在多重利空的打击下，沪指再现尾盘跳水的走势，使得恐慌情绪进一步蔓延。投资者不禁要问：底在何方？调整级别是否会扩大？近两周的头部“倒V型”反转远在市场预料之外，通常也只有预期层面的剧变才会带来如此急剧的变化。我们在本周前三个交易日分别从以下原因做了详细的解析：（1）国内经济数据不佳引发继续下滑的担忧；（2）欧债危机愈演愈烈，希腊或退出欧元区，海外市场哀鸿遍野；（3）国内政策总体上较为谨慎，放松力度弱于市场预期。下面我们从技术分析的角度来审视当前多空博弈的形势。

在周三收出中阴线后，沪指有几大技术要点值得重视：（1）中短期看，小时线上5月9日与5月15日均出现了向下跳空缺口，按经典缺口理论可认为目前仍处于下跌途中，并且未来下跌的空间大致相当于前上述两个缺口的垂直距离，这意味着还有70点的下行空间；（2）连续6个交易日位于5日均线下方，短线超卖严重，指数有放慢调整节奏做技术性修复的需要；5日均线在4个交易日内依次下穿了10日、20日、60日均线，短期均线系统有向空头排列的方向发展；（3）短期看，在紧随上周二的吊颈线后出现叠叠空方炮的K线组合，统计上看延续下跌走势的可能性极大，因为这种形态是多头加速翻空的表现；（4）超跌角度观察，如果盘中急跌至2300点附近，多项技术指标将出现超跌，快速下跌后的反弹修复可能随时发生。需要强调的是，在目前的多空环境下，即使出现超跌反弹，其持续性可能较差，并不适合风险承受能力低的投资者参与。

上述技术分析的结论整体上较为一致，即做空的力量尚未得到彻底性的宣泄，调整难言终结。综合多种技术分析的逻辑，我们建议投资者继续采取防御性的思路，保持低仓位。在密切跟踪大盘技术上演变的同时，也需留意消息层面上是否有足以扭转调整趋势的重磅利好。

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