基金被“分而治之”-揭开基金运作的神秘面纱

　　

基金运作模式 李嘉/制表(北京现代商报)

　　基金公司所募集的几十亿甚至上百亿的资金怎么运作？大多数投资者在买基金的时候并不十分关心这些。“我们只管买，怎么操作是他们基金经理的事。”一位投资者这么说。诚然，一个优秀的基金经理能够给基金带来鲜活的空气，但是基金运作并不仅是基金经理的事

　　体制 基金经理被淡化

　　基金经理的作用主要会受到基金投资管理模式的影响。从基金投资管理的模式看，主要可以分为“委员会制”、“基金经理制”以及“多基金经理制”三种模式。“委员会制”模式下，基金的投资决策由集体议决，基金经理个人的作用被淡化；在“基金经理”模式下，基金经理个人的作用则被凸现出来；而“多基金经理制”则类似“承包制”，多个基金经理各负责一部分资金的运作，基金被“分而治之”。

　　目前在中国，仍以“委员会制”为主。即使同样是“委员会制”，基金经理的作用也有所不同。如果基金管理公司在公司文化上比较注重发挥基金经理个人的作用，基金经理的作用就会大一些；而另一些基金管理公司比较注重发挥团队的作用，这时基金经理可能只具有一定的象征意义。基金经理作用的大小，主要取决于基金管理公司给基金经理个人的授权。

　　一些成立时间较长的基金管理公司，在投资管理上已形成明确的专业化分工，基金经理的专业地位会受到尊重；而一些新成立的基金管理公司，由于管理资产较少，投资决策权则会主要集中于公司最高决策层，基金经理就难以发挥大的作用。

　　运作 基金经理负直接责任

　　我们以目前正在热销的广发稳健增长基金为例，看看基金到底是怎么运作的。

　　广发稳健增长基金拟任基金经理何震介绍说，首先，广发基金公司设有一个“投资决策委员会”，是基金运作的最高权力机构，负责制定整体投资战略。“研究发展部”则根据机构研究成果，构建股票备选库，并向基金经理提供个股、债券投资决策支持。

　　然后，才轮到基金经理表现了，基金经理根据“投资决策委员会”的投资战略，在“研究发展部”报告的支持下，结合对证券市场、上市公司、投资时机的分析，拟订所管理基金的具体投资计划，包括：资产配置、行业配置、重仓个股投资方案。

　　那么，基金经理的运作空间还有多大呢？何震介绍说，基金经理是一个基金的具体管理者，对基金投资行为负直接责任。基金经理除了遵循公司投资理念，在投资决策委员会的授权范围内进行投资决策外，基金经理还会根据基金契约规定向研究发展部提出研究需求。基金经理构建投资组合后，在其授权范围内可自主决策，否则要上报部门负责人和投资决策委员会批准后，再向中央交易室交易员下达交易指令。

　　投资人汇集起来的几十亿上百亿资金就这样通过中央交易室流向股市或者债市。新基金一般有3个月的建仓期，基金建仓完毕，标志着基金在一定时间内保持相对稳定的资产配置。同时，金融工程研究人员将定期对基金进行绩效评估，并向投资决策委员会、投资部负责人提交综合评估意见和改进方案。中央交易室会将有关信息反馈基金经理。

　　何震表示，在基金管理公司中还有一个相对独立的部门叫“风险控制委员会”。这是一个必不可少的部门。它的工作是对识别、防范、控制基金运作各个环节的风险全面负责，尤其重点关注基金投资组合的风险状况，而上面提到过的金融工程小组重点控制基金投资组合的市场风险和流动性风险。

　　趋势 基金经理走向前台

　　我国基金管理公司在投资管理上目前比较倾向于集体决策和注重发挥团队的作用，较少强调基金经理个人的作用。这在一定程度上也影响了基金经理个人作用的发挥。

　　尽管如此，从发展趋势看，我国基金经理的作用和地位正在迅速上升。已有越来越多的基金管理公司强化了对旗下基金经理的宣传力度，将明星基金经理推到前台。随着基金数量的增多，基金经理市场正在逐步形成，一些业绩优秀的基金经理在市场上的身价正在提高，日益成为其他基金的“挖角”对象。(商报记者 傅乐乐)

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