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国务院关于发展证券市场的《意见》确定了沪深股市中长期大牛市的格局。不过，大盘指数不可能直线上升，会呈现阶段性特点。此轮行情从11月，中旬启动以来，上证指数涨幅超过300点，时间连续近3个月。目前，领涨板块从原来的核心资产股票向绩差股、超跌股及ST股全面扩散。绩优股出现分化，广大散户信心大增，证券公司股市保证金数量每天急速增加，可是不少基金持有的大盘蓝筹股反而出现出货迹象。此轮行情走多高，现在预测为时过早，但是注意阶段性调整却有必要。
首先，国务院发表《意见》的前三个月，市场主力机构已经提前消化《意见》的主要内容。去年10月份中央三中全会明确提出，大力发展资本和其它要素市场，推进资本市场改革和稳定发展。随后，证监会开始起草《意见》，媒体上关于证券市场“边缘化”的讨论也告一段落。11月份《意见》初稿送央行、银监会、保监会、财政部、国资委等部委征求意见。在征求意见过程中各路基金和证券投资机构的主力资金纷纷进场，使沪深股市止跌上扬。到了2月份《意见》公布之时，各大基金用于投资股票的资金比例已经非常高，借着市场信心大增之际，正好是功成身退之时，所以，基金重仓持有的股票出现滞涨。
其次，国资委主任李荣融近日讲话，表示这时推出国有股流通办法。该讲话有许多利好信息。比如他认为国有股不可能大幅度减持流通，只有少部分会流通，他还认为国有股流通不会对股价有负面影响。但是，本周五市场对该讲话的反映是低开。这表明市场在没有看到具体的国有股流通办法出台之前，还有一定的心理障碍。这就使相当一部分资金宁愿等待这个重大题材彻底亮相之后才进场。这就使市场追高意愿不强。李荣融讲话仅仅讲了国有股流通问题，对法人股问题没有提到全流通之时，法人股问题如何解决也会令市场格外关注。
还有，近期我国台湾地区面临“公投”和“选举”等事项。这些事也有可能引发两岸紧张局势，从而对股市带来消极影响。从基金等大机构操作立场出发，何不趁此机会，减仓休息等到这些事态明朗之后再做下一轮行情。
再有，1月份全国金融统计数据还没公布，但从个别地区和银行的存贷款数据看，机会存款、贷款及货币供应量的增幅仍然偏高。这不利于实施控制通涨、经济过热的政策措施。国家有关部门再次通过电话会议要求各地方减少钢铁、水泥、电解铝等产业部门盲目投资，这种状况对股市来讲具有一定的潜在负面因素。
总之，沪深股市从去年11月份起进入牛熊分界线，股市基本面发生本质变化，但是这并不表明大盘指数没有阶段性调整风险。2月下旬至3月下旬大盘指数阶段性调整的概率比较高。下周投资者可重点关注中央金融工作会议的内容。等到我国台海地区局势明朗，国有股、法人股流通办法正式出台，到时会有牛市主升浪。
□顾铭德
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