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本报记者 张宏 北京报道
实业资产借壳上市？
7月17日，宁城老窖(600159)发表公告称，公司第一大股东宁城县国资局与北京国际信托投资公司于7月14日签署了股权转让意向书，宁城县国资局将其持有的公司19825万股(占
总股本的65%)股权转让给北国投。
公告称，转让价格及支付方式在意向书中没有具体约定。意向书约定，双方如果正式签订股权转让协议后，将另行签订重大资产重组协议。另外，意向书同时约定双方如不能达成共识，任何一方有权终止意向书。
若双方谈判成功，这将是北国投首次控股国内上市公司。“理论上说，控股上市公司后，北国投完全可以进行资产置换，将自己旗下的资产包装上市。”华夏证券分析师邱立强说。
“北国投肯定不会整体上市，不论是通过什么形式，因为公司三年计划中根本就没谈到这点。”北国投一位人士说，“但部分资产上市完全是可能的。”
对于公告中的“重大资产重组协议”，北国投的公司发言人不愿做出详细评述。但该公司人士透露，北国投此前内部传达的《2001年工作总结和2002年工作计划报告》中可见其一斑。此《报告》称，对公司历史形成的以旅游、酒店为核心的实业资产部分，设想通过借“天伦控股有限公司”搭建平台，重组公司旅游资产板块，尽快集合一批优质资产，通过买壳上市或直接上市方式，接通与资本市场的通道，并加大相关资产的并购和重组力度。
北国投旗下拥有数家资产质量颇佳的旅游、酒店企业，包括天伦饭店(五星级)、渔阳饭店(四星级)、北京利达海洋生物馆有限公司、北信东方物业管理有限责任公司和松鹤大酒店。
而宁城老窖也早有淡出酒业的想法。“近几年来国内白酒行业不景气，宁城老窖已经多次进行多元化经营的尝试，目的就是走出白酒业。”邱立强说。由于白酒市场低迷，宁城老窖去年销售收入大幅度下降，公布每股亏损0.251元。
国资局卖股还债
宁城国资局转让股权早在市场意料之中，主要原因可能就是要归还对上市公司的欠款。宁城老窖的关联企业内蒙古宁城集团公司截至2001年12月31日共欠宁城老窖4.8亿元。集团公司5月末承诺可能以两种方式分期还款，其中之一就是县国资局转让其持有的上市公司71.15%的股权，转让所得用以偿还欠款。
“除非上市公司出现巨额亏损，一般股权转让价格都不会低于每股净资产，而宁城老窖2001年的每股净资产是2.3元。而一般的支付方式是现金。”邱立强说。据此推算，此笔国有股股权转让金额至少在4.6亿元以上，足够归还宁城集团对宁城老窖的欠款。
据宁城市国资局王振文科长介绍，宁城集团公司是宁城县国资局下属的国有企业，因此县国资局愿意出让股权来为宁城集团还债。目前市里还没有接到县国资局上报的股权转让方案。
“北国投不缺现金。”该公司人士说，“在去年央行整顿信托业时，北京市政府为了保住其在海外的融资窗口，给了北国投巨大的支持，剥离大量的不良资产。北国投旗下企业由300多家缩减到资产相对优良的60家左右。”
现在北国投是北京市惟一的信托投资公司。2000年3月，北国投由国有独资企业改制成为由10家股东组成的有限责任公司，资本金由3.8亿元增加到12亿元，北京市国有资产经营公司代表市政府持有北国投46.67的股权。今年3月，经中国人民银行核准，在全国信托业中北国投是第17家完成重新登记工作的，并取得金融市场准入资格。
重归信托主业
若将旅游、酒店资产分割上市，原本作为信托公司主要收入和利润来源支撑点的证券业务按照“信证分离”的原则剥离后，北国投已对原来业务做了重新划分，并准备把主业重新放回到信托业务。
该公司人士称，北国投今年将公司原有业务、新兴业务重新划分为五个板块，一是长期投资板块，主要包括公司的金融资产和实业资产；二是“信托计划”拓展板块，主要是以一级市场开发、营销为主的投资银行及财务顾问业务，以新兴的信托计划方式，为本地政府和大企业集团提供综合金融服务；三是货币资产管理业务板块，主要是以资金信托为主要内容的、侧重于二级市场运作的理财业务；四是现存资产管理板块，即加大现有资产重组力度，按央行要求在三年内把公司不良资产余额比例压缩到10%以下；五是海外资产管理与整合板块，北国投准备把在美国、日本及香港地区投资设立的6家海外企业适当集中，组建海外发展总公司，尽快通过资本市场的运作，壮大海外资产。
其中最引人注目的是北国投的金融资产。目前北国投旗下拥有公司投资的国都证券有限公司、正在发起设立的基金管理公司和一家担保投资公司以及已投资的两家风险投资公司、一家保险经纪公司等。北国投预测，这部分资产今年的投资收益率将达到20%左右，现金收益不低于15%。
在信托业务方面，今年北国投期望抓住为北京巴士公司设计的冗余土地信托计划、为朝阳区CBD核心区域设计的信托计划、为通州区农副产品大物流设计的综合金融服务等。充分利用以信托计划为载体的这一特许经营业务的开展，使之成为公司核心竞争力的重要组成部分。
此外，北国投还设计了“投资减持国有股”信托计划、“受托经营公益基金”信托计划、证券化金融资产信托计划、集合资金证券投资信托计划、外汇资金信托计划、土地集合信托计划以及偿债资金信托、专利信托、高科技企业经营者期权信托、工会互助基金信托等一大批信托计划，并尝试了京明大厦的过桥融资、赣南果业的股权委托投资等业务方式。
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