虽然昨天数码测绘与凤凰光学公司双双发出风险提示公告，但午市开盘后两只股票仍被巨额卖单封杀在跌停板。至此，数码测绘已连续7个交易日跌停，凤凰光学也已连续4个交易日以跌停收盘。在本周大盘略有转暖的大背景下，这两只个股连续跳水，难免让投资者更为关注。

　　公司基本面尚可

　　与前阶段跳水的银广夏、蓝田股份、东方电子等个股相比，数码测绘与凤凰光学并没有基本面的不利传闻。相反，数码测绘在股价跳水前，公司在高科技地理信息产业方面刚刚与武汉大学测绘遥感信息工程国家重点实验室签订产学研合作协议书。另外，从该公司披露的信息看，今年初的配股募集资金投入也很顺利，最主要的投资项目全数字遥感测量系统技术改造项目前三季度已实现净利润1980万元，预计实际收益甚至会高于预测。

　　凤凰光学公司发展也很顺利，据公司今年中报显示，上半年凤凰光学的各项业绩指标均迈上了新台阶，主营业务收入、利润总额、净利润分别较去年同期增长23.77%、160.8%、171.1%。

　　从两公司公开的信息看，无论如何也找不出近期公司股价突然大幅跳水的理由。

　　筹码集中程度高

　　抛开公司因素不谈，这两只股票筹码集中程度极高可能是诱发股价跳水的重要原因。从数码测绘与凤凰光学的公开披露的数据来看，数码测绘从1998年起，凤凰光学从1999年起，公司的股东总户数呈急剧下降态势。

　　1998年底，数码测绘公布的股东户数为20675户，1999年降为9250户，2000年大幅减少至4216户。

　　凤凰光学的情况与此类似。1999年底，股东户数为22579户，2000年中期增至23419户，但2000年底陡降至8385户。

　　与股东户数不断下降对应的是，股东的总股本与流通股在此期间均有大幅增加，单个帐户的持股数量增加更为明显。去年底，数码测绘平均每个帐户持股数达1.8万股，凤凰光学平均每个帐户持股量也近1万股，实力机构入驻迹象极为明显。

　　股东户数的大幅下降，使得公司股票流动性程度大大降低。一有风吹草动，难免会出现连续跌停的局面。

　　长线投资获利极丰

　　说到这里，投资者难免要问，股票如此跳水，这些介入的机构难道不会套牢？答案当然是否定的。

　　从两只个股的筹码集中过程看，可以大致推测实力机构是在1999年上半年开始在数码测绘股票上建仓的。凤凰光学的建仓时间稍晚，大概是在2000年第二季度。当时数码测绘的股价在10元至13元，凤凰光学的股价在12至16元盘整。

　　之后，两只股票都经历了大比例送配。数码测绘在1999年中期，每10股送4股转增1股；2000年12月，每10股配2股，配股价为每股12元；今年又是每10股送2股转增8股。当时建仓的成本价早已摊薄至4元以下。即使以周五的收盘价9.67元清仓，获利仍在150%左右，更何况3年来高抛低吸，机构很可能已经是近乎零成本运作。

　　凤凰光学境况与此类似。2000年是10送3股转增4股，今年中期又是10送1股转增2股，仅此一项就足以摊薄长线投资者的成本。以基金普丰、基金普惠为例，这两只基金在2000年上半年各买入350万股和100万股，虽然至今年9月30日仍持有300万股和158万股，但是剔除基金减持后的获利因素，两基金持有股票成本平均下来已降至6元左右，离周五8.93元的收盘价还有不少的获利空间。基金尚且如此，更何况这其中运作的实力机构？

　　最大赢家可能是煤航

　　相比凤凰光学而言，数码测绘的故事更多。在3年多的运作中，数码测绘大股东煤航(集团)实业发展有限公司(以下简称煤航)可能是最大的赢家。

　　这还得从1998年说起。当年4月，煤航(集团)实业发展有限公司先后受让21家法人单位持有的公司法人股与转配股，合计约2488万股，占公司总股本的28.17%，取代陕西省国资局成为百隆集团(数码测绘原名)第一大股东。引人注目的是，它还受让陕西证券原持有的约857万股转配股。根据1998年3月当时百隆集团配股价为每股3.6元，配股转让费每股0.1元推测，煤航受让的转配股价估计为3.7元。

　　1999年中期，数码测绘每10股送4股转增1股。2000年12月，每10股配2股，配股价为每股12元，根据相关公告可知，煤航当时认购转配股可配股份约131.1万股。这样算下来，煤航拥有的转配股数量在今年4月5日转配股上市之日已达到约1416.6万股，如果当时煤航是以每股3.7元受让陕西证券所持有的转配股的话，那么4月5日煤航持有这些股票的成本价每股约为3.35元。

　　值得关注的是，在去年底的配售过程中，煤航所持有的转配股并没有足额配售。如果足额配售的话，煤航应该认购的转配股可配股份应该达到257.1'万股。

　　联合证券于今年10月发布了对数码测绘2000年配股的回访报告。从回访报告可知，煤航已于4月5日至4月23日间减持原转配股约786.6+万股，当时的市场价在26.5元至35元间波动，而10日均价在29元附近。由此可以大致推断煤航的平均卖出价可能在29元左右，获利约为2亿元。剩下的约630万股如果一直没有减持，经过10送2转增8的除权后，又扩充到1260万股，持仓成本降至约1.68元。即使以周五的收盘价9.67元清仓，煤航还能获利约1亿元。

　　更何况清空所有的转配股，如果再受让约400万股法人股，煤航依然能保住第一大股东的宝座。事实上在今年上半年，煤航就在增持公司法人股约312万股的同时，减持转配股约786.6+万股。进入百隆3年，市场获利近3亿，还能坐稳上市公司第一大股东宝座，说煤航是最大赢家可能并不为过。

　　需要补充的是，煤航(集团)实业发展有限公司于1997年6月27日注册成立，注册资本8000万元人民币，出资人是中国煤田地质总局航测遥感局和西安煤航摄影测量服务公司。

　　沪深两地成交量最大

　　数码测绘与凤凰光学连续暴跌，为监测机构的资金动向提供了便利条件。

　　从上证所公布的信息看，上海与深圳的一些营业部在其中扮演了重要角色，除此之外，北京、杭州、东莞地区也是机构的重要活动地带。

　　有意思的是，数码测绘的连续跌停几天内的交易量集中在以上海为中心的华东地区以及北京，而凤凰光学的交易量则集中在以深圳为中心的华南地区。在数码测绘连续7个跌停中，上海地区有9家营业部上榜。广西证券上海宝源路营业部、华安证券铜陵淮河路营业部均有2个交易日上榜。在凤凰光学的4个跌停中，深圳地区有8家营业部上榜。

　　数码测绘成交金额前十名营业部

　　(10月25日至11月2日)

　　证券营业部名称 买卖合计金额(单位：元)

　　长城证券上海宣化路营业部 16343267

　　申银万国杭州密渡桥路营业部 14523802

　　银河证券北京安外营业部 12756517

　　泰阳证券北京阜外大街营业部 6774792

　　华安证券铜陵淮河路营业部 5518097

　　广西证券上海宝源路营业部 4611117

　　长城证券海口龙昆北路营业部 2896165

　　大鹏证券北京新源西里东街营业部 2753747

　　上海久联证券上海商城路营业部 2704064

　　浙江省信托上海中山南路营业部 2559975

　　凤凰光学成交金额前十名营业部

　　(10月30日至11月2日)

　　证券营业部名称 买卖合计金额(单位：元)

　　平安证券深圳深南中路营业部 6853713

　　国泰君安深圳东门南路营业部 3728928

　　湘财证券深圳深南大道营业部 3512462

　　山东证券深圳红荔路营业部 3338217

　　大鹏证券深圳福虹路营业部 3166046

　　新疆证券北京裕民东路营业部 2855555

　　安徽省信托深圳证券部 2087477

　　中国科技国际信托投资公司南昌 1269507

　　西北证券北京惠新西街营业部 1143487

　　中兴信托投资公司深圳营业部 1102000

　　(记者 杨大泉)

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