许小年“再现江湖”纵论热点称“千点论”不变

http://finance.sina.com.cn 2004年08月26日 11:56 潇湘晨报

图为前中金公司研发部总经理，著名的经济学家，“千点论”始作俑者许小年(资料图片) 点击此处查看全部财经新闻图片

　　2001年9月，许小年曾以其惊世骇俗的“推倒重来论”和“千点论”引起四面讨伐，孰料“一语成谶”，经过三年来的震荡下跌，目前大多数股票的股价已经接近1100点位置，“千点论”成为现实。

　　正因如此，当“海归”派的代表、中欧国际工商学院教授许小年昨日现身“首届中国(长沙)投资银行国际论坛”时，自然成为媒体追逐的焦点。

　　关于全流通：“管理层需下决心，全流通不能久拖不决”

　　虽然许小年此番低调亮相，否认他是“千点论”和“推倒重来论”的始作俑者，并一直试图回避直接评论股市，但在接受记者采访时，话语中依旧难掩锋芒：“我的观点仍然没有变，这个市场的基础非常不牢固。”

　　“中国资本市场现在和发达的资本市场差距最大的是制度基础，我们的股市缺乏资本文化、法律、监管、公司治理机制等等支持市场运作的一整套制度，股权割裂等一些制度上的深层次问题如果不解决，我们的资本市场就永远无法发挥应有功能，而且其发展不具备可持续性。”

　　三年来的下跌印证了许小年的预言，市场对全流通的呼声也越来越高。那么，在经过三年的挤泡沫运动、股市“千点论”成为现实之际，解决股权分置问题和全流通的时机是否已经完全成熟？对于这一问题，许小年语调激昂地表示：“对于国有股和法人股全流通问题，不能总是久拖不决，关键是要管理层下决心；只要管理层下决心，任何时候都可以解决。从保护投资者利益角度看，管理层应该有勇气并付出一定的代价将这个问题解决掉。”

　　许小年同时善意地提醒投资者，市场发展不能离开制度的支持，在制度没有到位之前，就超阶段地发展市场，投资者早晚会吃到苦头。

　　纵论中小板：“缺乏风险基金，中小板是‘无源之水’”

　　市场的持续低迷，使得刚刚推出的深圳中小企业板也未能逃脱暴跌的噩运，在沪指实际跌破“千点”之际，新生的中小企业板也遭遇多方质疑。许小年把掷向监管层的“炮弹”掩盖在含蓄的批评之后：“中小企业板本来就不应该是中小企业的主要融资渠道，一些误导使监管层也误认为发展中小企业唯有推出二板市场圈钱。”

　　许小年指出，人们都只看到美国纳斯达克的成功，却没有看到每年成千上万亿的风险投资基金在德州和加州为孵化“种子公司”所付出的代价，事实上纳斯达克市场仅仅是风险投资非常长的资金链条中的最后一环。

　　但许小年同时强调，中小企业板的真正作用是为产业基金和风险基金提供退出机制，而不可能成为小企业常规的融资渠道。而现在，在没有产业基金和风险基金的情况下，中小企业板是“无源之水”，推出来也没有用。

　　许小年说，目前我国只有证券投资基金，而投资基金法呼吁了多年仍然没有提上议事日程。当前发展中小企业的当务之急，不是推出创业板，而是大力发展创投基金和中小型民营金融信贷机构，把地下钱庄移至地上，成为国有商业银行的有效补充。

　　回应“经济学界失语”：“我不完全同意郎咸平的观点”

　　“我国国有企业的问题不在所有人缺位，而在职业经理人信托责任的缺位，这造成了我国的MBO事实上是MBI。”许小年称。

　　与往常不同的是，不久前当“独立学者”郎咸平炮轰海尔、格林柯尔、TCL、科龙时，几乎是“孤军奋战”，以至于让郎咸平顿生“没有一个人站出来公开支持我”的感慨。

　　昨日，许小年回应了郎咸平“国内经济学界集体失语”之说，明确表示不支持郎咸平的观点。

　　许小年在回答记者提问时表示，郎咸平的批评忽略了一个最基本的事实，那就是公司治理机制的基本前提和最终目标。投资者和所有者的目标是利润最大化，公司治理机制的最终目标是管理层、董事会为确保投资者的利益最大化而工作，而政府是非盈利机构，追求的是社会目标，政府经营资产的目的是为了以最好的方式来服务于公众利益，而不是为了最大化的赚取利润。由于国有资产保值增值的目标和政府本身的定位是相冲突的，因此在政府所有的情况下，是不可能实现保值增值，也不可能追求利润最大化的。

　　郎咸平曾尖锐地指出，在很多民营公司中也存在着公司治理机制的问题。在这一点上，许小年表示同意郎咸平的观点。不过许小年进一步强调，虽然企业并不是只要实现了私人所有制就必然有一个完善的公司治理机制，但通过企业所有制的变革实现私人所有制是公司治理机制的一个必要条件，而在国有的企业中间，在政府所有的情况下谈公司治理机制是没有意义的。

　　人物档案：许小年

　　美国加州大学经济学博士，中欧国际工商学院经济学和金融学教授，中国国际金融有限公司董事、总经理兼研究部主管。曾任美国华盛顿世界银行咨询师、美林证券亚太区高级经济学家。1996年荣获中国经济学界最高奖“孙冶方奖”。

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　　许小年观点：

　　许小年再开金口：保护投资者并不是保证其回报

　　许小年表示：目前推出中小企业板有些“早产”

　　中国股市两“空头”聚首许小年坚持看“空”？

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