四大冲击波齐袭股市 委托理财濒临信任危机

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　　德隆闽发托普复星四大系冲击波齐袭股市

　　委托理财濒临信任危机

　　6月9日，重庆实业(资讯 行情 论坛)公布德隆合计占用该公司及控股子公司2.3471亿元资金。该股当日封死跌停，2600万流通盘早市封盘量就达到170余万股——又是德隆惹的祸。当前市场在QDII预期的影响下出现了近年来未有的急速下挫行情，4月7日至今，市场在41个交易日内下跌310点，平均每日跌7.56个点。我们注意到，市场4月初以来的下跌，正是伴随着“五大系”不断冲击而来。最初是德隆系坍塌，前后托普、闽发出事，近期复星、海通又遭受质疑。在当前市场，投资者远离委托理财公司已是刻不容缓。

　　四大系冲击波齐齐袭来

　　→ 德隆系

　　德隆系是今年最先坍塌的一个系。合金投资(资讯 行情 论坛)、湘火炬(资讯 行情 论坛)等股票的年内最大跌幅超过80%。

　　德隆系旗下德恒证券、恒信证券等金融机构，运用各种方式，使得一大批上市公司受累其中。被德隆系冲击波伤害的上市公司有：合金投资1.44亿元、上工股份(资讯 行情 论坛)3000万元、天山股份(资讯 行情 论坛)3.05亿元、湘火炬1亿元、渝开发(资讯 行情 论坛)4000万元、茉织华(资讯 行情 论坛)5000万元的委托理财风险纷纷曝光。近日，亚星董事长讨债不成欲寻死，债主也是德隆系旗下公司。

　　→ 闽发系

　　宁波海运(资讯 行情 论坛)5月20日的一则公告，让投资者看到闽发证券的危机。闽发证券冲击波下，一大批公司股价纷纷倒下。闽发冲击波伤害分三类情况。一是委托理财受害，自5月下旬以来由于委托闽发证券进行国债托管等委托理财业务而发布风险提示公告的上市公司达到6家分别是庆丰股份(资讯 行情 论坛)、洪都航空(资讯 行情 论坛)、片仔癀(资讯 行情 论坛)、青山纸业(资讯 行情 论坛)、福建南纸(资讯 行情 论坛)、茉织华其涉险资金少则1000万元多则达到1.5亿元。二是投资闽发股权受害，其代表是宁波海运。三是做中间人受害，代表是民生银行(资讯 行情 论坛)，据未证实消息称，其它部分上市银行也有涉及。

　　→ 托普系

　　托普冲击波在春节后开始在市场流传，5月份逐渐明朗。

　　6月9日，托普软件(资讯 行情 论坛)(000583)被诉为托普集团1900万元贷款承担连带清偿责任。当日托普股价几近跌停，关联股票炎黄物流也跌近8%。5月21日，托普软件(000583)曝出三起借款诉讼，在香港创业板上市的托普科技(8135.HK)披露的信息显示：为应付诉讼，托普系不得不违规调用托普科技几乎全部资金。在托普系实际控制人宋如华转让托普发展股权后，托普系上市公司托普软件和炎黄物流(资讯 行情 论坛)接二连三清理出隐瞒的担保和诉讼。截至6月8日，托普软件对外担保额合计57697.9432万元，占公司2003年度末经审计净资产的57.73%。

　　→ 复星系

　　自4月初以来，复星实业(资讯 行情 论坛)股价由15.39元跌至近期10.23元。巨幅下跌之下，习惯了怀疑的投资者开始担心：复星系是否成为下一个德隆？

　　日前，一则关于复星实业投资宁波建龙钢铁公司的消息，更是加剧和放大了市场的恐慌，作为复星集团旗舰企业的复星实业的股价应声而落，列于沪市跌幅榜的榜首。此外，民营背景的复星系在产业方面的扩张非常快，据相关媒体报道，复星系近日控股兴业证券，已经引起了证监会相关部门的关注。

　　复星系控股的上市公司有四家，其中复地集团上市地在香港，另三家为A股股票：复星实业、南钢股份(资讯 行情 论坛)和豫园商城(资讯 行情 论坛)。

　　远离委托理财公司刻不容缓

　　四大冲击波影响上市公司主要通过三个手段：一是委托理财，二是担保，三是占用资产。这三者之中，目前委托理财对上市公司的冲击又是最大的。那么，投资者在此之中，究竟应当如何应对？

　　这些天来，中国股票市场遭受到了前所未有的冲击，宏观调控、清查违规国债回购，相关股票出现显著回落，大盘跌到1500点。多数投资者本以为到了多空平衡点，不曾想又来了QDII，沪综指呼啸穿越1500点大关，直奔千三而来。当前这种背景下，风险最大的股票就是委托理财类上市公司。一方面，股市债市齐跌，使得投资损失的几率显著加大；另一方面，各方面情况显示，委托理财已经成为了侵蚀上市公司利润、形成上市公司坏账的元凶。我们估计未来券商将面临更大的经营风险，而委托理财的上市公司也可能因此受到重创。

　　事实上，投资者早就应该远离委托理财企业。近期的委托理财风暴表明，评价一家上市公司的投资价值，其经营者应当占据的权重应放在重要位置，而不能像一些分析师那样——只顾看今年业绩会怎样，明年业绩会怎样。如此分析，是完全脱离了中国国情，因为在当前经济转轨时期，企业经营制度的不完善，使得部分高管人员有机会肆意妄为。

　　而评价上市公司高管，有两个标准相当重要，一是诚实，二是成熟。前者易于理解，而成熟所包含的内容在于，不仅能够成熟地把握自己所从事的行业，而且对于资本市场，尤其是中国资本市场也应当有成熟的认识。事实上，近期很多起委托理财事件，其根源还是在于高管人员的不成熟，不明白其中蕴含的风险，不知道非法的利益后面就是无底的深渊。

　　平心而论，中国市场经济刚刚搞了20来年，股票市场刚刚搞了10来年，委托理财真正的兴起只有5、6年。这对于平时专事生产的企业高管而言，资本市场实在是一个陌生的场所。亚星董事长讨债不成欲寻死，我们对其的感言就是：哀其不幸，怒其不“熟”。(中证资讯　徐辉)