本报记者 钱琪

　　年关将至，一直好像是在“铜墙铁壁”之中进行的博时违规调查案最近似乎有了松动，一道悬在中国基金业面前的难题似乎终于到了摊牌的时刻，而对于在此阴影下困惑良久的博时来说，终于可以拨开云雾见曙光了。

　　板子即将落下

　　源于2000年10月“基金黑幕”事件后的博时案调查结果，一个比较多而且集中的说法是，责令博时公司限期整改，责任的归属落实到有关当事人身上，公司免责。

　　去年3月23日被广泛关注的博时立案调查，监管立案的理由是：博时基金管理公司的相关异常交易行为记录数量相对于平均水平明显突出。(异常交易行为的共同特点是：在一定的时间段内，通过行为人自己控制的同一个股票帐户，在同一交易日内对同一只股票，频繁做出既买又卖的报单。)根据调查结果中国证监会判断，博时的异常交易行为与《证券法》第七十一条和《禁止欺诈行为暂行办法》第七条中所禁止的交易手段极为相似。“为了维护证券市场的正常秩序，中国证监会决定依据《证券法》第一百六十八条和《禁止欺诈行为暂行办法》第二十四条的规定，对博时基金管理公司使用上述不正当交易手段进行股票买卖是否构成证券欺诈行为一事进行立案调查。”

　　当时市场的焦点和疑问主要集中在何为“异常交易”何为“平均水平”，监管层从法律上找的依据，也仅仅是相类似而已，证监会已经公布的博时种种嫌疑，均难有一个量化的指标。

　　调查历时近一年表明监管层对博时下属基金的异常交易行为很难定性，一方面法律法规不够清楚和具体，另一方面证监会去年3月23日的调查结果，有对倒行为的基金公司并非博时一家。一位业内人士说，博时案应该解决两个问题，一是“对倒”的界定；二是对倒中基金从业人员的行为是属于个人行为还是职务行为。

　　怎样量刑

　　可以预见，这项由稽查局调查法律部认定的结果，仍然难逃基金监管两难境地下的市场责难和非议。博时的立案调查被看作是对中国基金创业以来最大事件“基金黑幕”的交代，调查的最终定论是否具有里程碑的意义，取决于市场各方的利益平衡和看待此事件的社会视角。

　　被监管作为法理依据的《证券法》第七十一条规定：禁止任何人通过单独或者合谋，集中资金优势、持股优势或者利用信息优势联合或者连续买卖，操纵证券交易价格。此规定被业界认为是亟需要修改的法规条例，基金天然具有资金优势、持股优势，如何界定？几十亿的资金量在市场进出且没有大宗交易委托机制，如何界定何为连续买卖？

　　1月15日，在市场非理性的暴跌后，证监会市场监管部、规划委以及上海、深圳两地交易所领导，召集了包括南方、华夏、华安基金管理公司在内的市场主要机构投资者代表进行座谈。证监会领导表达了一个明确的意见：证监会不管指数不等于不关注指数；证监会与机构投资者之间不是描和老鼠的关系，应该建立起必要的沟通和协商的渠道，是一种良性的互动关系。而机构投资者的风险为市场指数买单。

　　一位业内人士说，此处理结果直观感觉似乎轻了一点，但从历史的角度来看，则很难评价，市场初期出现的共性问题很难把责任纯粹归为某一方，监管层的这种处理结果表现了更理性的审慎原则。

　　另一位人士则认为，去年3月23日证监会的立案调查是基金创业以来最为严厉的公开谴责，对博时来说已经是一种严厉的惩罚，商誉的损失和各项业务的滞后导致商机的丧失和运作成本的累加，这些都很难用具体尺度来衡量。在平衡市场各方的利益之后，证监会仍能作出处罚决定，至少表明了规范化监管的决心，无论如何都是一个进步。在中国基金业发展过程中，博时案被拿出来剖析，更多的是对市场参与各方的一个教育。

　　在证监会的步调中，2001年为监管年，2002年为发展年。博时案即将水落石出，不日又将公告易方达发起设立2002年首只封闭式基金，似乎在宣告基金规范化运作的新时代的到来。

　　博时欲稳中求进

　　博时有关人士谈到，“基金管理就像鱼缸里的金鱼一作透明，公司有勇气接受阳光监管，欢迎媒体来公司，以更开放的心态重新建立我们的商业信用”，他表示把这次处罚当成一种教育，付出学费就要有所收获。基金是边学边干，成熟总要有所付出。

　　据悉，博时特有的企业文化氛围牢牢地吸引着一批业界年轻人，自博时遭受重创后，包括去年10月1日博时迁址深圳，没有员工因此离职。此次基金经理大规模的调换，有2001年基金业绩不佳的事实，更有减缓冲击的考虑，从博时的公开信息中得知，个别基金经理已经离开基金经理岗位，此调整为处理决定下来后面临的人事变动埋下伏笔。

　　据悉，博时的开放式基金筹备工作已在悄然进行，元月末将正式向证监会提交申请。一位业内人士认为，博时对于开放式基金发行时的市场形势应有充分的认识，在博时前至少还有3家开放式基金即将发行，产品设计和市场营销是工作重点。这位人士认为，开放式基金将是博时新的起点，翻身仗就在这里开始。而博时较早参与的社保基金和现在正在进行的养老金、企业年金管理的课题，将是今后各家基金公司寸土必争的主战场。

　　2002年，博时将摆脱违规案件所带来的阴影，而对市场参与各方来说，无论是监管层、投资者还是博时本身，这都将是一个超越。

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