长城证券研发中心魏乐

　　一直受到投资者广泛关注的蓝田股份10月26日发布公告称，拟向中国蓝田总公司出售饮料类资产和北京蓝田园国际高科技农业有限公司80%的股权。蓝田股份此举将对公司今后的经营产生什么样的影响呢？

　　公告称，出售饮料类资产是为了改善固定资产与流动资产的比例，同时规范股份公司与中国蓝田总公司之间的关联交易。但实际上，拟出售的饮料类资产只占公司固定资产净值6.75%，因此固定资产和流动资产比例不会有多少改善。而另一方面，这块资产实现的收入和毛利却不小。按照公司2001年中期报告，饮料业的营业收入和毛利分别占总营业收入和总毛利润的25%和29%，因此这块资产出售后公司的利润水平将大幅下降。

　　此外，从公司欲更名为“湖北生态农业股份公司”可以看出公司管理层对“蓝田”这个品牌深感头痛，而最能代表“蓝田”品牌的野莲汁、野藕汁今后的销售前景令人担忧。这块资产出售后，中国蓝田总公司承诺的向股份公司收购莲藕原料的这块收入估计不会乐观。

　　另外，出售北京蓝田园国际高科技农业有限公司80%股权对公司的成长性是一大打击。北京蓝田园位于北京市小汤山现代农业示范园内，项目总投资40亿人民币。蓝田园一期工程由三个园区和蓝田研究院组成，三个园区分别是园艺园、草业园和畜牧园。其中，草业园规划占地5500亩，由牧草和草坪草优良品种科技示范园、豆科和禾本科间作和轮作科研试验田、质优价廉城市绿化用草皮卷基地、高产优质天然绿色饲料基地、放牧基地和两块高质量草坪足球训练场组成。畜牧园占地400亩，由高产奶牛良种繁育及养殖示范场、乳品加工厂、高档优质肉牛良种繁育及养殖示范场和屠宰加工厂组成。蓝田研究院由生物技术研究所、药物研究所、功能食品研究所和分析测试中心组成。该项目建成投产后，将成为投资规模大，设备设施先进，科技含量高，品种品质优良，科技效益、经济效益和社会效益集成的精品农业、旅游观光农业、休闲度假农业的典范。特别是在申奥成功和治理沙尘暴的大背景下，以上项目前景十分广阔。

　　北京蓝田园的股权是股份公司今年3月刚从中国蓝田总公司收购而来，并且把上述项目作为拟配股募集资金投入对象。这部分股权的出售至少说明了两点：第一，公司实施配股又将变得遥遥无期；第二，公司的成长性受到很大损害。股份公司原有的农副水产品差异性小，消费弹性低，进入门槛不高，市场竞争非常激烈。本来北京蓝田园项目是公司很有前景的利润增长点，但随着股权的出售，该项目描绘的美好蓝图也就落空了。(完)

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