青海证券/黄小鹏

　　自从银广夏被披露作假以来，绩优股神话就在投资者心中破灭了。今天，另一只“绩优股”蓝田股份发布公告，称正接受证监会的调查，再一次将人们对“绩优股”的不信任情绪推向了高潮。

　　虽然证监会的调查结果尚未公布，但对于一个曾伪造公文和银行票据的公司来说，恐怕其问题仍与业绩作假有关。蓝田的历年报表显示，公司的经营业绩十分良好，资产回报率名列上市公司前矛。最近三年的每股收益分别为0.82元、1.15元和0.97元，净资产收益率高达28.9%、29.3%、19.8%，。2001年中报业绩虽有较大下降，但每股收益仍达0.378元，净资产收益率为7.661%，资产回报率指标不仅远高于农业类公司平均水平，而且远高于其它各行业优秀公司，如通信设备行业的中兴通讯(5。42%)，房地产行业的深万科(5。59%)，高科技行业的清华同方(5。27%)。

　　这样“优异”的业绩遭到投资者质疑一点也不令人奇怪。市场的怀疑主要集中在虚增固定资产、折旧年限、不计广告费用，职工工资数奇低以及销售额和应收帐款、融资额与经营性现金流不成比例等方面。从历年的年报中报中，我们确实发现这些都是无法回避的漏洞，虽然公司曾就这些问题发布了中报的补充说明，但显然难以自圆其说，无法令人信服。

　　和通过异地子公司明目张胆地虚增利润不同，蓝田股份主要是通过会计处理上的一些不合规手法，在收入和成本两方面一增一减，大幅增高利润。特别是其通过固定资产来调节利润具有更大的欺骗性，因为作为一个企业的正常经营，其固定资产是不断增加的，因而只有详细分析固定资产和流动资产的配比才能发现其中存在的问题，而这并非一般投资者所能做到。

　　与其它作假企业不同的是，公司的应收帐款不是异常地高，而是异常地低(与销售额相比)，应收帐款和销售额这两者到底是哪一个数据出了问题，暂时还无法得知，但“与客户主要靠现金交易”这一解释不免有搪塞之嫌。

　　当然，在证监会的调查结果出来之前，所有的这些都只是怀疑和猜测，但是对于一家公司不合常理的财务数据保持这样的猜测和怀疑是完全必要的。记得在公司的业绩公布后，市场上确实有一股看好这只“蓝筹股”的力量，而其股价却总是不争气，一直在15元左右徘徊，而到最近更下到10元左右。和指数股银广夏暴光前的30多元高价不同，10元左右的蓝田股份即使几个跌停也许对市场构不成什么压力，但是翻开其历史的K线图，我们仍然可以看到一次次送转股留下的除权缺口背后所藏着的阴谋，就这一点而言，蓝田及其它一些杀鸡取卵的公司，其对市场和投资者的伤害与银广夏是没有什么区别的。如今，监管的利剑已经向造假者的头上砍去，我们期待着这些美丽图表下面的地雷早日引爆，因为只有那一天，才是利空出尽的时候，才是投资者欢呼的时候。

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