本报讯(记者周菡)世界银行[微博]和国务院体改办日前联合举行报告会，发布了世界银行关于发展中国家金融体系的最新研究报告。报告认为，对外国投资者开放股票市场可以对该国证券市场的资产价格水平和定价方式产生有益影响，同时能够降低资本成本。

　　报告说，近十年来，发展中国家在国际金融方面取得的最显著的结构性发展是跨国股票投资的增长，包括外商直接投资和证券投资。对于一个拥有活跃的证券市场的国家而言，对外国投资者开放市场是一个决定性步骤，它对资产价格水平和定价方式都将产生深远影响。从二十世纪80年代中期到90年代中期的10年间，30多个具有一定规模的新兴市场国家都对股票市场进行了关键性的自由化改革。研究结果显示，改革后总体上股票价格上升了，资本成本却出现下降趋势，股票市场没有出现明显的波动。

　　报告认为，在国际股票投资迅猛发展以前，国际金融的主要形式是债务流动，即国际借贷。尽管精心设计的税收措施在一定程度上可以有效限制短期债务的流动，但国际资本流动依然对国内利率和汇率形成了冲击。这是风险的根源，也是宏观经济、财政和货币政策长期以来主要考虑的问题。

　　报告称，在本国经济不对国际资本市场开放的情形下，国内金融自由化照样可以实现；而在开放情形下，金融自由化更是不可避免的。资本账户的自由化弱化并扭曲了被抑制的国内金融部门，最终导致了国内金融自由化。如果该进程历时较长，对外部门和国内部门的部分自由化将产生高风险与不够稳健的状况出现。

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