“今天的股票涨了？跌了？”每天，从中石化大楼里进出的人，总会忍不住抬头，看看树立在上方的股票市场电子公告牌，公告牌上闪烁的是中石化在伦敦、香港、纽约三地证券市场的实时滚动价格。而十几天后，这上面将会新增一行：中石化A股价格。

　　7月16日，28亿股中石化A股将在上海证券交易所发行，募集资金将超过100亿人民币。中石化将成为国内股票市场最大的上市公司，同时也是国内唯一一家境内外四地上市的企业。

　　中国股市大蓝筹股 不是太多而是太少

　　有人用“石化一晃，地动山摇”

　　形容上市后的中石化在国内证券市场中的地位。这样的担心不在少数，研究者指出，本次发行完成后，中石化总股本为867亿，流通A股28亿股，上市后将在上海综合指数中占据10%左右的权重。这就意味着，今后中国石化涨跌10%，上证综指将相应涨跌1%，对于2000点左右的指数来讲就是20个点的波幅。

　　随着中石化A股发行，中石油等众多大型境外上市企业开始表示出回归国内资本市场的意向。按照中石化董事长李毅中的说法，这首先有利于国内投资者分享国企改革的成果。这些海外上市的中国公司，不少都是国内各行业最大、最具代表性的企业，其资产质量和盈利能力总体上也优于A股上市公司，尤其是这些公司海外上市后，在企业改制规范运作方面均有长足进步，它们的回归将带给国内投资者新的机会。其次，长期以来A股市场存在的炒作小盘股、投资者缺乏长期投资理念等现象，与上市公司业绩不稳定、股本规模偏小、信息不对称等因素有关。经受过海外市场严格洗礼的大型公司，相对来说信息披露良好、会计规范严格，将为国内上市公司起到示范作用，有利于改善国内股市的结构和投资理念。三是业绩好、派息稳定的大盘蓝筹股，一方面为开放式基金、社保基金等大机构投资者提供良好的投资品种，另一方面会对指数具有较大的稳定作用。从这个意义上说，大蓝筹股的出现有利于证券市场稳定健康发展。

　　“海外兵团”纷纷踏上返乡融资之旅

　　融资当然是上市的一个主要目的。中金公司董事总经理许小年[微博]博士指出，与香港股市中红筹股及H股平均市盈率为10倍的水平相比，内地股市的平均市盈率水平要高达50倍—60倍。也就是说，每股收益为1元，就可以融到50元至60元，融资成本也相应地降到了2%。正是内地股市的这种融资优势，吸引了越来越多的红筹股及H股踏上“返乡之旅”，纷纷表示要加大在内地融资的力度。

　　但上市又不仅仅是为了融资。

　　同是“海外兵团”的中石油副总裁王福成说得很实在：股市的价格上去了，我们一方面能够融到更多资金，另一方面也能在投资者心目中树立良好的形象。

　　有这样的压力，就使得每个欲上市的企业都会根据资本市场要求，对业务、资产、债权债务、机构、人员以及管理体制、机制等各个层面进行全方位的重组改造。

　　中石化在境外上市的过程中，本着“主业与辅业分离、优良资产与不良资产分离、企业职能与社会职能分离”的原则，将一个拥有122万人的巨型企业拆分为上市和非上市两块，上市公司人员减少到54万，并引进了BP、艾克森—美孚、壳牌等战略投资者。用李毅中的说法是，“来自投资者的压力、来自股市的压力、市场竞争的压力和企业自身改革发展的压力，让中石化踏上了一条不归路”。

　　如今，中石化开始新的起跑。据介绍，在中石化此次筹集的资金中，约64.46亿元用于收购集团公司所持有的重组后的新星公司100%的权益，使中石化成为国内唯一可同时在海洋和陆地勘探开发油气资源的石油公司；约14.64亿元用于建设宁波————上海、南京进口原油管道工程项目；24.36亿元用于建设大西南成品油管道工程项目。如此一来，既能收购上游部分，对公司本身稳定发展有好处，也能引入境内机构投资者和中小投资者，改善股权结构，并且将为下一步合并分散的上市A股打开渠道。

　　但是中石化独立董事、国务院发展研究中心副主任陈清泰认为，国企上市只是“万里长征第一步”，这不仅意味着此后企业将更加注重经营业绩和股东回报，还必须继续完善法人治理结构，包括完善董事会议事规则与决策程序，改过去的集体决策、集体负责为集体决策、个人负责，迫使每一个董事独立对股东承担责任；改善董事会结构，比如要设立外部董事、独立董事，并实现董事长和总经理分设；以及改善董事会的体制，由外部董事包括独立董事为主设立薪酬委员会、审计委员会等。

　　这不但是中石化，也是所有境内外上市企业需要面对的问题。

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