华夏证券研究所 胡艳妮

　　中国加入WTO的步伐已越来越近。入世必将对中国经济重要主体之一———中国证券业产生巨大而深远的影响。在获得更多的发展机遇的同时，由于中国证券市场在资产规模、管理机制、人才素质等方面与发达证券市场之间有一些距离，这就决定了入世后证券业将面临严峻考验。具体体现在哪些方面呢？下面这篇文章可以告诉你。———编者

　　1、对市场总体的影响有待消化

　　我国证券市场与国际成熟证券市场相比差距很大，市场层次十分单一，组织形式非常简单，造成市场发育尚不成熟，市场机制尚不健全，没有建立全国集中统一、层次完善的证券市场体系。据统计，到2000年底，纽约证券交易所[微博]2468家上市公司的市价总值已达到11.4万亿美元，那斯达克 NASDAQ 4886家上市公司的市价总值为3.58万亿美元。而到2000年底，我国沪深两市上市公司总数为1192家，市价总值为4.8万亿元，市价总值占GDP的比重约为50%。我国的证券化率不仅低于发达国家，也比一些发展中国家要低。因此在加入世界贸易组织后，随着人民币可自由兑换，外资的大量进入，外企在国内证券市场上市，我国证券市场的规模将会得到数倍的放大，市场体系更加完善，市场功能更为齐全，市场结构将更加合理。

　　2、对监管提出了更高要求

　　我国正处在建立和完善社会主义市场经济的初级阶段，证券市场是市场经济中最活跃、最市场化的部分，但是证券监管和方式仍然沿袭着计划经济的管理方式，行政管理的色彩较浓，政策特征明显，使监管主体行为不能满足市场发展的客观要求。证券监管的法律制度也缺乏配套性及有效的衔接。目前，我国《证券法》虽已出台，与之相配套的实施细则和相关性法律，如《证券交易法》、《投资信托法》、《证券信誉评级法》等还未制定，与同样实行集中监管的国家相比，还存在相当大的差距。因此，如何进一步完善法律体系，强化科学的监管手段是以后证券监管部门面临选择的重要课题。

　　3、对券商竞争力的冲击较直接

　　同业竞争趋于更加激烈，根据中国与美国就中国加入世贸组织的协议看，中国加入世贸组织后，国外券商将通过合资证券公司的形式进入中国证券市场，在原来本已很激烈的市场将增添新的竞争对手，尤其是由于一级市场将首先对外开放，因此，国内证券公司的投资银行部门将与合资证券公司展开激烈竞争，同时投资银行部门受到的冲击将波及到证券公司经营管理的方方面面，甚至影响到整个证券业的架构，国内证券公司习惯了额度制和审批制条件下的运作模式，对核准制的适应有一个过程尤其是还不适应国际市场在IPO方面的做法，将面临挑战。具体来说，国内原有的投资银行业务将在三个方面受到冲击：第一，是服务质量受到考验。而国外证券商的服务品种则比较齐全，且有符合国际惯例的大量操作经验，其竞争能力将对国内证券公司构成威胁。第二，是竞争方式发生变化。原来投资银行业务虽然也是高学历人士集中的地方，但实际的业务操作中，更强调公关能力，而不是专业技能，随着发行发式的改变，投资银行的业务风险越来越大，对专业技能的要求越来越高，投资银行业务的竞争经从注重关系型向注重知识型转变。第三，市场份额将重新分配。合资证券公司进入一级市场将不可避免地使一级市场的格局发生重大转变，市场份额也将必然要调整。国内证券公司的内部经营管理体制还不顺，规范运作还不成熟，远远不能适应国外同业的竞争。面临人才流失的可能。随着外资金融机构在中国的逐渐出现，它们不可避免地会网罗一批国内证券公司的人才，采取一些诸如高薪、提供出国培训机会、优越的工作环境等条件吸引国内证券公司的优秀人才，从而使国内证券公司在人才竞争中处于不利地位。如果不做好相应的准备工作，国内证券公司就可能陷入优秀人才流失的危机。因此，加入WTO后，尽管短期内中国的证券市场不会立即全部开放，外资证券经营机构也不会一夜间抢滩中国证券市场，但从长期来看，证券市场终将全面开放，国外证券公司在熟悉中国证券市场的操作后，如果国内券商实力不能壮大，其业务将受到严重的威胁。

　　4、对上市公司的影响不一

　　不同产业受到的影响程度也不尽相同。一方面，由于我国上市公司规模较小，易于被收购，外国企业为缩短进入我国某个行业的时间，预计会采取直接介入的方式，即收购我国的上市公司，从而使该行业股票产生较大的波动。另一方面由于加入WTO后，部分上市公司会主动寻求兼并、重组，提高盈利水平，使得竞争力大大加强，进而影响整个市场。劳动密集型和资

　　源密集型产业的上市公司将受益非浅，主要包括纺织、服装、食品、家电、机电等，但同时将面临激烈的竞争；而受到较高保护的农业部门和资本密集型部门，如汽车、仪器、仪表、棉花、小麦等产业将受到巨大的冲击，这些部门的产出水平将有较大程度下降，这些产业的上市公司首当其冲，压力巨大，其产业如何优化升级是关键。有关研究测试表明，加入WTO后，汽车、石油加工和冶金行业的企业数目将分别减少27%、3%和16%，同时这些行业的企业规模将扩大；对高科技产业的上市公司来说，入世并不意味着产品的价格大幅下降，而技术上、服务上的竞争日益加剧，技术、利率、优质服务显得更为关键；对金融业上市公司来讲，入世则意味着垄断将要打破，将面对的是国际同业竞争的巨大压力；对电信服务和电信设备创造业的影响是不同的，以电信服务业为主的上市公司将面临严峻的竞争形势，以电信设备制造业为主的上市公司不仅要面临国内市场国际化的竞争压力，而且也面临是否拥有自己的知识产权和如何走出国门的巨大压力。当然，对于这些行业，国家会采取相应的保护措施，加大政策扶持力度。总的来说，加入WTO会对我国的证券市场及一些行业产生较大的影响，但从市场走势来说，最大的机会也在资产重组上面。

　　5、有利于机构投资者的培育

　　入世将有利于大力培育机构投资者，把保险基金引入证券市场。1999年10月，经国务院批准，境内保险资金获准入市，保险公司可以总资产5%之内的资金购买证券投资基金，从而进入证券市场。2000年3月，平安、新华人寿、泰康人寿和华泰财产等四家保险公司首先获准将入市资金比例从上年末总资产的5%提高到10%。经中国保监会批准，中国太平洋保险[微博]公司将其入市购买证券投资基金的资金比例，从去年末总资产的5%提升至15%。与此同时，积极准备设立开放式基金。我国现有的证券投资基金都是封闭式基金，从国际经验看，发达股市的基金都走过从封闭式基金向开放式基金发展的历程。目前，美国的开放式基金已占全部基金总资产的95%，英国、香港、台湾等国家和地区的开放式基金也己成为基金市场的主流产品。这种趋势也符合我国证券投资基金的发展方向。

进入【新浪财经股吧】讨论