沪指连续六天在2160点到2240点间震荡盘整，越来越多的分析人士将其与08年1664点的形态做对比，强调“是底不反弹，反弹不是底”，部分研究机构则从历史最低估值、底部技术特征、市场情绪指标等角度论证“底部正在形成”，大盘能在本年度最后几个交易日真正见底么？

策略研究员倾向于认为，依据历史走势判定目前处于经验性底部的观点在逻辑上是成立的。（1）从超跌指标、背离指标来看，指数处于阶段性超卖区域；（2）从波浪形态看，下跌第五浪接近于走完其最后的形态，目前的盘整不是底部，也是下跌第五浪的细分第四浪了，最多还有一次探底行为，形态上将结束中期下跌态势，出现周期较长的反弹行情；（3）从静态估值看，目前市场整体已经接近历史最低估值水平；（4）从基本面预期看，市场对宏观经济下滑的预期已有充分反映，通胀被压制后，出于“保增长”的需要，拉动经济增长的财政性政策有望持续推出，市场利率水平有可能出现持续性下降，投资者有望看到基本面的持续改善；综合上面四点，市场的悲观情绪有望逐渐缓解，多头阵营有可能逐渐强大起来，并逐渐汇聚成扭转下跌趋势的力量。

历史不会简单重复。策略研究员强调，与历史经验不同，面对投资者对一级市场融资行为的普遍指责，证监会依然顶着压力开放融资平台。历史上，当行情持续下跌并受到投资人普遍的批评时，监管机构都会适当压缩融资比例，甚至短暂停止新股发行。这一次，监管机构没有选择妥协，让融资行为更加市场化的背后，是资本市场走向国际化的战略坚定执行。新股发行数量交给市场调节对于资本市场意味着什么？依据海外成熟资本市场的经验，融资市场化意味着股权资本与产业资本的全面对接：当融资者考虑通过A股融资是否合理的时候，当打新中签概率大幅提升的时候，也才是A股与产业资本完全对接的时候。显然，目前的一级市场与监管层的期待还有较长的距离。

策略研究员倾向于认为，依据估值接近历史低点来判定目前市场处于底部的观点，在目前市场化融资顶着批评持续推进的背景下，并不科学。更有可能的情况，市场无形的手将持续指挥A股的回报率向产业资本成本水平逼近，资本市场的静态估值有可能出现新的低点。整体估值水平的下降可以依靠未来的业绩成长弥补，但当宏观经济预期依然悲观时，市场更有可能通过股价的向下调整来弥补。从这个角度观察，市场仍有下调空间。

具体到目前的市场，沪指在2200点附近的形态虽然很像08年的1664点，但考虑到估值水平仍有下调空间，市场的潜在风险依然较大。在出现强劲的多方攻势前，我们应保持一份谨慎。

操作策略：我们整体维持之前的操作策略，个股分化仍将持续，我们前期强调的“审视自己投资组合，规避风险股”依然重要。

中期操作：前期下跌过程中完成部分仓位中期布局的投资者继续“以静制动”，观察行情演变的趋势，仓位整体控制在40%以下。

短期操作：考虑到短期波动难以预测，我们建议短线交易者多看少动，注意及时止损，等待市场格局的进一步明朗。

声明：本栏目由厦门市新汇通投资咨询有限公司制作、提供