清晰与朦胧都是股市爱恨交加的一种境界。爱之者欲其生,恨之者欲其死,何也,盖利益使然。

　　信息清晰是自有股市以来人们梦寐以求的目标。投资者希望上市公司通过规范的信息披露,增强它的透明度,便于分析和界定它的投资价值,进而又希望透过其信息披露了解其投资价值的变化,于是不仅有了年报、中报和重大事项公告还不够,又要增加季报披露,还想从其股东人数的变化发现庄家的踪迹。管理层希望通过规范上市公司信息披露,逐步规范公司治理,遏制业绩造假和虚假信息披露等违规现象,打击内幕交易,于是一而再、再而三地修订年报格式内容等重大信息披露规范。可是,不知是信息的功能逐渐增多的缘故,还是人们的对信息披露的要求逐渐提高的缘故,信息给人的感觉不是越来越清晰,而是越来越朦胧。

　　对于信息朦胧,人们亦喜亦忧。股市中有句话,叫做"利好出尽是利空,利空出尽是利好"。这句既有点辩证法又有点禅语味道的格言,其实是大白话。股市总是把信息清晰视为利空,而对信息朦胧反而视为利好。从道理上说,信息朦胧可以提供更多的想像空间。从实践上说,信息朦胧可以提供更多的炒作空间。股价从来就不是对公司业绩的直观反映,所谓投资价值在某种意义上不妨看作想像价值。假如一支股票的股价已经缺乏想像价值,那么,它的市场炒作自然也就船到码头车到站了。这就不难理解,为了这一份朦胧,一些投资机构和上市公司要花多大的功夫去刻意制造了。

　　清晰和朦胧说到底是信息不对称的表现。绝对意义上的清晰可以说是不存在的。迄今为止,对有关信息披露的导引也许犯了一个不应有的错误,就是以为人们可以通过对信息披露格式和内容的不断修改逐渐地接近信息清晰的境界。殊不知,格式化并不等于规范化,更不等于清晰化,而且恰恰由于信息披露格式和内容规范的多变,反而使得信息缺乏必要的连贯性和可比性而格外地朦胧起来。不仅如此,随着对信息披露的要求的日益增加,信息披露上的交叉、重迭、撞车也越来越多。举例说,预亏预警和年报披露的交叉重迭时间至少有一个月之多,在时效上已经失去了预警的意义。

　　镜子只是一个平面,却让人比较清晰地看清自己的容貌。而哈哈镜所反映的形象是失真的,而且是朦胧的。万花筒更不必说了。在这里,简单显然比繁杂更为清晰。

　　镜子的原理符合股市规范和维护广大投资者利益需要的信息披露,即不变胜于万变。不变利于投资者通过稳定而可比的信息资源,增强信息的清晰度。而万变则利于投机者借朦胧信息兴风作浪,浑水摸鱼。

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　　(黄湘源)

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