何晓晴

　　有些上市公司的财务状况就像古典的绣花枕头，它们的外表虽然漂亮，但里面包的却是糟糠。

　　隐患一：现金短少纸上富贵

　　当前，上市公司财务状况存在的一个相当普遍的问题是，经营业绩上去了，但现金流量却捉襟见肘甚至入不敷出。有的企业净利润虽然很高，经营现金流量却为负值，说明企业虚盈实亏，其净利润实际上是一种潜伏财务隐患的纸上富贵。在我国上市公司中，这种纸上富贵的情况大量存在。从2000年报的每股收益来看，1000多家上市公司中仅有一半左右的公司每股现金流占每股收益的50%以上，而约有30%的公司占每股收益的比例在20%以下，有20%左右的公司每股现金流为负值。

　　隐患二：会计手段偏激超前

　　一是有的上市公司不顾职业道德，配合庄家的炒作进行利润包装，少计费用和损失，不恰当地提前确认或制造收入和收益；二是利用销售调整增加本期利润。为了突击达到一定的利润总额，如扭亏或达到净资产收益率配股及格线，有的公司在报告日前做一笔假销售，再于报告日后退货，从而虚增本期利润；三是将费用挂在“待摊费用”科目，采用推迟费用入帐时间的办法降低本期费用。凡此种种，不一而足。

　　隐患三：四项计提隐患连连

　　四项计提既暴露了一些上市公司以往的财务隐患，同时也隐藏了新的财务隐患。据对1029家上市公司的统计，每家四项计提平均金额为4051万元，占资产总量的平均比例为3.8%。通过大额计提，它们的财务隐患得以充分暴露。然而，由于计提四项准备的比例属于会计估计范畴，其主观成分较大，一些公司就充分利用这一特点来粉饰报表，以达到实亏虚盈的目的。

　　隐患四：债务重组数字游戏

　　数字游戏式的债务重组带来虚假的财务数据改善，其庐山真面目迟早都要暴露。新企业会计准则发布前，一些ST、PT类公司利用债务处理增加当年利润，从而达到扭亏或其他目的。如ST黄河科，数次靠年末最后关头的报表重组、豁免债务等数字游戏而扭亏为盈。由于会计政策变更，其财务隐患在2000年年报中得以暴露，最终未能摆脱亏损厄运，净利润亏损2460多万元，每股收益为-0.22元，净资产收益率为-24.33%，调整后每股净资产仅为0.46元。同时受新的会计政策影响，对1999年获得的两项债务重组收入进行追溯调整，其1999年每股收益由0.35元降至-0.20元，且公司目前生产经营形势十分严峻，距PT仅一步之遥。

　　隐患五：利润资产泡沫成堆

　　某些ST和PT公司，不仅利润是虚假的，甚至资产也是虚假的，公司早已成了负债累累的空壳，但当时的财务报表却相当好看。ST猴王历年年报显示，1994至1996三年的炒股收益高达5200万元，但实际上损失5.136亿元。公司不仅虚增业绩，还虚增资产，直到集团公司破产之后，严重资不抵债的本来面目才暴露出来。

　　隐患六：关联交易虚假绩优

　　我国上市公司发生关联交易的情况十分普遍。据对1018家公司的统计，发生各类关联交易行为的有949家，占总数的93.2%。其中有214家在资本经营活动中发生关联交易，占22.7%。产品经营活动中发生关联交易的公司更是多达937家，占98.7%。上市公司大量进行关联交易，导致费用虚减，收入虚增，财务隐患突现。其主要做法是：以其他单位愿意承担其某项费用的方式减少公司本年期间费用，从而使本年利润增加；或向关联方出让、出租资产来增加收益；向关联方借款融资，降低财务费用，等等。

　　隐患七：委托投资事与愿违

　　2000年报披露的有关信息显示，上市公司将募集资金大笔委托理财有愈演愈烈的趋势，大量由募股、再融资获得的资金，通过直接或间接的方式回流到一级和二级市场去追逐利润，由于相当多的资金有时间周期的限制，投机炒作便成为主要的运作方式，成为所谓的“热钱”。这种现象带来的财务隐患令人担忧，如中视股份3500万元委托资金就面临难于收回的风险。

　　隐患八：低收益高分配

　　有的低效益公司借高送配方案的出台，使投资者产生股价必涨的良好预期，形成追涨之势。而这类上市公司则暗中与机构大户相勾结，抬拉股价到一定高位出货，达到名利双收的目的。高位跟进的投资者则往往逃之不及而招致惨重损失。有的大股东为了自身利益，根本不考虑上市公司的发展，以竭泽而渔的方式，把少得可怜的利润分光吃光。大股东把上市公司的现金全都掏空了，留给上市公司的是实实在在的财务隐患，而中小投资者得到的是明明白白的投资风险。

　　隐患九：盲目担保引火烧身

　　近年来，上市公司经济担保遍地开花，问题百出，导致涉讼频繁，官司不断，成为上市公司财务隐患具有广泛性的一个重要根源。年报表明，涉及对外担保的上市公司约占其总数的25%-35%，即有300多家上市公司涉及对外担保，成为证券市场最为普遍的一个问题。而由担保诱发的诉讼案件也在上市公司各类诉讼案件中有增无减。据对最新年报资料的初步统计，披露出来的涉及重大担保事项的公司有327家，涉及诉讼或仲裁的有137家，二者合计达464家之多，几乎每两家公司中就有一家涉及此类案件。

　　隐患十：控股股东沦为蛀虫

　　大股东成为隐藏在上市公司肚子里的蛀虫，通过自我交易一点一点把上市公司的资金掏空，也是导致上市公司出现财务隐患的最重要的原因之一。一是上市公司以高价从控股母公司或其下属企业购买产品、劳务或承租资产，购买资产、回购股权及收购企业，有的甚至高价收购控股母公司的无形资产；二是控股母公司或其下属企业与上市公司设立合股企业，母公司高估入股资产从而多占股份或以此占用上市公司资金；三是控股母公司或其下属企业从上市公司以低息拆借资金，甚至根本借而不还，最后以高价向上市公司出售资产等方法抵消债务；四是上市公司为控股母公司或其下属企业作贷款担保，但母公司或其下属企业不还贷从而将责任转嫁给上市公司；五是上市公司以高息从母公司拆借资金或向母公司内部职工集资。凡此种种，成为上市公司财务恶化的严重隐患。据对1073家上市公司的分析，其中有332家公司的关联企业特别是大股东存在侵害上市公司权益的现象，占30.94%。

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