◆根据有关规定，上市公司发行可转债后资产负债率不能超过百分之七十，但目前挂牌的几只银行股的资产负债率均超过了百分之九十，那么——银行股发转债可以“破例”吗

　　本报记者 刘兴祥

　　日前，民生银行董事会宣布，拟发行24亿元的可转换公司债券。本来，这在近期的上市公司再融资热潮中并无特别之外，然而，由于银行类上市公司在行业上比较特殊，有专业人士认为银行发行可转换债券在目前会遭遇规则上的障碍。

　　根据中国证监会在4月底发布的《可转换公司债券管理暂行办法》的规定，上市公司发行可转换公司债券的一个条件是“可转换公司债券发行后，资产负债率不高于70%”。这就意味着，资产负债率已超过70%的上市公司就丧失了发行可转换债券的资格。其中，银行类上市公司由于难以达到70%的标准就首当其冲。如民生银行在2000年末总资产达680亿元，负债为620亿元，资产负债率超过91%。根据民生银行公布的今年第一季度数据，3月底的总资产为807亿元，负债为745亿元，资产负债率更是达到92%。

　　如果民生银行发行24亿元可转换债券成功，那么，其资产负债率也将进一步上升。按照目前的有关数据计算，民生银行发行可转换债券后资产负债率将超过95%。显然，这样的数据与《可转换公司债券管理暂行办法》中的有关规定存在较大的差距。如果仅从这一点来看，包括民生银行在内的银行类上市公司就不具备发行可转换债券的资格。

　　对此，民生银行董事会办公室的有关人士在接受采访时回答，民生银行发行可转换债券不存在瓶颈。他解释道，高负债是银行经营的特点，因此，有些针对一般上市公司的规定并不适用于银行，如资产负债率上限为70%的规定就很难适用于银行。目前深沪两市的民生银行、深发展、浦发银行的资产负债率均超过90%。其实，类似规定在银行上市中已经发生过：根据《股票发行与交易管理暂行条例》的规定，公司在发行股票前一年末的净资产在总资产中所占比例不低于30%。但是，并未达到这一指标要求的银行不仅发行了新股，而且还上市了。所以，他对公司发行可转换债券充满了信心。

　　专业人士也认为，用资产负债率衡量上市银行的财务状况不太合适。根据国际通行的做法，各国一般都是采用资本充足率来对银行进行监控，我国也已采用8%的资本充足率这个指标。从这个意义上说，民生银行在去年末的资本充足率已超过8%，在国内处于较高水平，因此，发行可转换债券应该不存在大问题。按照粗略估计，24亿元可转换债券在转股后可提高资本充足率两个百分点。

　　当然，《可转换公司债券管理暂行办法》毕竟还未对银行作出特别规定。据了解，正是由于存在这个困惑，有的公司对采用何种再融资方式举棋不定，期待着有一个更明确的说法。所以，为了公平地对待所有上市公司，有关政策尚需进一步明朗。

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