□本刊记者刘欣

　　6月12日，广东榕泰(600589)挂牌上市，这家由杨启昭家族控股67.19%的公司是今年证券市场上挂牌的第5家家族型上市公司，另外四家是天通股份(600330)、康美药业(600518)、用友软件(600588)和太太药业(600380)，再加上年初更换第一大股东的世茂股份(600823)，大盘家族企业上市引人瞩目。

　　今年这些家族型上市公司中闹出动静最大的要数用友软件，发行价即在36.68元的用友，上市开盘76元，此后一度曾探到100元，加入到证券市场上为数寥寥的几只曾摸高至百元或百元以上的股票行列，上市最高市盈率也一度达到了250倍。

　　其余几只股票也均表现不俗。1月18日潘氏父子持有总股本21.48%的天通股份挂牌，上市当日以30.98元开盘，之后最高上攻至44.5元。

　　年初上海世茂投资发展有限公司入主世茂股份，世茂投资的背景是福建石狮许氏家族，虽然该家族的主业是地产，属于传统行业，公司二级市场的股价仍然上涨了68%。

　　而由马兴田家族控股66.4%的康美药业、由朱保国家族控股74.18%的太太药业和广东榕泰的上市最高市盈率也分别达到了135.7倍、77.27倍和217.4倍。市场上似乎掀起了一股追捧家族型上市公司的热潮，但舆论却更多地以警惕的眼光来打量这些市场“新贵”。

　　国务院经济研究中心企业研究所研究员张文魁认为，市场上今年之所以对家族型上市公司投入了比以往多得多的关注，是因为今年新上市的这几家公司本身有小盘股、高新技术或生物技术，或者是新材料的概念在里面，而并不是仅仅因为它们是家族公司。以前上市的做纺织的帝贤B、以饲料行业起家的新希望等家族控股公司在市场上的表现一直比较温和，并没有受到过市场的追捧。

　　社科院经济研究所朱恒鹏教授认为，在市场经济发展的初期，都是以家族企业为主，比如美国的洛克菲勒家族、福特家族等等，虽然欧美目前已经跨越了这一阶段，家族企业仍然大量存在。在亚洲，由于发展市场经济的时间不长，知名的家族企业更是比比皆是。

　　有数据显示，东亚各国和地区最大的15家家族控股公司的市价总值分别占其国内生产总值的百分比：香港84.26%、马来西亚76.2%、新加坡48.3%、菲律宾46.7%、泰国39.3%、印尼21.5%、台湾17%、韩国12.9%、日本2.1%。即使是在欧洲，一项统计数字表明，43%的欧洲企业是家族企业，而在68%的欧洲企业中，主要行政人员来自控股家族的委派。

　　但是中国的家族企业都是刚刚走到股市的前台，一时间，家族型公司会不会产生新的“一股独大”？家族成员是否会急于套现？公司发展是否有可持续性？家族公司是否透明等一系列疑问充斥报端。

　　张文魁认为，从股权结构来看，与不少国有上市公司国有股占60—70%相比，家族型上市公司一股独大的问题并不明显；从行为规范来说，国有上市公司普遍由一个集团公司控股，这些集团公司养有大量的冗员、退休职工，背负着大量的债务，“难道集团公司成为上市公司的吸血鬼的例子还少吗？”他反问。

　　朱恒鹏认为，由于家族企业“打虎亲兄弟，上阵父子兵”，公司治理结构在一段时间内反而简单，但企业做大之后确实存在着内部争权夺利的隐患，所以对家族企业来说，产权明晰到个人分外重要。

　　投资者普遍担心家族企业的掌门人在公司上市后，手中股票一下子拥有了数亿元的市值，会不会急于套现？但现有的《证券法》规定，套现也要等到一定的年限以后，而且必须分期分批套现，投资者不必对这一点特别担心。

　　朱恒鹏认为，家族企业最大的隐患就是家族内部人才的缺乏，不仅家族企业的第二代、第三代中缺乏杰出人才，甚至第一代创业者拥有创业才能，却没有管理才能，又不愿意管理权旁落，从而导致企业最终的衰败，比如爱多的胡志标。

　　张文魁觉得，对家族型上市公司来说，投资者最需要关注的是，防止控股人通过关联交易转移上市公司利益。虽然通过关联交易直接从上市公司套现是目前证券市场的沉疴，并不新鲜，但张文魁认为，由于上市公司由家族控股，所以他们可能转移利益的动机比一般的公司更为强烈。(完)

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