刘冬 戴金鸿

　　“以前市场外围一直是多种策略、多种风格在做：有人做周期股，有些人做趋势，也有人做事件驱动。但是从2012年下半年开始，投资者对成长股的认识逐步趋同，市场的认可也体现在成长股上面，这种认可今年进一步加强。”

　　7月20日，鼎锋资产管理有限公司(下称“鼎锋资产”)的总经理张高在2013年度中国阳光私募基金峰会暨第一财经第四届阳光私募基金颁奖典礼上称。在峰会上，来自私募界的大佬畅谈下半年的投资热点和方法。

　　今年以来，沪深300指数下跌了13.18%，而创业板指数、中小板指数分别上涨58.22%和11.68%。两相表现差距之大，令一些市场人士形容为“百年一遇的市场机会”。多位与会私募人士在会上也认为，今后大盘股、周期股的表现可能会比较弱，中小成长股仍有机会。

　　在张高看来，按照往年惯例，一季度成长股通常会有一个调整，周期股会有比较好的表现；然而，今年一季度，成长股只调整了不到一周的时间，说明现在很多人都跑到成长股这一桌来打牌了，而且这个牌注越下越高，玩成长股的人太多。我们本来打得很开心，现在把我们的很多筹码都抢走了。市场在不断地学习和进化。

　　对于成长股的选股逻辑，张高认为，关注无外乎三个路线，空间、增长和估值，但是在关注次序上不一样。投资成长股最核心的是前两者：一是空间，二是增长的确定性，最后才是看估值。

　　对于成长股的过程管理，需要深度的研究、反复的验证和持续的跟踪。何时退出成长股？张高认为，成长股调整一般基于四种情形：第一，业绩不到预期；第二，风格切换；第三，大盘暴跌；，第四，成长股估值过高。因此当公司基本面出现变化、价值严重高估或是系统性风险来临的时候，要做好退出的打算。一些市场的现象也会做出提示：比如超额收益率消失，龙头股出现调整，基本面方面比如收入及净利润、毛利出现下滑。

　　张高建议，做成长股要做好回撤管理，通过仓位控制，组合优化、降低整个组合的风险特征，以及使用一些风险工具进行对冲。

　　上海重阳投资管理有限公司总裁王庆也认为，目前市场系统性投资机会在收敛，总体上机会不多；但如果出现了结构性机会的话，这个机会持续的时间比较长。“转型过程中，某个子行业或某个企业成为转型的赢家的话，它的优势就确立了，就很可能未来成为行业的领袖。”

　　王庆同时认为，在这样的行情下比较适合对冲策略：一方面主动选股，挖掘有价值的股票；另一方面，通过宏观形势判断来择时地放空期指，规避系统性风险。

　　深圳明达资产管理公司董事长刘明达认为，下半年投资机会集中在消费品和医药板块，包括快销品、中药、OTC板块的龙头公司市值会快速膨胀。这个理念会得到主要投资人的认识，而他们对周期品种的恐慌以及可投资的品种缺少，也会迫使他们来投资这一块。

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