华夏证券 李 森

　　在证券市场的历史上，1997年7月，香港回归之时，预先炒高的股市进入调整；1998年从6月开始的走软到了7月加快了回调；1999年，气势如虹的5.19行情在7月到来之时嘎然而止；而2000年的7月，上证综指成功突破2000点……接连几次关键的转变都出现在7月，让人们对7月的行情尤其敏感。又是一个7月到来了，会不会又是一个转折关口？

　　可以说，今年的7月，有众多的谜团仍待揭开。

　　国有股减持，应该说是今年最重大的一个影响市场的因素，这早在年初有识之士已经认识到了。恰恰在6月份，《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》(以下简称《办法》)出台，紧接着，几家公司纷纷公告将在增发时，出售部分国有股。消息一出，这些个股多数以当日下跌的走势做出反应。从前几个月的情况看，选择增发新股的公司有逐步增加之势，半年之中，已有60多家宣布了增发新股，而在7月份以后实施的、有国有股的公司都面临国有股减持的问题，在增发数量、募集资金金额都呈增加趋势的情况下，其国有股减持的金额也相应增大，这对市场不能不构成压力。现在的问题是，国有股出售的价格到底如何确定，《办法》中只说了个“由市场定价”的原则，而这句话到底如何诠释、如何操作还未知。其方案的不同，对市场的影响将是不同的。

　　按道理，有关部门应制订一个《办法》的实施细则，如果不是在《办法》出台之时，已经制订出细则的草案，那么，细则的出台恐怕要经历一段时间，也许不是一个月就能完成的；而在6月底才公布《办法》，在发新股时、或增发时要减持国有股，也有个理解办法、制定方案、报请批准的过程；因此，减持的直接冲击在7月份可能还不会集中体现出来。主力仍有时间趁着消息不明来做行情。但问题是，要减持是已经明朗了的，如果投资人将其视为利空或心存疑惑的话，恐怕就没有人去追捧，行情要做高也就很难。如果细则出台或者有实施的例子，则市场会视具体方案而有不同的反应。

　　今年以来，明确了规范监管是重要工作，人们对政策利好的预期降低。从前一段时间看，管理层重点加强了制度的建设，这是长远发展的基石，但对当前市场却只能算中性影响，并无利好的刺激。综观近期，检查证券法实施情况的结论性报告，强调了存在的问题，对加强证券经营机构管理、加强上市公司信息披露等力度加大，似乎没有什么对市场的直接利好可以期待。所能想到的，是已经批准试点的开放式基金的早日出台，然而这虽然对市场的资金供给是个支持，但也是个象征性的，直接的利好影响恐怕不会太大，因为试点的规模有限。而且，做为一个新生事物的产生，管理层是有保护它的愿望的，恐怕会有一些配套措施，也不大会选在指数高企之时出台。7月份，这方面的利好预期兑现的希望也不大。

　　不过，从管理层的政策取向看，并不希望股市出现大的震荡。在《办法》出台的第二天，基金管理公司放宽条件的消息接踵而至，应该说反映了这种愿望。总的来讲，政策面的消息将是讲求平衡的。

　　今年的7月份还是一个特别的月份。在这一月，申奥的悬念将尘埃落定；而中国入关现在“还差一小步”，7月份会不会有新的进展？！再有，半年过去了，上市公司的中报又要出台了，根据研究机构的预测，其总体水平谨慎乐观，但部分行业有明显增长。这些因素都为市场提供了可炒作的题材。而这其中，无论是申奥概念、还是中报概念，以及近期活跃的重组板块，还是有实质性的支持和可想象的空间的。可以聚集人气的，并进而维护市场的活跃。

　　还有一个重要的因素需要考虑，那就是中石化的发行、上市。这只超级航母上市后在上证综合指数中将占到10%左右的权重，其影响实是不可小视。根据其公告，其接受法人报价的最后期限是7月11日，及至网下发行和网上发行全部结束，恐怕也到了7月底，按照一般的节奏，中石化在7月份上市的希望极小。因此，考虑7月份指数走势时，中石化对其没有直接的影响，但其在一级市场的定价对大盘国企股的表现可能还会有间接的影响，也许会刺激大盘股再度活跃。

　　从行情的运行特点看，经历了2月份后的快速回升后，市场进入到缓慢攀升、阶段回调、结构性特点明显的阶段。从盘中看，大盘的每一次创新高，似乎都缺乏冲劲，而往往采用了水到渠成的渐进方式，毕竟，牛市持续了两年，指数和个股的涨幅都非常可观，投资人的盲目冲动大大减少，而另一方面，技术上，2300点以上压力是明显可见的，给出了一个参照。近一段时间，虽然大盘几次有惊无险，但涨时成交量保持平稳，而跌时则有明显量增的迹象，这表明大盘上涨的动力并不很足，但同时，低位又有一定的承接。

　　综合分析，目前，市场仍处于强势，一直以来形成的盘升趋势仍没有改变。在可能的申奥、入世等消息的刺激下，在国有股具体减持方案仍不明朗的时段，大盘有望在7月份再创新高。但在大环境没有什么变化的情况下，指数总体上不会走太远，2300点将有较大压力，其后大盘可能步入冲高回落、震荡调整。其间，国有股减持的具体方案、申奥的成功与否，将对市场的运行产生较大的影响。不过，由于投资人结构的根本性变化，由于市场规模的大幅扩大，市场的格局发生了重大转变，在今后一段时间，市场的结构性特征仍将继续，个股行情仍有可为。

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