一月蒸发百亿市值家电股大跌曝行业软肋_焦点透视_财经纵横

一月蒸发百亿市值家电股大跌曝行业软肋

http://finance.sina.com.cn 2004年09月02日 07:30 京华时报

TCL已从最高价格9.46元一头跌向发行价。(资料照片)

　　本报记者段志敏张艳

　　刚过去的8月是上市公司集中发布中报的时间，但对于国内上市家电企业而言，在这个8月遭受的打击可谓沉重：大部分家电股身价纷纷大跌，长虹、熊猫、小天鹅(资讯行情论坛)、美菱、华意压缩(资讯行情论坛)、TCL集团等均居于跌幅榜前列，并由此引发家电板块集体跳水。一月时间上百亿元流通市值蒸发，仅长虹一家就爆出曾在6天内蒸发13亿流

中行抵债资产网上营销咨讯尽在华夏近视网

新浪彩信幽雅个信大奖新浪iGame免费抽

通市值。而此次家电板块“滑铁卢”，暴露出行业两大软肋。

　　家电股普遍下挫

　　进入8月，前一阵子颇受市场追捧的家电股便普遍下挫。与以往涨涨跌跌不同的是，家电板块此轮下跌不仅跌幅凶猛，而且呈现出一波三折的态势。8月9日，TCL、海尔、格林柯尔系龙头股科龙股价首先突然大幅下跌，随后，下跌成为众多家电股的统一表情。

　　及至8月19日，夏新电子公布了大幅下滑的半年度业绩，其开盘后直封跌停，对家电板块形成新的打击，而各家陆续公布的中报，又起到了推波助澜作用，并引发家电板块新一轮集体跳水。四川长虹(资讯行情论坛)、南京熊猫(资讯行情论坛)、小天鹅、美菱电器(资讯行情论坛)、华意压缩、TCL集团(资讯行情论坛)等在此轮大降中均居于跌幅榜前列。

　　截至昨天，从8月1日开始的此轮为期整一月的家电股集体跳水，仅TCL、海尔、长虹、康佳、美的、科龙、海信、美菱、澳柯玛(资讯行情论坛)等9家企业蒸发的流通市值就已超过90亿元。其中长虹股价从7.19元降到5.54元，流通市值蒸发35.7亿元，仅8月19日到24日6天时间就蒸发13.3亿元。TCL集团从5.38元跌到4.49元，蒸发23.12亿元。海信从8.27元跌到6.11元，蒸发10.66亿元，而海尔则从5.67元降到5.20元，蒸发5.62亿元。

　　经过此轮大跌，家电股的龙头TCL已从当初整体上市时，在2月6日所创造的最高价格9.46元，一头下跌向发行价4.26元附近。而昔日曾被视为“家电第一股”的长虹，则早在8月20日股价就跌破每股净资产6.06元，而其在2月的“股市表现”还曾有9.85元的好成绩。8月28日，长虹公布的中报业绩表明，其如今正挣扎在亏损的边缘。

　　巨额外债难讨

　　在各家公布的中报中，应收账款激增成为上半年家电企业格外突出的问题。换而言之，各家卖出家电后应该收回却仍滞留在经销商手中未收回的款项激增，有的数额已达到数十亿元。

　　以长虹为例，根据其发布的中报，其一年期内的应收账款到2003年底高达41.41亿元，而一年至两年期的应收账款又从2003年初的527万元暴升至2003年底的9.33亿元。巨额应收账款是极大的财务风险，即便不考虑可能全部收不回的风险，仅按10%计提坏账(即无法收回)计算，2003年底四川长虹9.33亿元一至两年期的应收账款，就意味着长虹有9330万元的坏账将有可能无法收回。而四川长虹今年上半年的净利润才为6507万元，巨额应收账款，无疑成为其主要减利因素之一。

　　同样的市场各家烦恼也相同。美的电器(资讯行情论坛)2002年末期应收账款有8.62亿元，到今年中期就暴增至12.51亿元。海信电器(资讯行情论坛)的应收账款余额由2003年底的2.35亿元增至今年中期的3.33亿元。此外，青岛海尔(资讯行情论坛)和格力电器(资讯行情论坛)也分别有10亿元和7亿元左右的应收账款。

　　国内某彩电企业老总表示，家电行业竞争激烈，价格战此起彼伏，因此家电厂家往往迁就像国美、苏宁这样的零售商：先将产品发往零售商店铺销售，等卖出后再由零售商结款。而零售商往往都有一个少至1月多则半年、1年的结账周期，难免使应收账款成为一大难题。

　　江苏天鼎证券分析师表示，以四川长虹为代表的家电板块表面很厚的家底，其实蕴藏着极大的贬值风险。因为家电行业传统的营销模式决定了其必然存在庞大的应收账款问题。有很多账款完全收回几乎不可能。按照10%计提坏账的话，数额惊人。

　　家电主业挣钱少

　　根据各家公布的中报，尽管家电巨头们在激烈的价格战中仍能实现大幅增长，但各家的利润却在持续下降。

　　作为国内惟一一家只生产空调的上市公司，格力电器此前曾一直被视为空调行业的“风向标”，其命运与整个空调业发展息息相关。根据格力发布的中报显示，上半年格力空调每台销售均价仅为1769元，比2003年的1946元下降了将近10%。最近3年间格力空调的价格下滑37%，净利润下降50%以上，尤其今年是降幅最大的一年。

　　在科龙、美菱的中报中，也同样存在主营业务利润率的大幅下跌。其中美菱冰箱和冰柜在主营业务收入增长15.82%的同时，毛利率却较去年同比下降18.86%。而科龙在冰箱、空调主营业务收入增长33%和64%的同时，毛利率也分别下降了6%和2%。

　　长虹2004年上半年的净利润更是大幅度下跌。从去年同期的1.169亿元降低到6507万元。更令人担心的是，其主营业务盈利能力下降，上半年6000多万元的净利润中有5000万元以上是来自短期投资收益和委托投资收益。其主营业务中的彩电由于市场竞争激烈，毛利率同比下降了1.43%。另一巨头TCL，7月也爆出巨额投资投向短期投资和委托投资，以获取高额利润。

　　缺乏核心技术一直是国内家电类上市公司的痼疾，这使家电企业难以用高技术、高附加值产品弥补利润空间。天同证券研究员刘建刚分析称，家电行业竞争激烈，没有在行业中举足轻重的巨头，因此其市场定价能力相对较弱。没有企业敢于以提高价格来维持利润空间。

　　分析师不愿关注家电股

　　值得玩味的是，记者在采访中发现，曾经风光的家电上市公司板块如今已边缘化，资产重组促使一批家电股“隐退”，一些机构、基金甚至已不设专职人员研究家电业。目前，要想在证券公司找到一个专注于家电板块的证券分析师已相当困难，而家电分析师曾一度是广州、深圳证券公司里最繁忙的人士。

　　当记者辗转找到广州证券分析师李庆林时，该人士表示，由于投资者不关注家电企业，自己也长久没有关注家电板块。

　　李庆林介绍，家电企业的净资产收益率非常低。龙头企业长虹只有0.49%，而其他行业企业多在10%左右。另外，家电企业的库存多少、烂账计提等资产真实性很难考证。

　　李庆林认为，一个行业有没有投资潜力，要看其未来发展有没有转折点。以彩电业为例，未来有出口、高端彩电和数字电视三个转折点，但在出口上，中国彩电频频受阻，高端彩电同样没有机会，因为大屏幕彩电和平板电视的核心部件都是进口的，中国不掌握核心技术，所以难以靠高利润、高附加值产品提高利润率。而数字电视屏幕以16：9格式为主，这又注定国内目前众多4：3格式的库存彩电消化无门，企业利润要遭受影响。因此，家电股的大跌是价值的回归。

　　点击此处查询全部家电新闻

【评论】【谈股论金】【推荐】【大中小】【打印】【关闭】