近期，应本报股民学校授课点的邀请，华安基金[微博]公司的7位基金专家在华泰证券公司2家营业部举行了两场面向中小投资者的大型开放式基金专题报告会。本次选登的是对投资者关注的焦点问题的解答。———编者

　　投资者A：证券投资基金理财和过去的“集资炒股”有哪些不同？

　　答：证券投资基金是指集合大众资金，委托专业机构来操作管理，共同分享投资利润，分担风险的一种投资方法，是一种利益共享、风险共担的集合投资制度。证券投资基金的理财方式，和过去的“集资炒股”相比，有很多不同：

　　首先，合法性不同。经过中国证监会核准的证券投资基金是一种合法的集合理财方式；而“集资炒股”本身就与有关法律法规相抵触。许多条款看似对投资者有利，但由于这些承诺缺乏法律依据和保障，一旦发生纠纷，或者集资方投资出现亏损，投资者的权益得不到法律保障。其次，运作架构不同。“集资炒股”的流程是——投资人将资金交给集资人运作，集资人将投资收益交还给投资者。而基金理财的方式则在“投资人”和“资产管理人”之间引入了“托管人”，使得投资者资金的“管理权”和“保管权”相分离。“投资者”的资金全部放在“托管人”处，只有“托管人”有权划拨这些资金。基金的每一笔交易，交易所都会在收盘后同时传给基金管理人和托管人，由管理人和托管人同时计算基金资产净值，在相互核对无误后才能对外公布。而且，基金的帐目在托管人和基金管理人处都要保管超过15年，这一制度也督促基金管理人更诚实地进行运作。最后，和“集资炒股”不同，证券投资基金每个季度都会公布投资组合，每周甚至每天都会公布资产净值，投资人可以对它进行更加及时的监管。这与过去一些集资每年用本金当作收益发放，问题到3、5年后才暴露有根本的不同。另外，基金理财的收益尽管不“保底”，但实际上在扣除1.5%的管理费后，收益百分之百归属投资者。

　　投资者B：通过基金投资在海外很普遍，但主要是通过“开放式基金”来投资。这是为什么？

　　答：在美国，45%的家庭通过基金方式理财。一项统计表明，近10年中，美国的个人投资者在股票市场上是净卖出者，更多家庭的资产通过共同基金进入了证券市场。在共同基金中，开放式基金的成长速度又远远快于封闭式基金——1940年，美国的基金资产仅有约100亿美元，其中封闭式基金资产规模是开放式基金的137%；到1999年，美国的基金资产已经高达7万亿美元，其中封闭式基金却仅为开放式基金资产规模的2.35%，2。

　　这主要是因为开放式基金有一种特有的赎回机制——如果投资人对基金管理人不满意，可以要求“退货”——按照当时基金的资产净值退回基金份额，取回现金。这种机制迫使基金管理人更加重视投资人的利益，更加勤勉地理财，并力争为投资者服务。另外，开放式基金还用一种先进的价格计算方式计价——按照基金的资产净值、加收少量手续费来计价，使得开放式基金折价现象没有封闭式基金普遍；也没有二级市场炒作的风险，从而能真正分享基金的成长。

　　投资者C：封闭式基金一样可以卖出，为什么开放式基金的“赎回”机制会对基金管理人产生更大的压力呢？

　　答：封闭式基金的投资人可以通过卖出自己手中的份额，取回现金；但是，这个交易在不同投资人之间进行。由于基金份额只是在基金投资者之间转让，这种“卖出”对基金管理人的生存不会产生太大的影响。而开放式基金持有人一旦“赎回”基金，就是将基金份额退给基金管理人，导致基金份额“缩水”。如果大量的投资者提出赎回申请，就可能直接对基金管理人的生存产生影响。因此未雨绸缪，基金管理公司会主动地关心投资者的想法，更勤勉地理财，提供更多的服务。

　　投资者D：我自己也能炒股，为什么要把资金交给基金公司管理呢？

　　答：投资者应该根据自己的时间、精力、知识、风险承受能力，选择最适合自己的投资品种。至于基金理财相对于个人理财的优势，应该说是有的。比如，信息——基金管理公司的研究员有能力在全国各地，包括偏远省份进行实地调研，而个人投资者就较难做到；基金管理公司有10余家大型专业券商为其提供专业的研究服务，个人投资者也很难享受到这一点。资金——基金的资金量大，使得交易佣金较低(一般在万分之八左右)；基金还可以实现分散投资、组合投资。人员——基金的资金规模、科学的运作模式和良好的发展前景也使它日益成为优秀人才积聚的地方。优秀人才的聚集和有效组织使其能够达到更专业的理财水准。

　　投资者E：大家都说，基金的风险比股票小，第一只开放式基金更是没有风险的，是这样吗？

　　答：在此我们非常想提醒投资者，投资基金本身是存在风险的。我们一开始就谈到，投资基金是一种“共同分享投资利润”、“共同分担投资风险”的投资制度。基金没有保底收益，基金投资肯定是有风险的。这些风险来自于——首先，市场的系统性风险。证券投资基金可以通过组合投资分散非系统性风险，但是，在没有做空机制的情况下，管理人很难回避市场的系统性风险。其次，管理上的风险。尤其是开放式基金的运作，它会对基金管理人带来更高的要求，这些高要求不仅体现在投资组合的构建、投资品种的调研等投资能力方面，更体现在基金管理公司内部的管理、协作、应急能力和外部协调能力上。所以，面对投资者对开放式基金高涨的热情，我们的建议是：一、选择好的基金管理公司；二、树立一个较长期的投资理念。在对国民经济总体良好预期的基础上，选择一家好的基金管理公司，选择适合自己的基金品种，进行长期投资，是一个较好的操作策略。提出这个建议，是因为在一个经济成长的国家，股市从长期来看也会走在一个长期向上的通道里，当然，由于市场本身的成熟程度不同，有的市场波动可能会更大。三、如果暂时看不准，或不理解，可以先看看再考虑是否买。因为开放式基金发行时以1元发行，发行后仍然可以以基金的最新资产净值购买，尤其像华安创新这样的品种，设计的发行费率和正常申购费率是完全一样的，投资人也可以观察一段时间后再考虑投资。

　　(张勇军)

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