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□ 兴业证券 王春
前期，部分机构投资者重点拉抬了宝钢股份(资讯 行情 论坛)、中国联通(资讯 行情 论坛)等行业龙头品种，从而刺激整个蓝筹股群体的活跃。但是，随着跟风个股的逐步回落，整个蓝筹股板块并没有出现持续性的上涨行情。从基金的二季度组合来看，由于新老基金之间的操作出现了明显分歧，老基金对蓝筹股的减持操作比较困难，目前的持仓比重依然
处于比较高的水平。而新基金入市却不积极，目前仓位还很轻。随着半年报陆续进入密集公布期，部分基金重仓的蓝筹股开始被市场重新关注，蓝筹股能否掀起新一波业绩浪行情值得关注。
从历史上来看，随着季报制度的推出，半年报的信息含金量明显降低，半年报期间已经鲜有业绩浪出现。去年，以大盘蓝筹股为主导的业绩浪启动时间在年初，运行至4月中旬即年报的尾声阶段便宣告结束。与年报行情相比，在去年半年报披露期间，尽管当时较多相关上市公司的净利润同比呈现较大增幅，但大盘蓝筹股的走势却没有较好表现，反而在7、8、9三个月里连续下跌。同样，今年2003年年报的业绩浪提前至去年11月中旬开始，至今年4月份上旬结束。与去年类比，今年半年报期间的业绩浪也不应给予过高的期望。
其次，从行业景气程度变化来看，由于多数行业的景气度呈现下降趋势，或者在高位运行，这降低了机构投资者长线持股的信心。行业景气程度的变化，是机构投资者调整不同行业投资比重的重要依据。在行业景气度难以有大的提升之前，蓝筹股再度出现整体上扬的走势只能是“超跌反弹”，而在多数情况下则主要呈现出个股行情。笔者统计了基金重仓前30只股票中尚未公布半年报的14家上市公司(截至8月12日)，其中仅仅有3家公司公布了业绩预增公告，分别是民生银行(资讯 行情 论坛)、扬子石化(资讯 行情 论坛)和武钢股份(资讯 行情 论坛)。因此，半年报期间，基金重仓的蓝筹股更可能掀起个股的行情，而整个蓝筹股板块在行业景气度下降，个股业绩未能出现持续大幅增长的情况下，估计蓝筹股板块很难在整体上有所表现。
最后，部分机构投资者仍需要通过短期套现以应对后续融资潮。国家发改委负责人近期表示：融资市场化是下一步改革方向，《国务院关于投资体制改革的决定》强调要进一步拓宽企业投资项目的融资渠道，允许各类企业以股权融资方式募集投资资金，逐步建立起多种募集方式相互补充的多层次资本市常企业在资金需求方面将会更多地寄望于资本市场，以减轻商业银行的放贷压力。不久前，主要媒体披露的公司法修改草案的最新稿内容，包括将取消公司投资其他公司、企业不得超过净资产50%的限制性规定；降低股票上市门槛等，预示着市场会迎来大规模的融资潮。去年的三只大盘新股南方航空(资讯 行情 论坛)、长江电力、华夏银行(资讯 行情 论坛)都是在下半年首发上市的。尽管部分公司对传闻发行A股一事进行了澄清，但仍有一些公司可能会在下半年登陆A股。昨日，宝钢股份整体上市的再融资方案公布，机构投资者必须要准备一定的现金来参与认购或网上申购，以把握一级市场投资机会，这决定了蓝筹股板块在半年报期间整体走强缺乏足够的资金支持。
通过上述分析，我们认为部分蓝筹股短线可能还会有进一步活跃的机会，但是整个板块的持续强势行情仍需要耐心等待。蓝筹股短期领涨失利，并不意味着其投资价值的丧失。去年第三季度蓝筹股虽然也经历了长时间的下跌，但在之后第四季度启动的业绩浪中仍呈现强劲升势。投资者在坚定价值投资理念的同时，也要把握好入市时机，不宜盲目追涨杀跌。在具体操作中，投资者可重点关注两类个股，一类是各行业的龙头品种，这些个股是市场资金短线重点攻击的对象，其短线的弹性比较强；另一类则是行业景气程度提升的板块，其具有中线活跃的机会，如煤炭板块、交通运输板块、消费电子板块等。
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