到上周，所谓国有股减持概念股的炒作已然是股市热点。“三无”板块、个人控股公司，以及宁夏恒力、天宇电气、大元股份等向境外招卖国有股概念的上市公司，到最近沪市的冰箱压缩、氯碱化工，细心留意居然都是国有股减持概念。加上相关消息满天飞，以致股市震荡。且听专家评点

　　国有股减持，关注什么

　　市场人士认为，市场其实并不担心国有股减持的政策出台，而是关注国有股减持的数量、方式以及国有股减持的价格。

　　目前，国内经济学界对国有股减持有协议转让、上市流通、改为国债、改为公司债券、普通股改优先股、成立专门基金吸纳国有股、股权转换等7种方案。

　　但是，有媒体猜测如果没有太大意外，国务院很有可能选择下个月的某个时间公布国有股减持一揽子方案。几天前，财政部一位副部长的讲话基本上已经证实。核心方案的原则是：在不造成国有资产流失的底线之上，不强行制定价格，不制定减持的硬性指标，而是让市场来为国有股定价。并称，推出的国有股减持办法主要有4种方式：一是回购，这是指国有股占较大比重的公司，利用自有资金，购买国有股股东所持有的部分股份，并予以注销，市场中曾有陆家嘴、申能、云天化实施过这一方案。二是配售，1999年，证监会公布了10家上市公司通过国有股配售这条路径减持国有股，先行试点的有中国嘉陵和黔轮胎。三是协议转让，这属于场外交易的一种形式，市场中也较为常见。四是增量发行，对准备发行上市的公司，在发行的同时将10%的国有股部分拿出来同时向公众发行，以后视具体情况可能会逐步提高这一比例。

　　权威人士称，方案设计是将变现收入用于补充社保基金，再由社保基金委托开放式基金等投资机构投资二级市场，完成资金的回流。方案设计中充分考虑减少因国有股变现可能造成的二级市场失血。

　　如果国有股减持的办法能够在预期中出台，那么今年试点的具体方案也会随后面市。市场人士透露，这一次会充分考虑1999年中国嘉陵和黔轮胎国有股配售造成的不满，选择最好的公司进行试点，价格不由政府部门一言堂，而是由市场来决定。

　　在稳定中发展，减持不会改变牛市行情

　　在我国股市发展历史上，大盘的每次暴跌均与国有股、法人股的流通传言有关。由于以前市场规模较小，机构投资者数量有限，市场承接能力不强，因此国有股流通对市场的压力是可想而知的。而随着1999年的超常规发展机构投资者的政策影响，目前市场中机构投资者比例逐步扩大，且还有即将推出的开放式基金，以及保险基金、社保基金逐步入市的预期，市场承接力将大大增强，

　　应该说，国有股减持如果方式方法对头，减持时机已经成熟。并且，随着国企改革进程进入关键阶段，减持已成为矛盾的焦点，非减不可。

　　但是，很多市场分析人士并不认为国有股减持会改变目前中国证券市场的牛市行情，从某种意义上说，这还是有一定积极意义的。只有当国有股减持工作彻底完成，才能实现量变到质变的伟大转变，那时证券市场才会真正进入以法治市阶段。这是中国股市向规范化大发展的重要一步。

　　我国证券市场上非流通股包括社会法人股(占总市值的13%)和国有法人股(占总市值的53%)两部分。立刻释放这66%的非流通股是不现实的，也是不可能的，因为在集合竞价的机制中，如此大量的股份是无法实现买卖交易的。所以要有序地让市场消化这部分股份：社会法人股以转配股流通的方式入市；国有法人股则一部分配售到社保基金中，一部分参与新股发行等，逐步实现减持目标。换个角度看，国有股减持是卖出股票的行为，如果该减持方案设计不当，造成行情大跌，无人接盘，这肯定是市场各方都不愿见到的结果。中国的资本市场目前可以说是“小荷才露尖尖角”，正是基于宏观经济向好这个大背景，管理层才敢提出国有股减持。加上目前，管理层调控市场的手段日趋成熟、市场化，股民的投资心理也日趋成熟，可以说国有股减持正当时。中线看，我们有理由坚信，股市仍将在稳定中发展，减持不会改变牛市行情。

　　市场震荡在所难免，关键要做好波段

　　从上周的行情看，国有股减持的消息在目前的情况下反而成了利多因素，因为一方面具体的方案还没有出台，有一个时间差；另一方面，即使出台还有一个试点过程，某些可能先减持的上市公司有优惠之处。

　　但是，还应辩证地看待国有股减持。毕竟，国有股减持的量太大，二级市场资金短缺不可避免。市场估计，今年国有股减持的总值为4000亿元，预计的减持比重为总量的3%─5%，至2006年年底，国有股在内地上市公司的持股比重降至40%。市场还是可能出现比较大的震荡。但是，相信减持一定会有很多配套措施出台，吸引资金入市。比如，减持变现资金补充社保基金后，可再通过开放式基金等重新流入二级市场。允许外资设立投资基金参与国有股的减持，即可分担一部分资金压力。国内的投资基金承担主要的减持压力，并且将进入二级市场运作，留给广大中小投资者的压力就不会很多。假如国有股以略高于净资产值出售给投资者，与二级市场的价格相比就有很大的吸引力。一些上市比较早，业绩很一般，盘子相对比较小的上市公司，还会有许多市场机会。比如，最近氯碱化工的走势就能说明问题。

　　结论是，一旦国有股减持方案出台，对股市而言，仅对短期波动产生影响，而中长线是有助于证券市场进一步在规范中取得更大发展的。因此，投资者对于后市过分悲观或者过分乐观的极端态度都是不可取的。

　　动辄满仓或者空仓的做法都非常危险。减持本身就孕育着很多市场机会，关键要控制好仓位，抓住热点，做好波段。(本报记者 韩国飚)

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