中小板批量制造纸上富豪 财富集中藏股权风波

　　

王冬雷 张松山 胡柏藩

　　

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　　按照发行价计算，9位登陆中小板企业老总的平均纸面身价达到近3亿元

　　昨天，中小企业板第九位“幸运儿”天奇股份发布了招股说明书，一日一新的发行故事仍旧继续，而首批“八大员”的说法却被否决。尽管人们还热衷于第一梯队花落几家，上市时间表敲定几时的猜测，但更多的目光则开始转移到这些“幸运儿”背后的掌门人身上。诸多媒体都在不厌其烦地做着各种乘法计算，计算的结果颇令人“振奋”：中小企业板竟成了亿万富翁的诞生宝地，首批登陆中小板的上市公司在发行后，其公司董事长直接或间接持股的市值都是一串天文数字，其中持股市值最低的精工科技董事长孙建江为7096万元，最高的德豪润达董事长王冬雷竟达到6.3亿元，9位老总平均的纸面身价达到近3亿元，而在除天奇股份外的8家公司的所有自然人持股名单中，至少有26位持股人的身价在千万以上。

　　这样的财富还仅仅是按照发行价计算的，有市场预测，中小板新股上市的涨幅在40%至120%，价位在10至30元。那么，据此计算，诸位持股者将会再度上演一夜暴富的奇迹，其纸上财富也会轻易突破10亿元大关，这些新富豪不仅将重新改写股市富豪榜的历史，更会搅乱“福布斯”等富豪榜的排位，也许在明年出炉的各种中国富豪榜上，人们就能看到诞生于中小企业板的新面孔。

　　账面财富计算有泡沫

　　看着这令人咋舌的天文数字，人们不禁感慨新一代富豪的创富奇迹。此次有幸借助中小板东风摇身为富豪的9位企业家都有着诸多相似之处：绝大多数是家族式的民营企业。创业者都是付出全部的心血，像抚养自己的孩子一样将企业做大，正是这样的特质决定了企业财富的过度集中，在企业上市融资扩张的时候，老总的身价自然也就水涨船高，亿万富翁的迅速诞生也就不足为怪了。

　　但也有专家指出，因为几位富豪均持有的是公司法人股，而并非流通股，按照发行价和上市价来勾勒新富豪的纸上财富，只是为人们讲述了一个鲤鱼跳龙门的神话故事，其中的水分是相当大的，如果将账面资产变现，眼下的资产计算结果显然有失偏颇，所以，这一连串令人艳羡的数字只是停留在纸面上，其含金量会随时发生变化。

　　其实，对这些企业掌门人更具参考意义的财富估价方式，是以每股净资产作为基数，因为法人股的价值主要体现在股份转让上面，一般的股份转让价格都会参照每股净资产，当然这样计算的结果就“缩水”了一半多的财富，新富豪的财富成绩单就不那么漂亮了。

　　以首富王冬雷为例，在18.2元的发行价计算模式中，王冬雷的持股市值达到6.3个亿，而在上市后，即使按照上市首日20%的最低涨幅计算，王冬雷的账面财富也将迅速蹿升至10亿元。但以德豪润达发行后的每股净资产7.47元计算，王冬雷的纸上财富则缩水至2.4亿元。再如江苏琼花，发行价每股7.32元，发行后每股净资产为3.50元，价格基本上是对半折，由此计算，董事长于在青的账面财富以每股净资产计算，持股市值为1.6亿元，如果以发行价估算，其持股市值已达3.33亿元。

　　当然，每股净资产也不是铁定的参照系数，在新股上市交易后，二级市场的价格也会间接影响法人股的账面财富，如果流通股股价非常高，法人股在转让时会高出净资产溢价交易，这也就意味着持股富豪的纸上资产会水涨船高。

　　年轻富豪演绎创富奇迹

　　每一位民营企业家都有一段精彩的发家史，这9名中小板新富豪更是演绎了令人津津乐道的创富神话。名列富豪榜首位的德豪润达董事长王冬雷，被业内称为“面包机大王”，这位40岁的民营企业家就是靠研究制造小小的面包机，10年间占领了欧美等20多个国家和地区的面包机消费市场，将自己的小作坊变成了珠海最大的出口型民企。

　　爆冷门夺得中小板第一股的浙江新和成已经将发行募集的3.86亿元放进口袋，公司最大股东———董事长胡柏藩兄弟在发行结束后身价超过4亿元。而在16年前，胡柏藩还只是新昌大市集职业中学化学教师，他带领6位教师、学生，用筹借的10万元现金，创办了以回收提炼废酒精起步的合成化工厂，开始了艰苦创业。今天，新和成已经发展成为国内最大的维生素生产基地，销售收入超过10亿元。

　　惟一一个深圳本地股大族激光的董事长高云峰只有37岁，是新富豪群体中最年轻的老总。高云峰最让人关注的是他大胆的风险投资举措，在企业资金最匮乏的时候，高云峰选择了深圳高新技术风险投资公司作为合作伙伴，稚嫩的大族激光正是借助高新投的风险投资掘到了宝贵的第一桶金。大族激光也成为中小板上第一个拥有“创投”概念的上市公司。

　　而首家登陆中小板的西部企业重庆华邦制药，也拥有一位传奇色彩颇浓的老总张松山，作为年轻知识型富豪的代表，43岁的张松山是惟一一位“海归”创业者，1991年张松山以3万元起家，创立华邦基业。目前的重庆华邦已经占据了皮肤科用药的绝大部分市场，而张松山也通过多次股权转让，实现了高速度的财富升值，他目前的账面资产也超过了亿元。

　　财富过度集中隐含股权风波

　　翻开9家新股的股东名单，人们不难看出，家族对这些企业有着绝对的控制权，从而出现了新版本的“一股独大”现象。德豪润达在珠海就是著名的“王氏家族”企业，在珠海德豪的股东结构中，王冬雷持有90%股权，王晟持有10%股权。王晟、王冬雷是兄弟关系，在本次发行前合并持有德豪润达59%的股份，发行后仍合并持有德豪润达43.81%的股份。而身为珠海德豪有限公司的董事长韦坤莲，与王冬雷又是母子关系，由此，形成了一个“王氏家族”企业。而这样的控股模式在新和成、华邦制药、精工科技、华兰生物身上也出现了翻版，企业的实际控制人要么是兄弟，要么是母子或是夫妻关系。

　　这样的一股独大似乎比国有股有着更大的隐患，尽管公司已经是一家上市公司，但经营和管理仍很难脱离“一言堂”的局面，往往董事长的个人行为在左右着企业的兴衰。在主板和海外市场上市的民营企业就曾经出现过各种问题和变故，登陆中小板的企业会不会也在财富膨胀后突然“变脸”衰退？尤其对于目前财富过度集中的新富豪而言，如何处理内部的利益分配问题，如何避免股东间的股权争夺，如果这些问题处理不妥，股市财富效应的负面性就会放大，企业的正常经营也会受到严重影响。

　　而为了保护中小股东的权益，中小板企业的监管措施就需要更加严厉，应该有严格的信息披露制度，让投资者及时准确地了解公司动态，还有就是加大对公司高层违规行为的处罚力度，尽量减少家族一股独大环境下的违规行为。(供图/photocome)

　　9家企业董事长持股情况

　　公司　　　　　　董事长　年龄　持股市值

　　广东德豪润达　　王冬雷　 40岁   6.3 亿

　　河南华兰生物　　安康     55岁   4.6 亿

　　大族激光　　　　高云峰   37岁   4.1 亿

　　浙江新和成　　　胡柏藩   42岁   3.7 亿

　　江苏琼花高科　　于在青   54岁   3.3 亿

　　重庆华邦制药　　张松山   43岁   1.5 亿

　　江苏天奇股份　　黄伟兴(董事、第一大股东) 45岁  1.1 亿

　　浙江伟星股份　　章卡鹏   39岁   7274万

　　浙江精工科技　　孙建江   40岁   7096万

　　5月27日，全国人大常委会副委员长成思危在中小企业板块启动仪式上说，中小企业板块的设立只是千里之行的第一步。 (王芳)