一季度行情的活跃与反弹，已在我们的预期之中，但当行情如约出现反弹后，市场人士“顺应趋势”反转与牛市的呼声，却令浪淘金资讯首席研究员难以苟同。应该说，国内外经济环境的暂时稳定，以及证券市场内部“超常规监管”的结束，为从去年起连续跳水的股指，创造了一个“起死回生”的契机，而关于养老金入市等政策暖风的频吹，鼓舞了本已疲惫与麻木多头机构的春心萌动，加之新兴产业战略从“纸上谈兵”到具体落实，带来的可以聚集人气的题材，一季度行情的确是大有可为，但这也很可能是今年最好的一次机会，中长期负面因素的乌云盖顶，使得全年行情整体难言乐观。

对于反弹基因的系统性阐述，我曾经在2月2日本期刊《国务院欠A股市场一个决定》一文中明确指出，一个很重要的原因，在于中国经济出现了向好的转变，不仅PMI连续两个月回升到50%的估荣线之上，并且人民币在历经了贬值风波之后，迅速在外贸数据稳定，国内金融机构持汇意愿回升的带动下，又重回升值通道（最新消息显示，昨日人民币汇率在盘中强劲突破6.30关口，距汇改以来高位仅有17个基点）；同时，曾一度令全球经济胆寒的欧债危机也传来了好消息，欧盟各国领导人已就永久性的欧元区援助基金达成共识，希腊正在积极制定有关债务问题的协议，全球经济进入恢复性上涨的阶段，有助于进一步改善我国出口贸易方面的困局；另外，在经历了去年一系列“打黑”清理行动之后，证券市场整体监管工作逐渐转为常规化，缓和了市场的恐慌性情绪，政策面也出现了较为积极的变化，郭主席亦有底气，大声呼吁养老金、住房公积金等长线资金进行价值投资。

这三点根本性因素，是我们对于一季度反弹行情保持乐观态度的原因，应该说在当前这种乐观的环境与氛围还并没有改变，投资者刚刚从熊市的心态与情绪中苏醒过来，修复性行情的内生性冲动还很强，可以挖掘的投资机会也还比较多，但我反对行情一上涨，就出现所谓牛市、反转这样带有破坏性预期的论调。

虽然转型与升级已是必然，但国内经济仍然是粗放型的增长模式，刚刚通过紧缩货币政策降伏的通胀，不能被新一轮的投资拉动再度沉渣泛起，“稳增长”能够腾挪的空间，已不如08年4万亿投资计划那么从容，更何况，正在逐渐冰冻的房地产市场，尚未完全露出它狰狞的一面，已经与民心所向出现背离的地产业，显然不是单纯的一个“救”字就能解决，对其持续保持高压政策已在决策层有空前的共识，显然，中国经济在今年整体上还要困难与复杂下去，政策的博弈与纠结也难以终止。

至于欧债危机的问题，既然希腊这个导火索能被即时掐灭，停留在欧元区的普适性债务违规，仍然将作为个案成为潜伏的危机，欧盟与IMF要找出解决问题的根本性办法，还需要更大的共识与更长的周期，有一点预期则更加明确，无论欧债是否以突发性的事件引爆，欧元区的经济增长在今年乃至更长时间内，都难有较大起色。至于，回归到证券市场内部，整个市场的规范，在以个案的方式定点清除之后，更严苛的监管政策将以制度的方式出台，多层次资本市场也会以无可阻拦的方式继续发展（国债期货在消息面的暖风频风，以及对各大交易所的清理，即是在为债券市场的超常规发展铺路），股市资金的增量能否敌过分流尚存变数。

我无意与市场唱反调，也对当前阶段性的结构行情表示乐观，但对行情有更长远的看法，往往能使阶段性策略更为周全，“牛市”这样的字眼，可以刺激投资人的眼球，但不能蒙蔽我们的观点，毕竟“不谋一世者，不足以谋一时”。《浪淘金》期刊“首席视点”栏目将遵循一贯“明大势，行宏道，守正术”的投资理念，与您一起站在政策的高度守望拐点！（浪淘金资讯　首席研究员）

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