上周，香港证券市场的H股指数，一举冲破了1999年7月以来久攻不克的520高点。同时，红筹股指数也借此利好，历史性地跨越了1280点阻力位。一时间，香港股市再次成为业内人士关注的焦点。随着H股成交量的大幅增长、价位的节节攀升，人们越来越注意思考这样一个问题——H股紧随B股的又一座金矿？

　　B股狂涨H股顺势而上

　　2月19日起，管理层宣布允许境内居民进入B股市场，从而引起了一轮B股“井喷”行情。B股市场的赚钱效应，引发了近来的H股行情。今年以来，H股指数涨幅超过35%，个别股票涨幅更是高达200%以上，而同期的恒生指数则跌幅过10%。出于市场的考虑，近日香港联交所宣布修订《证券上市规则》中有关H股的定义，取消H股只能以港币认购和交易的限制。自2001年5月21日起，认购及交易H股的货币单位可由发行人自行决定，当中包括美元在内。另有媒体报道，香港政府高层希望内地管理层向境内投资者开放H股市场。从B股到H股的狂热，表面上看是又一轮的投机炒作狂潮，再次上演一夜暴富的资本神话；更深一层看，则是中国资本市场走向开放的必然。“同股、同权、同价”的资本游戏规则，成为了行情的直接牵引力。

　　投机远大于投资

　　自3月18日以来，H股行情全线飙升。随着市场的活跃，不少上市公司开始了新一轮的配售筹资，“中国概念”继1997年之后再度成为香港股市的焦点。就H股本身的质地而言，大多属于国内各行业“龙头级”的企业，运作也相对较为规范，目前的整体市盈率仍在十几倍，中国的即将入世，使其市场前景有看好的理由，客观地分析，这批个股存在一定的投资价值。但是，更为重要的是，由于A、B、H股价差的因素，凸显出巨大的投机价值。以洛阳玻璃(1108)为例，现价为1.77元，市盈率为22倍，每股净资产2.14元，以A股的价值评估体系来看，尚有较大的投资价值，但是在港股市场的价值评估体系下，港股的市盈率算术平均值仅为1.67元，可以说H股并不是最具有投资价值的一个群体。很显然，这轮行情主要还是投机价值的因素导致的。

　　投资风险不可小视

　　H股市场虽然近在香江，但是受现行法律的约束，导致内地大多数投资者也只能是“望股兴叹”，而无缘参与。前段时间，有境内券商违规代理H股的交易，后因证管部门的明令禁止而作罢。由于巨额利润的驱使，内地人士更可能以旅游的方式出境炒股，或是其它规避现行法规的方式介入H股市场。这轮H股的上涨行情有内地外汇的贡献，限于法规的因素，真正参与其中者是少数。内地人士参与这一市场，在看到丰厚利润的同时，也不可回避实实在在的风险。上述政策风险是其一；港股走势受制于美股，港股交易不设当日涨跌幅，市场波动幅度远大于A股市场，市场风险是其二；由于是跨境异地交易，交易条件、信息披露均不完善，在投资机会把握上难度较大，此为风险之三。有鉴于此，我们认为H股市场固然生机勃勃，但是在条件不具备的情况下，还望投资者审慎从事。

　　关注相关A股行情

　　H股市场的个股目前仅有51只，其中21只个股有A股，还有30只H股没有A股，在此轮H股的上涨行情中，相关A股是跌多涨少，并没有出现期望中的联动行情，倒是不少H股公司因为A股市场的活跃，而展开了增发A股的筹集活动。近日中国石油就公布，准备在A股市场上增发A股30亿。对于H股投资者来说，高于净资产的A股集资，是实实在在的利好，相关题材的个股受到市场追捧也就不足为奇了。现阶段而言，流通市值偏小的H股市场对于A股市场的影响有限，就是相关个股的影响也有限。反之，则市场影响要大得多，这点希望投资者能够客观看待。

　　附录：含有A股的H股昨日收市价(港元)

　　东北输变电1.10、吉林化工0.78、经纬纺机2.22、新华制药2.75、鞍钢新轧1.38、科龙电器2.25、兖州煤业3.37、广州药业2.675、宁沪高速1.70、青岛啤酒[微博]2.575、广船国际1.43、上海石化1.23、熊猫电器3.375、昆明机床3.725、马鞍山钢铁0.73、北人股份2.70、仪征化纤1.72、创业环保1.84、东方电机1.72、洛阳玻璃1.77、东方航空[微博]1.31。渔人

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