张卫星：什么原因导致《国务院九条意见》被套

　　前期报道：

　　张卫星：股市连创新低《国务院九条意见》被套

　　作者：张卫星

　　自2月2日《国务院九条意见》公布以来的四个月中，买入中国股票的投资者中95%的人已经被套牢了，而且平均亏损幅度达到20%以上。文章发表后从投资者的网上留言中，不难看出投资者广泛的愤懑情绪。到底是什么因素将受到《国务院九条意见》的鼓舞，而重新进入中国股票市场的投资者再次深度套牢了呢？

　　关键是政府管理层(国家多个部委和国家最高领导层)还没有真正的看清这个制度设计错误的中国股市的运行本质特征，以及它广泛的社会危害性。虽然《国务院九条》确认了中国股市存在“股权分置”问题，但并没有从理论高度认清“股权分置”产生的来龙去脉和社会危害性，只是停留在纸面上的“积极稳妥解决”的口惠上，实际操作中还是圈钱为第一位，依然大量发行股权分置的所谓“股票”，连打着创新旗号的“中小企业板”依旧是“股权分置”模式！这种麻木、懈怠与拖延的思路与认识得不到彻底的改变，那就是再发布一百个《国务院九条》也是没有用的！《九条意见》中提到的“重视资本市场的投资回报，为投资者提供分享经济增长成果、增加财富的机会。”就永远是一句空谈而已！

　　必须深刻认识发行“股权分置”股票的社会危害！

　　从中国股市设立以来，今年已经是第十四个年头了，现在已经发行了1300多家上市公司的股票。我们不妨从宏观的角度，从经济学分析的角度看看中国“股权分置”的这个所谓股市到底象个什么东西，发行出去的东西是什么？

　　我们首先想象一下，在“中国股票市场”的大招牌下一个大大的厂房里，有序的排列着1300多个“股权分置”的代码机器，每个代码机器前平均蜂拥着约5万人(与平均股东人数接近)。

　　十四年来从这个大厂房里，通过这1300多个代码机器，用“股权分置”的所谓“股票”，直接换走了几千万投资者大约8500亿的资金(这被管理层称为是直接融资)，平均每个代码机器换走的社会资金为6.5亿元人民币。当然社会投资者的付出成本并不只是这6.5亿元，由于中国股市“股权分置”的特殊结构导致的二次溢价问题的存在，社会投资者平均为每个股市代码真实的财富付出为10亿元以上，才从这些代码机器中换来了这些名为股票的东西。中间的差价当然自有人吞吃了。

　　但资金的付出并没有结束，十四年来这1300多个代码机器下的标明“股票”的东西，在反复的潮起潮落的投资者群体的相互转让炒卖中，国家印花税收取了2000多亿元，券商交易手续费收到了2000多亿。两项合计平均每个代码机器抽取的税费资金为3亿元以上。

　　投入与税费两项合计投资者平均在每个机器里扔进了15亿元以上的资金换来了一大把的“股权分置”的股票，平均每人投入30000多元钱。然后互相间转让并猜测着这种“股权分置”东西的价值？时而兴奋时而沮丧，转让价格随着各种消息时高时低……。

　　我们再看看这1300个代码机器回馈给了这些社会投资者什么？十四年来，这许多代码机器回馈给投资者的彩金合计不到700亿元，平均每个代码机器回吐出了不到0.5亿元的彩金给周围的这5万人，每人合计分得1000元钱红利，平均每人每年70元钱……。

　　有了这些经济分析的数据，我们在宏观的角度再看看中国股市的这个场景。现在可以看的非常清楚，中国“股权分置”的这个所谓股市，因为“股权分置”的这种制度设置，实际上已经蜕变为中国社会中的一个“巨型老虎机”，其中有1300多个标号从600***到000***的“小老虎机”在运行。恐怕这东西甚至比老虎机还要凶狠吧，吃起钱来又快又狠，吐起钱来则几乎一毛不拔！说它们比真的老虎机还凶狠，因为真的老虎机至少让人知道它是老虎机，让人有个防备，而这种东西却打扮标明为“股票”，让人失去了必要的警惕性。十四年后我们看到凡是参与其中的信托公司、证券公司、机构投资者、大户、中户、散户投资者几乎都被这个“巨型老虎机”咬的遍体鳞伤……。

　　“人人都在买股票，我为什么不能买一些？……国家发行的股票还能有什么问题？……国家经济发展这么快，买股票当然是最好的投资了，这些都是经典教科书中写的了！……政府都出政策支持股市了，快买股票！……”在一个个这样的理由下，大量的人群涌进了这个挂着中国股市牌子的地方，将大量的金钱扔进了这1300多个类老虎机一样的东西里。然而谁能想到换回的标称为“股票”的东西，本质上是一张张的捐钱证。就此开始了不断的下跌、爆跌，反弹、又下跌的周而复始的循环……。退货！那是不容许的，只能在人群中相互转让，没人买怎么办？贬值爆跌呗！……但新的机器不断被审批上马？……。

　　中国股票的“捐钱证”特征显形

　　早在1999年笔者所著的《新淘金记》一文中，就采用暗喻的方法中国股市发行的“股权分置”的所谓股票的本质不过是一张张的“捐钱证”而已，参与这个名为“股市”实为“圈钱场”的人们，买了这种“特殊股票”的绝大多数人的财富都将消失掉。如果不在政府的主导下，不改变这种东西的本质，长期看手中的“股票”必然露出“捐钱证”的本质。做为一个研究者提醒政府管理层应当注意中国股市“股权分置”的社会问题，必须尽快规划改造的办法。然而五年时间过去了，这种情况没有丝毫的改变，反而看到中国股市又增加了好几百个代码机器，拥入这个市场的人越来越多，问题暴露的越来越严重。

　　这不，只要看看最近的财经媒体：某某上市公司委托理财损失了多少多少亿资金！某某证券公司因投资股市损失了多少多少亿，股票二级市场成了资金消失的黑洞……。中科创业倒下去了、德隆正挣扎着倒下去，许许多多大大小小的庄股早已经倒下去了……。至死他们可能都没搞明白，他们原来操纵的代码机器到底是什么东西，他们操纵的代码机器怎么长大后会凶残地反过来狠狠咬了他们自己一口……。中经开证券、南方证券、大连证券、闽发证券，武汉证券……一大串长长的名字，他们是从这个老虎机阵列中被抬出去的大家伙。然而到底有多少未公开的被抬出去的小家伙呢？有多少人的血汗钱消失到这些代码机器中了呢？为此笔者曾做过一个经济学数据分析，被吞吃进去的大量资金已经实实在在的产生了10000多亿的损失，那些被抬出去的就是资金损失的主人。但如果不改变现状，恐怕还要再添还进去将近10000亿的资金，谁来为这10000亿来买单呢？于是我们已经听到民间投资者的惊呼：“要像远离毒品一样，远离中国股市！”已经有地方政府严令国有资金不得沾惹股市……。

　　若想看看笔者所言是否属实，只要政府管理层做一个投资者状况的详细调查就会搞清楚的，从南到北、从东向西，看看全国几千家证券公司中开户的所有投资者资金损失情况，看看沪深交易所里几千万户头里的资金与持股的演变交易记录就会清楚了……，这不是股票市场，这是不管来源何处的资金都通吃的巨型老虎机！

　　建议政府最高层要下决心对股票市场进行彻底的结构改造了，要将“老虎机”改回为股票，要做出正确的分析、规划与决策。不改这个“股权分置”的中国股市，那“老虎机”的故事就不断上演下去，不改这个“股权分置”的中国股市，“老虎机”发行出的东西本质上就是一张张的“捐钱证”而已。如果“股权分置”高溢价圈钱的恶习不被遏止，这个“巨型老虎机”最终还将要吞吃掉什么东西呢？……