市场的短期情绪显然对元旦三天的消息面比较失望，没有等来存款准备金的下调，也没有等来证监会对融资节奏的主动克制，在宏观政策方面，高层调研过程中依然强调“稳健”，市场缺乏级别较大的利好消息配合，短期资金借助外盘利好在高开后选择果断撤离，指数大跌走出阴包阳，市场再次变得悲观起来。

从技术视角观察，我们注意到周三的大跌已经是指数触碰反弹关键压力位的第四次回落（见短线技术酷图一）。而这次盘中大跌将指数杀向一个重要的低点：2170点位置是底部形态的重要颈线位，指数在探底2134点之后短线完成对2170点的有效突破，目前回挡这一重要点位，多方能否坚守对后期行情走势有重要影响。

从更大级别的市场波动观察，我们发现12月中旬以来的阶段性弱势均衡技术走势已经接近尾声。严重超跌是引发市场在12月中旬企稳的重要技术理由，空方做空动能的短期衰竭、多方杀跌中的多次抢筹行为共同构筑了为期十三天的弱势震荡盘整。目前指数已经通过“时间换空间”的形式完成技术上对超跌的修正，多方也迎来“不进则退”的抉择窗口。

从风险角度看，技术分析派普遍关注的2200点附近多重底部构建面临重要考验。在15分钟K线形态中，这一底部形态已经完成左侧肩部的构筑，以2134点作为“底”，2170点肩部颈线区域的多空博弈结果具有重要的研判意义。如果多方能在周四守住2170点，则2220点的关键阻力位有望被新的反弹动能攻克，相反的，如果失守2170点，底部形态构筑将失败，市场很有可能进入新的“寻底”进程。

从多空预期博弈角度，12月中旬杀跌氛围中的“混沌状态”也逐渐变清晰起来：多方的理由包括（1）历史性估值底部；（2）宏观周期的低点区域进一步清晰；（3）宏观政策“稳增长”预期；空方则确认（1）监管层短期不会救市；（2）市场化融资行为进一步推进，估值调整仍有空间；（3）内幕交易零容忍、重组门槛提高将进一步杀伤题材股、炒作概念股；多空预期明朗化也意味着市场趋势的博弈结果即将明朗化。

综合性的讲，指数再次进入一个关键的时间窗口，近两个交易日多空博弈的最终结果将在未来一段时间主导行情运动的大方向，值得我们重点关注。

操作策略：我们维持之前的中期策略，微调短期策略。整体上，个股分化仍将持续，我们前期强调的“审视自己投资组合，规避风险股”依然重要。

中期操作：前期下跌过程中完成部分仓位中期布局的投资者继续“以静制动”，观察行情演变的趋势，仓位整体控制在40%以下。

短期操作：如果周四确认2170点位置失守，短线交易者注意严格止损，控制风险。如果多方守住2170点位置，短期行情仍有参与空间，注意逢低买入。

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