编者按:目前私募基金现状如何?如何全面客观地看待这一新生事物？私募基金能否堂堂正正走向前台？如何控制私募基金的潜在风险?从即日起，我们将对此予以连续报道。

　　私募基金写入《中国投资基金法》草案第五稿的消息传出后，一个庞大的灰色市场引 起了社会的广泛关注。尤其是，随着“基金黑幕”事件引发的争论，以及证监会依法查处基金违规交易消息见诸报端之后，长期处于地下状态的私募基金应该更加引起业界的重视。

　　目前市场人士彼此心照不宣的一个现实是，一直处于地下状态的私募基金性质的机构已经很多了，它们完全是由市场需求而自发“成长”起来的。由于缺少法律保障，这些私募基金只能以各类改头换面的形式存在。工作室处于半公开

　　经常见诸于一些较大媒体上的所谓“工作室”，是目前最公开最常见的私募基金。以较有名气的股评人士或研究人员命名的各类工作室，大部分负责给客户提供详细的市场操作计划。而且，随着资金量不同有较大差异，表现为所谓“金牌会员”、“银牌会员”等。一般地，进入工作室所要求的资金量门槛并不高。在深圳，一些著名咨询机构下的工作室，只要有50万就可以达成合作的口头协议。正因为资金量不是太大，一些客户提出了较高的年保本收益率，这一数字目前一般为20%左右。

　　至于工作室的收入，大多数并不直接向客户收取，而是由工作室与客户所进行交易的营业部进行协商，从交易佣金中提取。据了解，在客户所付的佣金中，工作室通常能拿到2‰的分成。

　　资深人士分析说，工作室现在还仅仅是私募基金的雏形，重要的是，它将来发展空间相当大，很可能成为未来私募基金的重要基石。

　　“公司型”规模庞大

　　从1997至1998年以来，更加接近于严格意义上的私募基金以公司形式出现了：如投资咨询公司、投资顾问公司以及投资公司。按《公司法》要求，企业大部分资产不能投资于股市，投资咨询公司也只能做简单的咨询业务。但实际上，众多咨询公司、顾问公司一直在以“委托代理”的方式操纵着数目颇为庞大的地下私募基金。而一些投资公司实质就是兼顾财务顾问、重组服务的民营投资公司基金，并且往往背靠着一些证券公司，对整个市场能够产生一定的影响。

　　与国外私募基金相比，国内这些基金管理者持有的基金份额更高，至少都在10%以上，有的更是达到了30%。之所以比例这么高，是因为一方面国内信用制度尚未完全建立，另一方面是这些基金的操作都处于地下状态，风险比较大。

　　在收入分配方面，国内私募基金管理人大大不如那些公募基金管理人：他们大部分只能给固定管理人员提取少许费用以维持日常开支(甚至没有管理费)，其收入从年终基金分红中按约定的比例提取。如果出现亏损，首先由基金管理人支付，其次才是投资者。所以，相对于“工作室”，“公司型”的管理者经营压力要大得多，他们与资本所有者的利益完全捆在一起。

　　券商：近水楼台先得月

　　记者在采访中得知，证券公司是最早参与私募基金的。在1993年，证券公司的主营方向从经纪业务转向一级市场业务，与之相应的是需要定向拉一些大客户。久而久之，双方建立了相互信任关系，证券公司的角色亦顺理成章地转换成委托代理人。

　　这部分资金大多发展成隐秘的“一级市场基金”。一位业内人士解释道，通过二级市场获得较高的收益率，上亿元的大资金远不如小资金有保证。因此，为了吸引大量资金，一些营业部就有类似的“一级市场基金”，专门在一级市场中打新股。利用营业部的优势，实现的收益率不仅较高，而且基本上没有风险。1997年以来，随着一级市场的活跃，这类基金增长亦十分迅速。

　　从1999年起，综合类券商经批准可以从事资产管理业务，受托管理现金、国债或者上市证券。从地下秘密转为地上公开后，各券商之间在这块业务的竞争更加激烈了。目前，一些证券公司在开展资产管理业务中都有雷同的承诺，如保证收回本金、保证年收益率等。在这种情况下，为了获得更多资金以获取较高收入，券商就提高进入门槛的资金要求。据了解，目前一些券商至少要求是上千万元的资金量。

　　“精英型”基金受追捧

　　从1999年中期起，由于投资管理公司成为证券业的一大热点，大量证券公司从业人员纷纷跳糟出来自己做业务。在最早出来的一批人中，大多是证券业的精英，他们专业知识稔熟，市场营销经验丰富，所以形成一呼百应的局面也就不足为奇了。

　　其中，有的原先是券商的操盘手，他们利用原来的关系从社会募集资金，或者干脆是几个朋友凑钱委托其中一个人来操作。不可忽视的是，它们大多是较为“规范”的私募基金：以专用账户的形式存在，在出资额、使用期限、分配等方面都参照公募基金。至于监管方面，这部分基金多让大投资者做资金的监管人，重大投资则须经投资人本人同意。因经营业绩相当不俗，这些“精英型”基金在市场上颇受追捧。

　　由于不受法律保障，没有“准生证”，国内业已存在的地下私募基金只能以各种变通形式存在。如果按基金的要求进行衡量，其中一些还不能算作基金。但是，考虑到特殊的环境，一旦条件成熟，它们将来很可能演变为真正意义上的私募基金。(本报记者刘兴祥）

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