2013年已经过半，对于投资者来说，现在是最坏的时候，也是最好的时候。

　　从近期各个投资市场的表现来看，情况均不乐观。

　　但是，机会是跌出来的。对于那些手持现金的人来说，现在又是最好的时候。沪指跌破2000点，很多股票已经跌到净资产附近，A股估值已经到了底部，继续下跌的空间已经不太大，机会多过风险；黄金价格已经跌近成本区，海外媒体报道称多家黄金生产商已经采取减产甚至停产措施，金价继续下跌的空间也被封杀；大宗商品经过近两年的熊市之后，也随着全球经济逐步转暖而出现筑底迹象，知名投行摩根大通更是近三年来首次建议增持大宗商品。

　　既然市场已经发出了中期抄底的信号，那么，对于已经被套的人来说，是黎明前的黑暗了，不宜在这个位置交出带血的筹码；对于那些持有现金的投资者来说，现在已经到了谨慎做多的时候了。

　　股市

　　产业资本加入抄底大军

　　蓝筹和成长股各有机会

　　随着6月28日下午3时上证综指定格在1979点，2013年上半年A股市场交易结束。今年上半年，沪指跌幅接近13%，与美日欧洲主要股指均出现不同程度上涨相比(其中美股在5月份还创出历史新高，日本股市今年上半年涨幅称雄全球)，A股的表现在全球主要股市中再次“垫底”。经过这一轮的调整，A股的估值比1664点时更低。

　　不过，随着大盘屡创新低，国家再次大手笔增持银行股，护盘意图十分明显。汇金的出手，往往都是“政策底”出现的标志，也往往距离市场底不远。受汇金出手救市的提振，大盘在6月25日跌到“鸦片底(1849点)”之后，快速拉升。自6月25日以来，截至上周五，大盘9个交易日中收出6根阳线，市场恐慌气氛已经有所改观。

　　更值得投资者关注的是，近期以来，产业资本加入了增持的行列之中。此前，产业资本减持套现是做空股市的主要力量。作为市场最大的主力，产业资本的持续减持让市场失血严重，加上产业资本处于实体经济第一线，对经济基本面有着最为直接的感受，因此，产业资本的持续减持，也被市场解读为其对经济基本面的悲观。近期越来越多的产业资本加入增持行列，纷纷抄底股市，一方面表明产业资本对当前低估值的认可，另一方面也表明他们对经济前景的信心在增强。

　　据Wind统计显示，6月25日以来，产业资本净增持个股数量为69只，其中沪深主板个股有42只；而此前，产业资本年内总计净增持主板个股数量为132只。在产业资本增持的42只主板个股中，多集中在有色、煤炭、电力、机械等超跌板块。但产业资本近期也有一定的“追涨”情绪，海虹控股、东方银星、TCL[微博]集团、汉商集团等今年涨幅较大的个股，都得到了产业资本的大幅增持。

　　中登公司最新数据显示，上周A股持仓账户数继续保持小幅回升态势。与此同时，上周A股新增开户数大幅增加，达到14.21万户。金融界首席分析师赵欢指出，这一数据标志着市场人气正在逐渐回暖，投资者信心有所恢复。随着行情的超跌反抽，无论是“国家队”，还是基金、游资、私募和散户都在跃跃欲试，抄底进入股市。

　　CCTV证券资讯频道特约分析师黄节根就指出，从估值角度来看，A股整体市净率为1.64倍，为十年以来的新低，向下的空间比较有限，适合长线资金逐步进入。“上证指数短期可能会再次跌破1849点，还有观点认为大盘会跌到1600点。即使1600点，跌幅也就20%，但是一旦见底，向上利润可能是以千点计。长线投资者买到历史最低点的概率很小，如果长线投资者在目前点位还一味盲目看空，很有可能错过这次历史大底附近的入市良机。”

　　对于抄底者而言，该选择什么样的标的，确实值得琢磨。

　　财经评论员老艾就表示，从近期股市的表现看，以创业板为代表的成长股明显受到资金的青睐，创业板不断创出历史新高，就表明了资金的态度。“管理层现在无比坚定地推产业转型升级，传统产业将被资金摒弃，代表着产业发展方向的成长股，将是机会所在。”知名市场人士沙黾农[微博]也指出，2013年的强行转型的一年，必然是周期股被边缘化的一年，也必然是成长股大放异彩的一年！而且成长股将大放异彩三五年。建议加仓中选择报净利润同比增长30%以上、年报净利润同比增长预计也在30%以上、近几年来年年净利润同比增长都在30%以上的“真成长股”！

　　不过，从机构资金来看，他们更偏爱低估值的优质蓝筹股。最近几个交易日，中国石油、工商银行、建设银行等超极大盘股都受到主力资金的追捧，股价强势反弹。广东银基投资投资总监颜振皇告诉本报记者，这极有可能是蓝筹ETF进场护盘。英大证券研究所所长李大霄[微博]近一个月以来更是持续唱多优质蓝筹股，认为正能量在积聚，A股的走势主要会呈现蓝筹股轮动的迹象，而前期疯涨的创业板个股面临较大的估值压力。

　　中投证券资深分析师徐晓宇则认为，虽然有汇金增持等市场普遍认可的护盘举动，但无奈资金紧缺对市场的实际影响更大，预期短期内难以持续向下破位，2050点至2150点反复震荡可能性较大。在资金明显偏紧的情况下，大市值板块是难以持续的。

　　黄金

　　金价跌近成本区获支撑

　　中长线抄底机会正来临

　　股民对下跌已经麻木，但前两年在黄金市场上尝到了甜头的投资者，却不得不像股民一样，在今年集体品尝“套牢”的苦涩滋味。

　　6月28日，国际金价一度大跌到1179.40美元/盎司这一低位，创下近三年以来的新低。此后金价有小幅反弹，截至上周五，纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的8月黄金期价收于每盎司1222.40美元，较前一个交易日下跌29.50美元/盎司，跌幅为2.36%。最近七个交易日，国际金价一直在1200美元/盎司附近震荡，可谓上下两难。

　　金价在1200美元/盎司处暂时止跌的一个重要原因，是1200美元/盎司左右是黄金的成本价。“金价经过4月份和6月份的暴跌，目前已经快跌到成本区了，因此，在1200美元/盎司处获得支撑也是正常。”京鑫银行首席黄金分析师朱志刚告诉本报记者。

　　中国黄金协会副会长张永涛指出，黄金生产成本与金价走势的契合度较高，目前全球主要黄金矿山企业的生产成本约在1000美元/盎司，若金价低于这一水平，很多黄金企业就会倒闭。来自国际黄金协会的数据也显示，如今全球各地的黄金生产成本有很大的差异，金矿的深度、开采难度、工资、汇率及环保成本等均会导致各国的开采成本有所不同。开采成本可低至每盎司900美元左右，昂贵的亦可高至每盎司接近1500美元，平均值计算约每盎司1200美元。就在上周，海外多家媒体报道称，因为金价暴跌，国际五大黄金生产商已经在减产甚至停产黄金。

　　相比2011年9月创下的1921美元/盎司历史最高价，金价自高点以来的跌幅超过36%。金价的大幅下跌，再次引发了投资者抄底的欲望。“现在的价位，可不可以买黄金？”本报记者就多次被身边的人问到这个问题。记者上周走访广州多家金店，发现随着金价再创新低，蛰伏了近两个月的“广州大妈”又开始加入到抄底大军之中。粤宝黄金、广东黄金门店的销售人员都告诉记者，这些天来门市看金的人明显比5、6月份多。尽管不少人来门店并不出手，而是观望，但还是有一些投资者判断金价已经到底了，开始分批买入。“行情没有4月份那么疯狂，但这几天买金的人明显比此前增加了不少。投资金条的销量也比此前要高出三四成。”粤宝黄金环市路门店的销售人员告诉本报记者。

　　不但“广州大妈”再次开始抄底，国际投资大师也在尝试买入黄金。著名投资人罗杰斯近日在接受媒体访问时称，“有很多杠杆化玩家近期被迫平仓。通常情况下，当这种被迫清算发生的时候，就已经接近价格底部了。虽然这可能不是最终的底部，但是我们已经接近底部了。我甚至也买进了一些黄金。”

　　多家知名投行也开始空翻多，认为黄金的中线抄底机会已经来临。花旗银行外汇团队日前表示，目前现货黄金的情况类似2008—2011年的情况，在经历回调之后，黄金还会大幅走高。该团队大胆预测，2016年底之前，黄金的目标价格在3400—3500美元/盎司。统计数据显示，6月底以来，已经有8家外资银行发布研报，对金价后市作出预判，这八家银行对2013年年底金价的预期平均值为1500美元，相比当前1200美元/盎司左右的价格，有约20%的上涨空间。

　　不但投资者在抄底，国内的金矿企业也在加大海外抄底的力度。连续6年黄金产量位居世界第一的紫金矿业董事长陈景河日前就表示，现在是出海并购金矿的一个非常好的机会。“国际上大的黄金公司市值基本上跌到了30%，小公司基本上跌到了10%，非常便宜，不是一点便宜。去年我们收购了澳大利亚诺顿金田黄金公司近90%股权，花了2亿美元，如果当时没收购，现在会掉到2000万—3000万美元。在比较低迷的时候不敢下手，后面就很难有新的发展。公司在海外的并购还会继续，而且我们现在非常希望能有大一点的项目。”

　　不过，市场上依然还是存在看衰金价的声音。渣打中国财富管理部首席投资策略总监沈俊凡日前就指出，黄金市场投资的高峰期已过，进入了熊市。如果投资者手头持有黄金，建议逢高减持，而不是抄底。

　　大宗商品

　　摩根大通吹抄底号角

　　大宗商品期货空翻多

　　受全球经济基本面不佳等因素的拖累，以有色金属、煤炭等为代表的资源型大宗商品已经持续走熊了两年左右的时间。特别是今年二季度，铜、铝、铁矿石等大宗商品价格更是经历了暴跌，且到目前来看，大宗商品的市场调整尚未结束，短时期内继续弱势运行、反复筑底，市场空头气氛浓厚。大宗商品数据商生意社最新报告显示，2013年上半年所跟踪的58种大宗商品跌多涨少，其中八成以上下跌。其次板块表现几乎没有差异化——所有板块都以跌为主，重灾板块是有色、橡胶，34个商品跌幅超过5%，19个商品跌幅超过10%，即近六成商品跌幅超过5%，近三成商品跌幅超过10%。

　　然而，随着美国、欧洲、日本等发达经济体复苏步伐加快，大宗商品市场或许正在发生重大变化。

　　在市场一片看空大宗商品的时候，知名投行摩根大通在近日却吹响了抄底号角。摩根大通在其最新发布的报告中指出，在两年多以来首次建议机构投资者增加大宗商品的风险敞口，包括黄金、铜、原油和其他商品。摩根大通甚至明确地说，“现在的价格下行风险是很小的，特别是金属市场。我们建议通过战略性地买入商品指数的全回报互换工具，来超配商品这种资产类型。认识到很多消费者很可能都已经自发地开始购买大跌的黄金、铜、原油和其他商品，我们建议现在就行动。”“两年来头一回，我们开始建议机构投资人净做多和超配大宗商品资产。”

　　兰格经济研究中心首席分析师陈克新也撰文指出，有迹象表明，以往大宗商品价格的压制因素将逐步转化为推涨因素。如果这些因素叠加并且集中体现，大宗商品行情出乎意料地强劲回升也并非没有可能。陈克新表示，目前全球经济增长格局正在发生变化，主要表现为与前段时期经济“双速复苏”(新兴经济体国家经济复苏速度明显高出发达国家)不同，现阶段美、日等发达国家经济复苏加快，而中国、印度、巴西等新兴市场增速放缓。世界经济格局的这种变化，对于大宗商品需求而言，其实是利多因素。随着发达国家经济复苏，特别是美国住房、汽车、电器等终端商品市场量价齐升，势必推动全球大宗商品需求重归旺盛，即便新兴经济体国家经济减速也不会扭转这一趋势。

　　以原油这个大宗商品市场的风向标为例，自今年4月中旬以来，原油已经率先打响了反攻战。纽交所原油期货从4月18日的85.61美元/桶低位，一路反弹到上周五的103.63美元/桶，期间涨幅达21%。仅上周以来，涨幅就达7.40%。原油价格近期的大涨，尽管与埃及政局动荡有关(影响到中东局势)，但市场基本面需求的改善，也是一个重要原因。

　　股市也对这一趋势有所反应。7月4日，沉默了近两年的煤炭和有色板块强势崛起，有色金属板块罕见地出现4只涨停股，煤炭股也出现一只涨停股；调整了一年多的稀土永磁概念板块涨幅达4.46%。资源类板块终于扬眉吐气了一回。中航证券投资顾问季菲菲分析指出，资源类板块的触底反弹，说明经过前期的充分调整，相关板块的估值已经很低，已经有场外资金按捺不住入场抄底。与此同时，摩根大通、高盛等大行都发出了大宗商品可能“转势”的信号，这也增加了市场多头的信心。

　　期货市场上，沪铜已经两次探底48500元人民币/吨一线，LEM铜(伦敦铜期货)也在6600美元/吨附近筑底，止跌迹象较为明显。

　　陈克新提醒投资者，因为“买涨不买跌”与去库存化因素影响，现在国内企业原材料库存普遍偏低，有些甚至零库存生产，现货贸易商也不敢囤积货源。一些投资者持有“漫漫熊市”思维，一味低价位抛空，其实都蕴藏着极大风险。一旦大宗商品价格跌至心理关口，再加上稳增长措施的出台，行情由此抬头，势必引发许多企业恐慌性补库。因此，大宗商品期货投资者应该摒弃空头思维，并逐步由空翻多。“在多种因素叠加之下，大宗商品行情出乎意料地强劲回升也并非没有可能。”

　　南方日报记者 田志明

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