中小板：基金从甘冒违规风险申购到进退两难

　　本报记者 马莉 北京报道

　　上市当日跌破发行价——苏泊尔(资讯 行情 论坛)以这样一种特别的方式将自己定格在中小企业板的发展历程上。仅仅只有两个多月历程的中小企业板步入了诞生以来的第一个“寒冬”，根据目前的统计，中小企业板股票的平均跌幅接近50%。

　　作为机构投资者，基金从发行之初，甘冒违规的风险参与配售到上市后决然出手，到现在的尝试性再次介入，基金对中小企业板可谓欲行又止，欲罢不能。

　　且战且退

　　中小企业板上演了今年股市最具戏剧性的一幕。

　　6月25日，备受关注的“新八股”挂牌上市，首个交易日平均涨幅达到129.86%，平均换手率达到69.61%，其中龙头股大族激光(资讯 行情 论坛)的涨幅甚至超过了300%；然而“新八股”的强劲仅仅只维持了一天，在经历了上市首日交投热烈的场面后集体回落，6月28日(第二个交易日)，新八股中除德豪润达(资讯 行情 论坛)外，其余7只皆以跌停收盘。

　　根据最新的统计信息，深圳中小企业板块32只个股，仅有苏宁电器(资讯 行情 论坛)和鑫富股份(资讯 行情 论坛)两只个股出现一定的涨幅，其余29只全部出现较大的跌幅，大部分个股已经创出了上市以来的新低，且股价离其上市首日定价达40%以上。统计显示，中小企业板“新八股”的平均跌幅超过47.5%，除苏泊尔外，德豪润达、盾安环境(资讯 行情 论坛)也都跌破了发行价。

　　中小企业板的暴跌除受累主板市场的低迷外，溢价高几乎是中小企业板为包括基金在内的机构投资者不看好的原因。在记者采访过的多家基金公司，几乎所有基金经理都向记者表达这个看法。“我们用同样的估值方法看待主板和中小企业板。”一位业内人士告诉记者，除发行规模略小以外，中小企业板与主板的小盘股之间没有什么本质的区别，与今年上市新股交易比较，年内新股的溢价幅度为80.46%，平均市盈率40倍，而新八股的溢价幅度达到130%，平均市盈率接近70倍。

　　“对于成长性很确定的中小企业来说可以给一定的成长预期，但是一般的企业则应该给比较高的风险补偿。”兴业可转债混合投资基金的基金经理杜昌勇告诉记者，中小企业板的上市公司在细分市场上有比较高的占用率，这也意味着这些企业的抗风险能力弱。

　　此外，中小企业板上市的基本上都是民营企业或者家族企业，民营企业治理结构的风险同样存在。杜昌勇向记者透露，兴业在新股上市首日就抛售了全部配售的新股，“从目前的市场情况看，我们的策略还是比较成功的。”

　　将于下周(8月29日)完成建仓的金鹰中小盘精选证券投资基金，几乎与中小企业板同时成立，这只以流通值在市场平均水平之下中小盘股为主要投资对象的基金，对中小企业板却没有表示太多的兴趣，该基金经理汪杰告诉记者，到目前位置，金鹰中小盘精选在二级市场上购买了中小企业板的个股，不过汪杰没有透露更多的细节。

　　谨慎出击

　　尽管中小企业板溢价高、流通性差等先天不足为投资者所诟病，但经过两个多月的下跌，中小企业板在基金公司的眼中发生了一些微小的变化，基金对中小企业板开始了谨慎的接触。湘财荷银基金管理有限公司董事长章嘉玉在接受记者采访时说，现阶段一些股票的市盈率已经下降，接近香港H股的市盈率，这些股票将为湘财荷银所密切关注。

　　在公开信息中，凯恩股份(资讯 行情 论坛)就出现了招商证券与申银万国证券的机构专用席位的净买入信息，主力资金已开始在多杀多的过程中吸纳筹码。

　　6月30日以前上市的中小企业板上市公司中报显示，基金公司通过二级市场买入了6家中小企业板公司的股票：宝盈鸿利收益证券投资基金持有58.61万股伟星股份(资讯 行情 论坛)和35.59万股华邦制药(资讯 行情 论坛)；久富证券投资基金持有52.5万股新和成(资讯 行情 论坛)；国联安德盛小盘精选证券投资基金持有14.75万股伟星股份和30.7万股华兰生物(资讯 行情 论坛)；金鹰成份股优选证券投资基金持有20.4万股新和成和20.4万股华兰生物；融通蓝筹成长证券投资基金持有23.19万股华兰生物；通宝证券投资基金持有20.4万股江苏琼花(资讯 行情 论坛)；普华证券投资基金持有10.9万股新和成；国泰金马稳健回报证券投资基金持有10.59万股德豪润达。

　　据记者了解，基金公司对中小企业板的介入并不仅限于此，只不过一些基金公司持有数额少不在十大流通股东之列而没有被披露出来。日前有媒体报道称，基金对中小企业板的注资额已经达到3亿元。

　　“经过这一轮的下跌，不能说所有的中小企业板的股票都进入底部。”汪杰说，中小企业板公司个体之间差异比较大，有些股票已经接近价值投资区域了。

　　一个明显的现象是，基金介入中小企业板的力度非常小。从单只股票持股比例来看，6家公司中基金持股比例最高的是伟星股份，基金共持有73.36万股，占其2100万股流通盘的3.49%；基金持股比例最低的是德豪润达，基金共持有10.59万股，仅占其2600万股流通盘的0.41%。

　　日前，记者分别致电宝盈基金管理有限公司和国联安基金管理有限公司，两家公司均不愿就此事接受记者的采访。尽管现在很难对基金公司在中小企业板上运作的盈亏情况做出评判，但一家公司的负责人向记者承认，目前市场压力仍然很大。

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