有30亿美元的资金能用于电动车和自动驾驶的开发。

　　可电动车研发是个“吸金洞”，以特斯拉为例，一直到量产10年之后，其研发比例才降到10%以下，滴滴能否持续为电动车的研发注入资本，就要打个问号了。

　　毕竟滴滴的出行业务正腹背受敌，而且自身还面临着亏损，在这个前提下，大幅支持电动车这个暂未看到盈利点的业务，是滴滴的破局之道，还是圆资本梦的说法，则仍需观察。

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