与人民币升值，央行需要通过调高存款准备金率，来对冲外汇管制下的人民币投放相反，在人民币贬值时，央行同样需要反操作（降低存款准备金率），来弥合外汇管制下人民币回收的资金缺口，从这个角度来看，已连续八天触及跌停的人民币，掀开的只是降低存款准备金率的序幕，欧盟峰会作为市场最后的救命草并未给我们太多惊喜，08年席卷全球的金融海啸或以更癫狂的态势卷土重来，在周期更长的治本方案有共识之前，先将经济增长hold住显然更为迫切。而贸易顺差节节下滑，人民币连续8天触及跌停，CPI增速创年内新低等因素的叠加、共振，使中国政府在“稳增长”的线路上有更迫切、更笃定的出招。我们甚至倾向于认为，最快在本周末，央行将在年内第二次下调存款准备金率。这对已经在货币政策紧缩中煎熬了一年多的银行来说，无异于是雪中送碳，甚至有希望借此在二级市场撕掉“低估值”的廉价标签。换言之，“人民币向下，银行股向上”的短期趋势，在逻辑上已然成立。

  我们知道中国货币创造主要过程是：贸易+资本项目双顺差—>外汇占款增加—>基础货币增加—> (外汇管制下央行投放人民币回收外币)银行体系流动性增加—>货币投放和创造至社会流动性增加，因此，人民银行的货币政策（利率、存款准备金率和公开市场操作）直接影响着银行和社会整体流动性。而当前，在人民币贬值、外资流出的背景下，外汇占款减少，先前央行通过外汇占款向市场投放货币的途径显然受到阻碍，为了保证货币供应量，央行必然选择降低存款准备金率等手段通过商业银行来向市场注入流动性。

此次准备金率下调释放流动性约4000 亿元，这直接利好商业银行，一方面，可使资金由1.62%的法定准备金利率向 6%以上收益率的贷款和债券转移，从而提升银行的资金收益水平。另一方面，准备金率下调将通过影响银行杠杆间接影响银行的存款派生及贷款发放能力，该效应需经一段时间调整体现。因此，可以预期，如果外汇占款持续减少，央行的货币政策将在转向的方向上更加笃定，年内继续降低存准备率大幅增加。流动性一旦宽松，银行股将直接受益。

再者，银行的低估值是其天然的屏障。在不少行业盈利恶化的背景下，银行业依旧一枝独秀。16家上市银行今年前三季度盈利高达6915亿元，但是股价却并未反应出其盈利能力。据统计，银行板块平均动态市盈率在7倍左右，被市场称为“白菜股”。在经济下滑的当下，业绩相对稳定的银行股将会是不错的防御性品种，

  综上所述，在流动性相对宽松而其他行业利润不确定性较大的情况下，资金有充足的理由选择低估值且业务稳定的蓝筹股，而银行作为对流动性敏感且实力雄厚的大公司，无疑是资金的首选。不过，地方政府平台债以及调控进入深水区的楼市仍是悬在银行头顶的两把利剑。

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