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高渊
最近内地企业在海外发行的新股，受到广泛追捧。但也有人担心支柱企业纷纷“出走”之后，不利于境内证券市场的发展。其实，企业海外上市最大的意义在于推动企业变革
前几天，星雅集团在新加坡证券交易所主板市场上市。让人有些惊讶的是，这只来
自中国上海的旅游股，上市表现一开始就显得牛气冲天，募集了5700多万新元。
境外公司上市能有这样的表现，让当地众多业内人士也连称意外。2002年以前，有18家中国企业陆续在新加坡成功上市。去年，又有13家中国企业在新交所上市，募集资金近16亿人民币。而受各种利好消息影响，预计今年去新交所上市的中国公司可能超过30家。
其实，最近中国内地企业在海外发行的新股，正受到投资者的广泛热烈追捧。在香港，继中保财险和中国人寿成功上市，另一只内地概念股--长城汽车的新股上市时，更是获得682倍超额认购。而在美国，携程旅行网在纳斯达克上市时，当日涨幅达88.6%，创纳市3年来新股发行首日涨幅新高。
但在一片叫好声中，也有人表示出自己的担忧。
他们担心的是，越来越多的支柱企业纷纷“出走”之后，不利于境内证券市场的发展，投资者难以分享中国经济增长的成果。特别是最近，又有国航、平安保险、东风汽车等大企业传出有意要赴海外上市。对此，一些人心焦不已。
在笔者看来，倒不必过于担忧，而应看看我们到底得到了什么，又失去了什么。2000年以来，中国联通和中石油等一批“巨无霸”型的国有企业，经过重组改制相继在海外上市，在海内外引起强烈反响。时至今日，人们谈论最多的还是这些企业通过上市所筹集的巨额资金。但值得注意的是，企业海外上市最大的意义在于推动改革。
若单从融资角度来看，中国内地企业在境外上市并无太大的必要性。因为境内有高达11万亿元人民币的居民储蓄，且境外上市的成本要大大高于境内上市。事实上，从一开始，决策层在批准企业海外上市的时候，考虑的就不仅是融资，而是要推动企业的改革。
由于历史的原因，内地的企业在其理念上与境外的企业有很大不同。内地企业不仅要考虑利润，它还负担着多重经济和社会目标，如地方政府的税收和解决就业问题等，造成企业效率低下。
而目前，A股市场对企业的要求还是太低，不少上市公司把市场当成圈钱机器，没有真正转变经营机制。相比之下，境外成熟市场对上市公司的要求则高得多，上市的过程就是迫使企业改制的过程。
从这个意义上看，境内企业海外上市的首要目的，应是按照现代企业制度的要求，通过规范的公司改革，建立适应社会化生产和市场要求的、符合国际惯例的、具有强大实力和发展活力的现代企业。如果说筹资只是短期目标的话，追求企业制度变革才是海外上市的终极目标。
《国际金融报》(2004年02月24日第一版)
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