(记者 谢潞锦)

　　一般意义上说，蓝筹股具备主营业绩稳定增长、投资回报丰厚、规模大等基本特征。中国证券市场发展至今的各阶段中，已经涌现出具有上述特征的蓝筹股公司。以申能股份为例，这家公司上市8年来，每一年都向股东实施分红派息，公司分红总额累计达到37.46亿元，远大于公司通过证券市场获得的15亿元的融资总额，蓝筹股的魅力由此可见一斑。然而，由于中国经济结构一直处于不断调整时期，证券市场仍处于发展时期，因而我国的蓝筹股具备了一些鲜明的特征。

　　首先，蓝筹股往往是国内经济发展的阶段性产物。可以发现，四川长虹[微博]、深发展以及东方电子等蓝筹股的沉浮，无一不是与国内经济结构的变化相呼应。以四川长虹为例，当初这家公司是家电行业内最能赚钱的企业，如今，家电行业却面临极为严峻的形势，有关人士发出家电行业要“崩盘”的警告。与家电行业兴衰相对应的是，四川长虹从市场中一呼百应的龙头股成为如今的三线股。值得一提的是，“十五”规划将经济结构调整作为主要任务，这是根据国内经济发展现状而作出的结论。而一些市场敏感性较强的蓝筹股已经提前做出了反应。

　　其次，蓝筹股越来越面临国际间竞争的压力。近期，以东方电子为首的科技股表现不佳，不少证券分析师认为，这是国际市场中行业性变动的必然结果。经过数年的经营，国内科技产业已经成为国际科技产业链上的一部分，类似东软股份这样的蓝筹股已经参与国际竞争，尽管这一竞争是相当激烈而又残酷的。不得不提的是，科技行业只是一个例子，随着“入世”临近，国内绝大多数产业将介入国际间竞争，面临的压力日益加重。有关资料显示，中国石化将以募集A股资金数十亿元收购上游企业的目的在于，加强对产业链的控制。在新形势下，蓝筹股公司所作出相关反应由此可见一斑。

　　再者，蓝筹股的发展反映出证券市场发展的步伐。目前，上市公司治理结构的完善引起广泛的注目。这是因为证券市场中已经出现的造假、违规、大股东侵犯小股东利益等问题，连一些老牌蓝筹股也出现这些问题。其中尤其值得注意的是，造假行为对股市的价值体系产生了动摇。在成熟市场中，对蓝筹股投资价值是主要建立在国债利率水平、公司业绩和风险折扣之上的。不能否认，以现有数据度量，不少上市公司股价表现与其业绩相悖，许多下跌品种的业绩并不差。这其实是市场针对上市公司透明度低、股价风险折扣较高所作出的正常反应。

　　另外，投资价值仍是衡量蓝筹股股价水平的重要因素。数年前，当四川长虹、东方电子以低于其投资价值在二级市场中出售时，这些蓝筹股品种是有投资价值的，股价上扬正是在实现价值回归。然而，当这些品种以数十倍于公司净资产值的股价在二级市场出售时，其投资价值又从何而来呢？而当某些蓝筹股股价在高位区运行时，除了投机价值还有什么？不少市场人士认为，随着证券市场的发展，无论是真正的蓝筹股，还是那些徒有其表的蓝筹股，都将在价值回归的过程中恢复其本来面目。

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