【记者徐辉北京2日报道】 据有关人士证实，至去年底，违规入市资金达4000亿元，其增长态势与1997年极为相似。今年初以来，查处信贷资金违规入市已有三次“大的动作”。但是，对于何为违规入市，市场中有不同理解。

　　来头何在

　　来自央行的消息人士说：“据央行的分析方法，参考有关短期信贷的数据变化及企业和非银行金融机构存款变化情况，1999年违规进入股市的信贷资金约为1300亿元，而2000年这一违规金额则又新增为4000亿元左右，这与1997年的大量信贷资金违规进入的增长态势极为相似。”他说：“今年1月初，戴相龙行长在央行2001年工作会议上讲话就对此(增长态势)提出了严重警告，而在4月份央行货币政策分析小组的报告中则有6处提到信贷资金违规进入股市的问题，这是非常少见的，由于发现票据贴现出现的一些新问题(可能有300亿元左右的新资金违规流向股市)，5月中旬，戴相龙在一次座谈会又着重提及信贷资金违规入市的问题，这种情况下，各市场主力的违规资金于5月下旬开始撤离，从目前的统计数据看，6、7月撤离速度加快。”

　　中国工商银行的一位高级管理人员说：实际上，为配合央行的行动，今年以来几乎所有大的商业银行在查处信贷资金进入股市这件事情上积极做了三次“大的动作”。他说第一次就是在二三月份，但由于在春节期间，工作不太引人注意；第二次是在5月中旬以后，力度比较大；第三次则是在几大商业银行年中工作会后的7月中上旬。“我们正在准备材料上报目前这些工作的进展”。他说。

　　1997年5月22日，国务院证券委、中国人民银行、国家经贸委曾做出规定，严禁国有企业和上市公司利用银行信贷资金或募股资金炒作股票。其后，在这一消息和其它相关因素的影响下，股市逐波下行，步入长期调整。

　　对何叫违规有不同看法

　　其实，单从严防信贷资金违规进入股市这一句话就可以看出，信贷资金在一定层面上并未被彻底禁止进入股市。比如，企业得到贷款后将该笔资金转存到财务公司，委托该公司对此资金进行管理或投资，这样的行为在众多的通知或规定中就没有十分明显地界定是否“违规”。对央行这次大力度的监管到底能对控制该类资金的流向起多大作用，市场也有不同的看法。

　　就在今年第二次大力度查处信贷资金进入股市工作期间，有个别高层的银行管理人员便表示：“目前看来只要确保信贷资金不直接进入股市就可以了，如果资金通过种种间接的途径流入股市，我认为那不管我们的事。”从目前央行和几大商业银行的一些管理规定上看，的确也只能到这个层次，如对公司客户、对金融机构客户、个人业务和汇票的承兑与贴现业务管理上除对转入账户可直接监控外，其他的监管措施就流于空洞、宽泛。他说，对具体企业资金的具体投向的监控很难实施，监控成本太高。

　　一家外资银行的管理人员则说，尽管他们现在没有做人民币业务，并且他也认为“目前的这种(信贷资金)禁入(股市)政策是和世界一些国家和地区的作法相悖的”，但他对国内央行的管理很关注，他认为央行完全能够“轻松”做到禁止信贷资金进入股市的，比如花力气去落实目前的管理措施。但正如6月1日到7月31日的沪、深股市表现一样，他说，“国内的长期问题是，一管就死”。他的看法是目前企业，包括商业银行的治理结构还是有问题，远没有完成改革。

　　为什么违规资金屡禁不止

　　标准普尔(Standard＆Poor＇s)在不久前公布的一篇研究报告分析说，中国银行业的风险没有减轻的迹象。其一个重要的数据根据就是国内信贷(domesticcredit)与国内生产总值(GDP)的比值一直在高速上升，该指标从1994年到2000年的变化轨迹为

　　年代2000 1999 1998 1997 1996 1995 1994

　　Domestic credit/GDP*(%) 129 117 111 101 93 87 89

　　(注：2000年数据为本报据中国人民银行最新统计资料计算补齐，口径可能有细微出入)

　　在解释上述数据时，该报告分析说，“过去几年内，(中国的)经济增长滞后于(其)贷款扩张的速度，这无疑提升了扩张的信贷资金投入到非生产领域或低效率的生产领域中去的可能性。并且如果政府坚持通过增加银行信贷来刺激国内消费和投资的话，上述比率还可能进一步增长。”显然，这个报告从一个侧面反映了在不扣除积极财政政策影响下的国内信贷资金进入股市的一些增长变化。

　　“实际上也反映了政府对该类资金控制的一种彷徨，”人民大学的经济学博士杨其静说，“我们的政府在是否认可信贷资金进入股市，或银证能否在中国混业经营的问题，其实比较暧昧，目前可以说基本采取了中间路线，一时认为(信贷资金进入股市)没有问题，于是监管就放松点，一时又觉得有问题，从而就抓紧点。其实有关部门对信贷资金在股市里面活跃的情况，一直就很了解。只是在认识上有时觉得国内股市资金不够充裕，便对信贷资金进入股市采取睁只眼闭只眼的政策。有时又觉得，银行资金应该进行生产性的投资，不能到股市这样的非生产领域来，这样扰乱了金融市场，于是又坚强相关监管的工作。”

　　对市场上为什么会有大量的信贷资金进入股市，杨其静分析说，大概是因为“股市的进入成本比较低，而进入实业界的成本比较高，另外客观上说，目前中国股市相对来说是个比较成熟的市场，婆婆妈妈的事比较少。而如果要搞实业的话，则面对的壁垒很多，需要在这个婆婆那里磕个头，还要到那个庙里去烧点香，很难进入，市场化的成熟度很低”。

　　“我认为加快其他诸多领域内的市场化进程改革是解决‘违规’资金问题根本性的方法。”杨博士说。(完)

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