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批评之声不绝 基金经理你是否应该挨骂?

http://finance.sina.com.cn 2004年08月03日 10:19 新闻晨报

  □晨报记者 孔维纯

  就像上海近来空调房内外的气温,今年上半年的基金市场以4月份为界,也出现了“冰火两重天”。百亿基金发行大热之后,就是新基金纷纷跌破面值的骤寒。起初是新基金的投资者连呼“上当”,二季度报告一出,声讨的声音就不仅仅来自投资者了,媒体也加入其中。基金经理们看错大势,却能猜中投资者的反应,所以季报中致歉者甚众。不过,不少专
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业人士以及市场观察者认为,基金经理是否应该挨骂,或者是否应该挨这么多骂,却涉及理性投资,是个值得商榷的话题。

  考问基金的能力

  目前,市场上散户投资者指责基金经理的声音主要有以下几种:其一,你为什么不赚钱?其二,你为什么不救市?还有比较极端的,例如,你为什么不坐庄?也有具体到投资操作上的,比如,你为什么不空仓?

  关于赚钱。2004年第二季度的数据显示,119只基金,平均每份基金份额净值净增平均只有一分多钱。市场上有评价认为,这个数字比券商的好看,比大盘也好看,相对于80%以上的亏损散户而言,也算体现了专家理财的优势,但是如果和同期银行利率相比,就谈不上什么优势。不过,更多的业内人士认为,把基金净值增长率和同期银行利率作比,在理财决策具有参考意义,但用于评价基金业绩却有失公允。单只基金均设定了自己的业绩比较基准,这一基准也是得到了投资者认可的,在成熟市场中,基金能够战胜自己的比较基准,就应该看作成功。从二季度投资报告看,九成基金是战胜了比较基准的。因此对于投资者有关业绩的指责,也有基金经理表示难以接受:“基金表现差的时候拿其与存款利率比,而表现好的时候,像去年增长20%的时候,怎么没去和银行存款比呢?”

  关于救市与坐庄。有观点认为,基金的净值规模已达到A股流通市值的1/4左右,有能力左右甚至操纵市场。所以,大盘跌落1400点,基金应该负起相当一部分责任。而基金业内对此的反应则是,基金的力量并没有如此强大,而且,基金也不认为股指冲上1800点就一定是理性的结果。

  关于空仓。部分散户投资者,尤其是今年的“第一代基金移民”,对新基金净值跌破面值无法原谅,认为大势不好可以空仓,起码可以保住一元面值。这里面其实存在一定误会。按照最新的《证券投资基金运作管理办法》,“基金管理人应当自基金合同生效之日起6个月内使基金的投资组合比例符合基金合同的有关约定”,也就是说,6个月内,基金是必须完成建仓的。

  听听辩护的声音

  虽说批评之声不绝,但为基金“辩护”的人也不少。在日前举行的2004《福布斯》共同基金论坛上,针对近期市场上对基金业的种种批评,国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松就表示,不应该过多地指责基金经理。

  巴曙松认为,很多人批评基金行业过于注重短期投资,这是不应该的,因为中国的市场不具备长期投资的条件,投资者不能指望机构能够脱离市场所处的环境进行投资;很多人认为基金风格雷同,巴曙松认为,现在市场上有投资价值的流通股也就是4000多亿元,而基金规模已在3000亿元左右,再加上其它机构投资者持有的规模,导致基金做差异化的投资非常困难。巴曙松还表示,在股权分置的条件下,不存在做真正意义的价值投资的条件。基金充其量只能做模拟的投资。他呼吁市场少一些“不专业的带有情绪化的仅仅是批判性的闲谈”。

  每种事物都会出现正反两个方面的评价,单单突出某一方面未必妥当。国内基金业发展时间尚短,基金评价体系也亟待完善,因此暂时还没有特别权威的评价。分析人士提醒投资者评价基金业绩、进行投资决策时,还是应该注重理性分析,选择真正了解并且适合自己的投资品种。否则,很容易再次选错目标,选错时机,最终再度失望。

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