《九条意见》出台以来的股市分析报告

　　2004年2月1日，国务院发布了《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，强调要充分认识大力发展资本市场的重要意义，指出大力发展资本市场是一项重要的战略任务。这是在中国资本市场近10多年的发展过程中?中国的最高行政机构首次以文件的形式，提出了对资本市场改革开放和稳定发展的指导意见。对此重要文件，各证券媒体、专家学者、机构和普通投资者都给予高度评价，亲切地称其为《九条意见》。在经过“国有股减持”后的大幅暴跌，股票市场处于长达三年多的低迷、投资者普遍大幅被套、市场信心丧失的关键 时期，这重新燃起了投资者对股票市场的希望。

　　股价走势分析

　　在2月1日《九条意见》公布至今(截止到6月8日)已经四个月有余了，其政策效果到底怎样呢？由于此次《九条意见》是针对中国资本市场的，而其中主要条款都是针对股票市场的，为此我们从股票市场的表现给予阶段性的评估。

　　首先从股指上看，2004年2月2日是《九条意见》公布后的股市交易的第一天，上证指数(资讯 行情 论坛)从1630点开盘，收于1623点，随后在两个月中稳步缓慢走高。但好景不长，在4月7日上涨到1783点后开始了过去三年来习惯性的下跌，到6月8日，上证指数收盘在1493点，已经低于《九条意见》公布日1623点约130点。

　　众所周知，中国股市由于股权分置和高速扩容，股指的表现并不能代表市场中个股股价的表现。为此我们对上海深圳两个股票市场中的绝大多数股票的阶段性的走势数据予以分析。采集的样本为沪深股市中的所有上市股票，除去在采集数据期间的退市、暂停上市、新上市的股票。上海761家，深圳479家，两市合计1240家，采集数据覆盖面达到目前股市所有股票的95%以上。数据采样分析以2月2日股市收盘价为起始标准，以6月8日的收盘价为分类标准。(见附表)

　　数据评估分析

　　从沪深两市的1240家股票的数据看，现在股价还维持在2月2日《九条意见》公布之日以上的合计为403家，占总体比例为32.5%，那么在这期间买入这些股票的投资者的盈亏状况又是怎么样的呢？再仔细分析这403家股票，其中股价涨幅超过10%以上的为134家，由于投资者不可能在2月2日就都进场买入股票，总体平均来看，买入这134家股票的投资者整体平均处于保本状态，盈亏都不是太大。而剩余的269家股票，在2月之4月间大多有一拨20%左右的涨幅，但随着4月开始的大盘下跌，这些股票大多随势有10%以上跌幅，由于投资者不可能在2月2日就都进场买入股票，从总体平均来看，买入这269家股票的投资者整体平均处于10%左右的亏损状态。

　　目前股价处于在2月2日《九条意见》公布之日价位以下的合计为837家，占总体比例为67.5%，那么在这期间买入和持有这837家股票的投资者毫无疑问当前的盈亏状况是处于亏损阶段的，不管你是什么时间段买入的都处于亏损状态，区别只是亏损幅度而已。对于买入其中价格跌幅在10%以内的311家股票的投资者，当前平均亏损幅度为15-20%，处于中度亏损状态。而对于买入或持有剩余的526家所占市场比例为42.4%，跌幅超过10%以上的股票投资者，当前的股市走势将是非常痛苦的，整体平均亏损超过20%以上，若不慎买入其中跌幅超过50%以上的一大批股票的投资者那就意味着一场灾难。

　　有了这样的详细数据分析，就可以得出一些清晰的结论：在2月2日《九条意见》公布后，如果你对中国股市开始有信心，并将自己的血汗钱拿出来投入到中国股市中，那么首先面对这个市场中的1200多家股票，您选中并能够上涨带来收益股票的概率为10%左右，如果再考虑到具体的价位与时机的把握，您获利的概率不超过5%。假设您是一个幸运儿，在时机与价格上都把握好了，获利的比例也不会太高。

　　但是您如果不是这样的幸运儿只是一个普通投资者，那么您在2月2日《九条意见》公布后，开始对中国股市有信心，并买入中国“股权分置”的股票，四个月中您被套牢处于亏损状态的概率为95%，您的财富平均亏损幅度为20%左右，而且您还有20%的概率买入亏损幅度超过50%的股票。这样不难得出一个简单的结论：《九条意见》被“套”了。

　　这是中国股市从2月2日《九条意见》公布以来的四个月的股票市场真实走势和市场投资者状态评估。当然不可能只有输家而没有赢家，但只要您看一看一家家飞速发行的“股权分置”的股票的钱从哪里来的，看看这四个月印花税、手续费，再看看股权分置的“中小企业板”的上马，问题的答案就清晰了。

　　问题的根本依然是股权分置

　　“人人都在买股票，我为什么不能买一些？……国家经济发展这么快，买股票当然是最好的投资了，这些都是经典教科书中写的……政府都出政策支持股市了，快买股票……”在一个个这样的理由下，大量的人群涌进了这个挂着“股市”牌子的地方，将大量的金钱扔进了这1300多个类似老虎机一样的东西里。然而谁能想到换回的被称为“股票”的东西，本质上是一张张的捐钱证，就此开始了不断的下跌、暴跌，反弹、又下跌的周而复始的循环……

　　早在1999年笔者所著的《新淘金记》一文中，就暗喻中国股市发行的“股权分置”的所谓的股票本质上不过是一张张“捐钱证”而已，买了这种特殊“股票”的绝大多数人的财富都将消失掉。如果不在政府的主导下改变这种东西的本质，长期看，手中的“股票”必然要暴露出“捐钱证”的本质。作为一个研究者笔者曾提醒政府管理层应当注意中国股市“股权分置”的社会问题，必须尽快规划改造的办法。然而五年时间过去了，这种情况没有丝毫的改变，反而看到中国股市又增加了好几百个“老虎机”，涌入这个市场的人越来越多，问题也越来越严重。

　　这不，只要看看最近的财经媒体：某某上市公司委托理财损失了多少多少亿资金，某某证券公司因投资股市损失了多少多少亿，股票二级市场成了资金消失的黑洞——许许多多大大小小的庄股早已经倒下去了，市场中的许多机构也倒下去了，有多少人的血汗钱消失到这些代码机器中了呢？为此笔者曾做过一个经济学数据分析，被吞吃进去的大量资金已经实实在在地产生了10000多亿的损失。但如果不改变现状，恐怕还要再添进去将近10000亿的资金，谁来为这10000亿来买单呢？

　　若想看看笔者所言是否属实，只要政府管理层作一个投资者状况的详细调查就会搞清楚的，从南到北、从东向西，看看全国几千家证券公司中开户的所有投资者资金损失情况，看看沪深交易所里几千万户头里的交易记录就会清楚了……这不是股票市场，而是不管来源何处的资金都通吃的巨型老虎机！

　　建议政府最高层下决心对股票市场进行彻底的结构改造，要将“老虎机”改回为真正年市公司，要做出正确的分析、规划与决策。不改这个“股权分置”的中国股市，那“老虎机”的故事就会不断上演下去，不改这个“股权分置”的中国股市，“老虎机”发行出的东西本质上就是一张张的“捐钱证”而已。如果“股权分置”高溢价圈钱的恶习不被遏止，这个“巨型老虎机”最终还将要吞吃掉什么东西呢？