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本报记者 王令
在香港股市，今年有“内地民企上市年”的称号。港交所有关人士指出，今年至今在香港上市的内地民企有20多家，使香港的内地民企超过100家，内地民企对港股市场的影响越来越大。但在欧亚农业等若干内地民企股相继在港掀起民企股风波后，内地民企海外上市融资的游戏规则已悄然发生变化。
制造业成为新热点
一直以来，内地民企在香港的两个最大卖点是：紧跟国际潮流的热门行业及依托中国经济的高增长的企业。为了迎合市场的喜好，此前赴港上市的内地民企主要集中在软件、生化、医药、农业等产业。但近两年网络、生化泡沫破灭，这些板块的吸引力日渐式微。去年以来，欧亚农业等公司的业绩神话的破灭，引发市场对高增长企业持较为谨慎的态度。这种趋势迅速反映到投行承销的项目上。今年下半年以来，包括京华山一等投行主要瞄准传统工业企业。他们认为，“盈利保持稳定最重要”，这类企业如果处于行业龙头，业绩水分就大大减少，容易赢得市场的认可；即使在市道低迷的情况下，也更可能顺利实现IPO。
从最近在港上市的一些内地民企中也可略窥端倪，如生产灯具的东大、制造消防用具的万有、主营汽车检视系统的元征、生产伺服器等电脑硬件产品的宝德、从事纺织业的浙江永隆纺织等等。据京华山一企业融资公司执行董事温天络透露，目前正在做的项目包括从事汽车环保轮胎、工业控制产品生产的内地民企。
中国正在成为全球重要的工业生产基地，除了培养不少具有国际竞争力的大型企业外，还造就了一批外判工业，如有意在港上市的科铸就是从事金属压铸业务，凭借国内廉价劳动成本优势，承接西门子、东芝等国际品牌的业务。
规范程度明显改善
民企风波频生的背后，主要是海外注册、业务在内地的方式使内地和香港的有关部门对这些民企的证券、经营和税务的监管难度加大。针对监管难以到位的问题，最近香港证监会加强了中介机构的责任，加大了对内地民企上市的披露内容和披露深度。投行人士认为，如今保荐人的工作明显增多，尽职调查的范围更广泛更具体，如要对辅导企业过去应收帐款和存货以及五大供应商作相关尽职调查，并承担相应责任等等。这种制衡机制，一定程度上有利于改善民企注资不实、财务状况和资产状况滞后披露甚至投资者完全不知清等状况。
重视投资者关系
值得注意的是，目前赴港上市的内地民企与投资者的沟通和互动明显加强了。过去投资者出于对概念炒作和民企业绩高增长的信任，基本很少主动深入了解公司的实际运营情况。一些家族经营甚至习惯暗箱操作的民营企业自然也借监管难度高而大打擦边球。在信息披露上，有的民企对关键的信息披露“犹抱琵琶半遮脸”，避实就虚。系列民企风波后，民企的信誉受到挑战，投资者不再满足于中介机构的分析报告和介绍，越来越注重搜集上市公司的第一手资料，包括公司的产品、经营策略和市场份额等具体的数据。如果没有全面而深入的了解，对公司的投资兴趣大减。
现在，对于立足企业长远发展的民营企业家而言，为了树立良好的市场形象，开始重视培养投资者关系。在欧亚农业尚未明朗的时候，内地民企股普遍受压，一些上市公司及时召开信息发布会，向基金经理、散户和媒体主动披露公司的经营状况，甚至邀请他们实地考察。事实证明，这种方式确实起到很好的效果，在民企风波的敏感时期，一些公司的股价避免了非理性的异常波动。
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