本报记者 杜 舒

　　自今年4月27日中国证监会颁布《上市公司发行可转换公司债券实施办法》后的一个多月内，西宁特钢、威孚高科、东方电子、东方集团、江苏阳光、万杰高科等好几家上市公司先后发布公告表示有发行可转债的计划。目前，我国已发行上市的可转换公司债券共有5只，它们的现状如何？对于拟发行可转债的公司而言，它们的经验更加可贵。

　　上市公司发可转债：转股价是关键

　　在已发行上市的可转债中，有两只是上市公司发行的，即机场转债和鞍钢转债。两只规模相差不多、发行时间也几乎同时的可转债，却出现不同的转股情况。

　　鞍钢转债的有关负责人认为，鞍钢转债的转股价不高、定位较好是转股成功的重要因素。

　　2000年9月18日，鞍钢新轧的收盘价是4.65元，而当日鞍钢转债的转股价为3.3元，投资者若转股，收益接近50%。有如此良好的收益，难怪投资者会趋之若鹜了。与此形成对比的是，2000年8月25日，上海机场的收盘价是10.53元，到目前，其股价一直在10元左右徘徊，这个价位与10元的转股价相差无几，投资者转股获利不多甚至亏损，自然就按兵不动等待良机了。

　　非上市公司发可转债：公司业绩很重要

　　南化转债、丝绸转债和茂炼转债是三只非上市公司作为试点发行的可转债。目前，前两只已经停止转股交易。

　　南化转债是南宁化工于1998年8月3日发行的，发行额度为1.5亿元，2000年7月12日，随着南化股份上市，南化转债也同时开始转股交易，南化转债的转股价为4.56元，而南化股份当天的开盘价为12.7元。由于大部分债券已转为股票，该公司于2001年5月25日对剩余债券实行了强制转股。

　　丝绸转债是吴江丝绸于1998年8月28日发行的，额度为2亿元。2000年5月29日，丝绸股份上市，丝绸转债也同时开始转股，转股价为4.1元，丝绸股份当天的开盘价为13.1元。由于转债数量已小，2000年6月27日，丝绸转债停止交易。

　　茂炼转债是茂名石化于1999年7月28日发行的，额度为15亿元，由于茂名石化尚未发行股票，所以该债券还未实施转股。

　　资料显示，南化转债和丝绸转债的成交比较活跃，面值100元的债券在二级市场最高曾达到300多元。业内人士认为，这主要与机构投资者积极参与有关。对于债券转股成功的原因，南化转债和丝绸转债的有关负责人都认为，企业的经营业绩很重要，如果没有良好的业绩，公司就不能上市，也不能支撑二级市场的股价，更不能吸引投资者转股。而茂炼转债还未转股的主要原因之一就是公司业绩不如人意。

　　茂名石化有关负责人表示，发行可转债募集的资金已投入有关项目建设，预计公司今年的经营状况将好于去年。他还表示，公司将争取早日上市。

　　上市公司开始钟情可转债

　　从4月27日中国证监会颁布《上市公司发行可转换公司债券实施办法》到现在，西宁特钢、威孚高科、东方电子、东方集团、江苏阳光、万杰高科等公司已先后宣布计划发行可转债。

　　威孚高科有关负责人表示，可转换公司债券是一种期股形式，相对于增发和配股来说，发行可转债不会很快摊薄股本，没有太大的股本扩张压力。同时，一个项目的建设周期一般需要3-5年，短期内没有效益，如果采用增发或配股集资，每年都会有每股收益的压力，而发行可转债，在到期前的压力会有所缓解。

　　业内人士认为，发行可转债不受两次融资时间间隔要满一个会计年度的限制，使公司能抓住最佳的投资机会。对投资者而言，可转债的最大优点是可选择性，即可以选择持有债券到期，领取利息收入；可以在二级市场卖出债券，获取价差；也可以转换成股票。因此，有人把发行可转债看作是上市公司和投资者实现“双赢”的一条良好途径。

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