《红周刊》作者 刘增禄

　　随着中报披露的进行，二季度机构持仓的情况也逐渐清晰。截至8月22日，沪深两市1287家已披露中报的A股公司中，471家二季度被QFII、社保、保险、券商等机构持有。不过，上述机构持仓无一于二季度实现市值的增长，相对二季度上证综指11.51%的跌幅，仅有保险公司持仓市值缩水11.12%相对抗跌，其余三大机构持仓市值缩水幅度全部超越同期大盘(附表)。

　　QFII——外来和尚难念经

　　Wind数据统计，截至目前，今年中期共有34家QFII出现在75家公司的前十大流通股东名单中。其中，32家公司为新建仓、10家公司被继续增仓、11家公司相比一季度持仓占比没有发生改变、22家公司被减仓、118家公司遭遇清仓。从QFII的持股比例来看，目前兴业银行位居榜首，合计持股占已流通A股比重的12.8%，其次是华夏银行，持股占比也达到了流通A股的11.27%。

　　今年二季度，A股市场呈现出一波三折的走势，期间上证综指累计下跌11.51%，QFII持有的75只个股二季度市值整体缩水13.82%，并没有跑赢同期大盘。仅有27只期间股价实现上涨。与此同时，自7月1日至8月22日，75只重仓股市场表现同样不尽如人意，期间市值整体再次出现了15.39%的下降，而上证综指期间则上涨了4.44%，可见外来的和尚并非永远好念经。

　　QFII代表的是海外资金，海外资金最青睐的通常是优质的蓝筹股，但目前中国的经济结构调整是大势所趋，不少海外资金也开始“调转船头”，将目光对准了成长性更高的小盘股。从已披露的中报统计，QFII目前持有主板公司45家，中小板和创业板公司30家。其中，三五互联、光线传媒等小盘股均为本期QFII新建仓且收益颇丰，二季度两家公司股价分别上涨117.96%、66.59%，7月1日至8月22日再度上涨了23.96%和16.62%。数据显示，三五互联为二季度东方汇理银行新进，光线传媒则为淡马锡重仓持有。与此同时，低估值蓝筹股也依然是QFII基金的“挚爱”，在目前低价蓝筹股价值被低估的背景下，华夏银行、兴业银行、万科A、中国石化同样是QFII主攻的目标。在行业的选择上，QFII的选择比较明确，今年一季度，以占流通股的比重看，金融服务、家用电器、食品饮料为持有力度最大的行业。目前来看，金融服务、家用电器二季度也依然占据了最高比重。

　　最新消息显示，证监会7月份又向3家机构发放了QFII牌照。QFII在7月份共新开24个A股账户，A股账户总数已达到490个，而外管局7月份又分别批准了15亿美元的QFII额度申请。业内分析人士认为，今年以来QFII等机构入市步伐加快，一定程度上显示出A股的投资机会，在“稳增长”和中国经济改革转型的当前，低估值蓝筹与优质成长股将受益。

　　保险公司——表现最稳定的机构

　　截至8月22日，二季度共有64家保险公司进入200家上市公司的前十大流通股东名单。其中，65家公司为新建仓、63家公司被增仓、29家公司合计持股占流通股本比重相比一季度持平、43家公司遭遇减仓、278家公司被完全摒弃。从目前的持仓比重看，保险公司本期更偏爱小盘成长股，卓翼科技、老板电器二季度末被持有股份占流通A股的比重分别高达23.34%和12.98%，相比一季度均出现了加仓动作。

　　保险公司重仓股总市值虽也未能在二季度实现扩张，但11.12%的下滑幅度小于同期大盘，其中59家公司二季度股价实现上涨，仅占目前全部重仓股的29.5%。7月1日至8月22日，保险公司重仓股的整体市值涨升幅度虽没能超越同期市场的4.44%，但还是实现了3.35%的扩张，为四大机构中走势最为稳定的成员。其中，二季度保险公司新建仓的宝信软件走势最为凌厉，二季度累计上涨22.59%后，截至8月22日再度大涨64.3%；同样为二季度新建仓的用友软件也表现不俗，尽管二季度股价出现了20.8%的下跌，但二季度末至今则实现了60.4%的强势反弹。

　　从目前保险公司二季度持有各行业股份占流通A股的比重看，房地产、轻工制造、金融服务最受青睐。华侨城A、福星股份等5只地产股被保险公司新建仓，招商地产[微博]、首开股份等9只个股则被增仓。地产行业作为经济支柱产业的本质没有改变，为了完成稳增长的目标，支持地产行业发展在经济下行阶段是政策必然的选择。在这样的背景下，房地产龙头公司业绩有望持续保持稳定的增长，保险资金对其的追捧也在情理之中。东方证券分析师杨国华表示，楼市成交量在三季度环比有望转好，同时“再融资”有可能持续成为事件性催化剂，地产股处于历史低位的估值水平既提供了足够安全边际又增加了向上的弹性。

　　此外，分析人士指出，虽然去年10月份保监会发布了《关于保险资金投资有关金融产品的通知》，规定保险资金可以投资境内依法发行的商业银行理财产品、银行业金融机构信贷资产支持证券、信托公司集合资金信托计划（查询信托产品）(查询信托产品)等，并对险资投资各项标的要求进行了详细说明。《通知》为险资突破传统的股票、债券等投资敞开了大门，但目前来看，仍是雷声大雨点小，A股或仍是险资的重要投资标的。

　　券商——三季度的崛起

　　随着中报的陆续披露，二季度券商的自营情况也逐渐浮出水面。截至本周四，共有49家券商进驻123只A股的前十大流通股东名单。其中，44只个股为新建仓、20只个股被增仓、21只个股持股的比重相比一季度没有变化、38只个股被减仓、217只个股遭清仓。目前持股占流通股本最高的两家公司均为新进持有，海欣食品的比重为13.76%，瑞丰光电的占比为9.7%。

　　二季度期间，券商重仓股的市场表现同样毫无亮点，目前123只个股的总市值缩水了17.3%。期间仅有37只个股股价实现上涨。不过，三季度以来，券商重仓股的市场表现则迅速崛起，统计7月1日~8月22日上述123只券商重仓股，假设其后没有出现个股的买卖行为，持股市值将扩张10.96%，为四大机构中三季度以来表现最好的。其中，被金元证券加仓289.27万股的丹邦科技表现最为优异，二季度公司股价累计上涨45.09%，其后，截至8月22日更是再度大涨了106.24%。

　　统计显示，券商二季度新建仓的44只个股，报告期末的投资市值为22.49亿元，而以8月22日的收盘价统计，44只个股的持股市值为24.08亿元，涨幅为7.06%，相比同期大盘4.44%的涨幅表现更为优异。但值得一提的是，目前被券商摒弃的217只个股，以上期的持股数和6月30日、8月22日的收盘价匡算，二季度至今持股市值将实现7.13%的涨升，相比二季度新建仓的个股，市场表现更为喜人。由此可见，二季度券商做出的调仓换股之举显然并未能得到更好的收益。

　　观察显示，和其他机构喜欢抱团取暖不同的是，券商更为习惯各自为战，扎堆持股现象并不多见。目前，被不同券商认可的山东药玻，前十大流通股东中也不过有3家券商。而与此形成对比的，格力电器同时被5家QFII重仓、卓翼科技同时被6家保险公司持有。市场分析人士认为，券商的资金量虽然相对较弱，但“术业有专攻”的券商是最贴近A股市场的机构投资者，同时券商在证券市场领域的专业研究能力也相对较强，部分一线券商的研究报告对市场更是有着直接的影响力，建议投资者结合券商研报和券商调仓路径综合选股，若有个股得到一线券商的研报唱多并获得该券商的增持，则该股很有可能成为潜在的牛股。

　　社保基金——稳健转型激进

　　截至目前，今年二季度已有40家社保基金进入231只A股的前十大流通股。其中，69只个股为新建仓、72只个股为增仓股、28只个股相对一季度持平、62只个股遭到减持，遭摒弃的公司多达244只。目前来看，重庆百货的持有比例最高，尽管二季度社保104组合减持501.62万股，退出了重庆百货的股东名单，但截至二季度末社保基金合计持有公司的股份占流通A股的比重依然高达13.42%。紧随其后的小天鹅A，在经过社保108组合建仓后，社保的累计持股比例也有9.61%。

　　相比其他机构，社保基金重仓股报告期内的市场表现最差，231只个股的总市值6月30日相比3月31日出现了18.93%的下滑。不过，三季度以来，社保基金重仓股的表现则大有“否极泰来”之势，截至8月22日，市值上涨7.76%，仅次于券商重仓股的走势。其中，被社保602组合新建仓99.99万股的丹邦科技表现最为值得肯定，在二季度期间股价实现45.09%的涨幅的基础上，三季度至今涨幅更是高达106.24%。

　　观察社保基金二季度的投资风格，此前一直青睐大盘蓝筹股的“国家部队”正从稳健型向激进型转变。目前69只社保基金新建仓股中，42只为中小板和创业板股。业内人士认为，社保基金的投资风格转变基于几方面原因，首先，多数蓝筹股公司尚未发布中报；再者，委托给基金公司运作的社保基金，账户投资有配合相关基金投资策略的可能。此外，富国基金指数投资首席分析师章椹元表示，创业板作为战略新兴产业的集散地，长期成长空间和投资机会正被越来越多的机构所看好。

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