股市巨“石”耸立 中石化A股发行28亿
本报记者白柯 6月22日，中石化发布招股说明书，将在境内发行28亿股A股，此次发行刷新了去年宝钢上市发行18.77亿股的纪录，成为A股市场发行股数最大的股票，并使中石化的总股本达到8670243.9万股，成为目前中国股本最大的上市公司。
除了在A股市场诞生了多项新纪录之外，中石化此次境内上市，在石化行业及证券市场也产生着深远影响。
在行业竞争中赢得新席位
中石化在招股说明书中称，发行A股所筹集资金将有64.5亿元用于收购集团公司所拥有的新星公司。新星公司从事天然气和石油开采，此项收购将有利于加强中石化的上游业务实力，完善其上中下游一体化产业链，并为公司在天然气生产与市场开发方面带来有利机会，长期来看将有利于公司的发展。
目前国内三大石油集团中石化、中石油、中海油之间竞争较为激烈，并且在大开放的背景下，国外石油巨头也正紧锣密鼓地进军中国。在狼烟四起的石化行业竞争中，中石化、中石油之间的争夺表现得尤为激烈。
在以原油天然气勘探开发、炼化及销售、化工产品为上中下游的石化产业链中，中石油的相对优势在于上游产业，而中石化则专注于下游产业。据悉，在国内原油市场，中石油占有67%的市场份额，中石化仅占22%；而在成品油方面，中石化占31%，中石油占12%。生产石油产品和石化产品需耗用大量原油，2000年中石化原油加工量达10548万吨，占中国总加工量的52.1%。而公司炼油业务所需原油约四分之三购自外部供应商，其中55%为进口原油。中国原油价格1998年6月开始与新加坡的原油价格挂钩，因此，国际原油价格的波动将直接或间接地影响中石化的原油成本。这将在很大程度上削弱了中石化的竞争力，降低了其抵御风险的能力。
在这种背景下，加强上游产业的开发，有选择地收购国内外优质上游资产，提高公司的原油自供比例在这场竞争中对中石化的意义非凡。招股意向书显示收购新星石油公司后中石化的石油、天然气产量与储量将分别增加10%和19%。
在招股意向书中，中石化还表示将募集资金中的24.4亿元用于建造连接广西和云南的大西南成品油管道工程，以及投资14.7亿元于宁波-上海、南京的进口原油管道工程。分析师认为，上述两大管道项目将改善中国石化在东部的炼油作业，并形成将油品输往西南地区的通道，从而大幅降低运输成本和提高中石化在中国西南部的市场占有率。据悉，中石化的运输成本预计每年可降低2.5亿美元。
但专家同时指出，中石化此次A股发行在短期内对公司盈利的贡献作用不大。例如，中石化收购新星公司今年将为其带来3.75亿额外利润，但比起中石化去年160亿的纯利润，这个数字完全可以忽略不计。但这对中石化的长期发展来说意义是极其重大的。
对市场影响深远
中石化一次募集资金超过100亿，成为中国证券史之最。有观点认为，中石化一家抽走的资金就相当于1000多家上市公司一天的成交量，市场上一下子挤进来这么个超级航母，容纳得了吗？
国泰君安研究所周强松认为，相比起宝钢，中石化的发行量也没大多少。现在市场上的资金比较充足，100多亿消化起来不成问题。并且，据他透露，中石化原计划在国内的发行量还要大得多，为70亿～80亿左右，正是因为考虑到国内市场的容量将比原定规模缩小，预计今后中石化的A股发行还会分期分批地进行。
华夏证券研究所的戴春荣指出，中石化的盘子虽然大，但股价低，因此对市场的影响不会太大。据专家预计，此次中石化的A股发行价在3.50元左右，市盈率约为12～15倍，远低于A股市场高达55倍的平均市盈率。
尽管中石化发行A股对市场的近期影响不会很大，但其具有的标志性意义不可小窥。周强松说，中石化A股上市预示着H股公司境内A股募集将进入一个新阶段，继它之后，中石油等境外上市的公司都有可能在国内发行A股。有业内人士因此认为，国有股逐步减持，大盘股发行不断，A股的大扩容时代已然到来，如果不尽快开辟新的资金供给渠道，股市的供需平衡有被打破的可能。但专家分析认为，这种影响不会在近期成为事实。安邦咨询公司分析员贺军指出，中石化得到了中国证监会在国有股减持上的豁免，并且只此一家，而其他公司不会获得豁免，将调整上市方案，延迟上市，1-2年内不会发行A股。京华山一证券上海代表处研究员徐军认为，A股的发行频率国家会有所控制，在开辟新的资金供给渠道方面，证监会也在着手进行相应的工作，不久前又有新的基金产生。国有体制改革很大程度上要通过证券市场来完成，因此国家会力保股市的健康和稳定。
据专家分析，中石化在上海挂牌将会在很大程度上影响上证指数。周强松认为，中石化总股本为867亿，流通A股28亿股，杠杆效应是30倍，按照20倍市盈率率计算，总市值达3000多亿元，相当于沪市总市值的十分之一。这就意味着，今后中国石化涨跌10%，上证综指将相应涨跌近1%，对于2000点左右的位置来讲就是20个点的波幅。指数受到的冲击基本上通过启动其他板块得以化解。此次中石化巨舰出海，可能带来的近20点波幅震荡，对未来市场的影响更值得重视。
此外，贺军还指出，中石化发行A股可能影响到诸如全国指数乃至股指期货等其他领域改革的进展，股指期货据说在不久前就已经接近完成，但是，如此一个数倍于其他公司的大蓝筹进入市场，必然也会加入这个指数。在中石化这类大蓝筹将陆续进入股市的预期下，这个指数的制定也可能陷入困境，还可能影响在这个基础上推出的股指期货。而徐军认为，像中石化这种盘性较稳定的大盘股的加入，会令将来股票期指更加稳定。
并且，还有专家指出，长期以来，A股市场存在炒作小盘股、投资者缺乏长期投资理念等现象，这与上市公司业绩不稳定、股本规模偏小、信息不对称等因素有关。而像中石化这样经受过海外市场严格洗礼的大型公司相对来说信息披露良好、会计规范严格，将为国内上市公司起到示范作用，促进市场健康发展。并且，与国际市场相比，A股缺乏业绩好、派息稳定的蓝筹股，而中石化这样的大型企业的回归，无疑为即将推出的开放式基金提供了良好的投资品种。
据悉，中石化增发A股的消息使其H股股价涨幅惊人。上周五中石化A股招股意向书一公布，其H股股价立即从1.5港元上涨至1.58港元。据华夏证券国际部吕梁说，中石化在境外的表现不是很好，主要是由于其流通盘太大不受投资者青睐。中石化增发A股意味着其每股净资产增加，这对其H股股东来说是个好消息。
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