A股增持生态：247亿被增持股套住458个持股人，7月份高管增持破百

　　理财周报见习记者 金耀/文

　　2012年1月到7月，有769家公司发生重要股东增减持。

　　如上图所呈现，增持与减持的数量相当。

　　还有164家公司既有增持也有减持。

　　在这涉及到个人股东、公司股东和高管的集群中，涉及增持事件1472人次。涉及股份数量247亿股，集体累计浮亏16.3亿元，累及458个大股东和高管。

　　在这样一个被普遍套住的区域里，如同定增市场一样，隐藏着的是超高的寻租成本和超额收益。

　　如何评估产业资本和二级市场之间的落差？

　　7月高管增持破百起

　　高管的增持行为与个人股东、公司股东的增持行为是略有不同的。

　　广发证券就曾发布过研究报告表示：“从信息不对称角度来说，公司股东与高管会比个人股东掌握更多也更准确的公司信息。

　　其次，公司股东增持行为背后的动机可能更为复杂多样，除对公司未来业绩看好这个原因之外，股东的增持行为可能与公司股权转移、定向增发护盘等动机相关。”因此，考察高管从年初至今的增持路径可能更具意义，以月为单位来划分会呈现出一张更为清晰的高管增持生态图。

　　今年1月份的公告显示，高管增持行为发生了38起，共计增持了3086万股。同期，上证指数从2212的低点小幅上扬至2293点，涨幅4.24%。

　　2月份，有43起高管增持行为，共计增持了722万股。同期，上证指数自2288点继续攀升至2428点，涨幅5.93%。

　　3月份形势有所变化，高管增持行为大幅减少，仅4起，共计增持了17万股。但同期高管的减持行为却有所增加，达到了12起，共计减持了8462万股。上证指数则是从2419点下跌至2263点，跌幅6.82%。

　　到了4月份，高管的增持行为继续减少，只有2起，共计增持了30万股。上证指数有所回升，由2258点攀升至2396点，涨幅5.9%。

　　自5月份开始的3个月来，大盘一路下滑，上证指数从5月初的2421点下滑至6月初的2373点，再到截至7月23日收盘的2141点，累计跌去了11.57%。高管的增持行为却不见“收敛”之势。

　　5月份高管增持行为发生了43起、6月份是25起，到了7月份这一数字猛地放大到了100起，这3个月的共计增持股数分别为2227万、849万和1082万。

　　与之相反的是，这3个月来的高管减持次数却有所“收敛”。从5月份减持达到的28起成为年内峰值，6月份为8起，7月份的这一数字是18起。纵观年初以来的7个月，高管的增持路径和节奏还是基本符合广发证券的研究报告里表达的，“市场处于熊市时增持事件发生较为集中，增持事件集中爆发的时间段刚好对应了大盘走势的低点”这一的观点。

　　苏宁电器(微博)夺“高管增持绝对金额”之最

　　哪些高管在自己公司上增持最多，这个问题也是值得关注的。

　　“高管增持行为可以反映出管理层对于公司股价及公司未来发展状况的态度，大量的买入行为可能表示管理层认为目前公司价值被低估、价值提升空间较大，或者对于公司未来经营充满信心”，广发证券研究表明。

　　从增持上市公司所花费的绝对金额来看，苏宁电器无疑“首当其冲”。

　　通过苏宁电器1月份发布的公告显示，公司12名核心管理人员通过深交所共增持股份1322万股，约占公司股份总额的0.189%，增持均价8.438元，增持总金额达1.12亿。

　　同期，苏宁电器的副董事长孙为民(微博)、总裁金明先生等4位高管合计增持1041万股，约占公司股份总额的0.149%，增持均价为8.486元，增持总金额为0.88亿。

　　此外，远望谷的陈长安、中瑞思创的俞国骅、思源电气的董增平和理工监测的周方洁在增持所使用财富的绝对金额上也较为靠前，分别花费了0.26亿、0.21亿、0.17亿、0.14亿来“力挺”自己的公司。

　　若从另一个角度，通过高管增持的股数占流通股的比例这一相对数指标来考察的话，中瑞思创的俞国骅则位列第一。

　　俞国骅先生于2012年6月通过大宗交易平台增持了公司股份205万股，交易平均价格12.61元，增持数量占流通股比例达到了3.55%。

　　俞国骅是中瑞思创的第二大股东，增持后拥有公司27.3%的股份。

　　理工监测的周方洁，以及通鼎光电的沈小平“紧随其后”，两者增持股数占流通股的比例分别是1.36%和1.18%。

　　江河幕墙增持收益率领跑，房企增持最踊跃

　　高管在增持之后，短期内的盈亏情况又是如何？

　　论最大的赢家，这一头衔恐怕非江河幕墙的一众高管莫属了。这家公司共有13位高管参与了自家股票的增持活动，增持均价最低的是13.66元、最高的是14.03元。增持时段在今年1月，至今这些高管的收益率最高已可以达到39.76%，最低的也有36.11%。

　　在江河幕墙之后，紫鑫药业、中工国际、上柴股份以及通策医疗的高管收益率也较为靠前，分别达到了35.22%、34.67%、13.67%和12.56%。尤其是中工国际，其13位高管从5月份才开始通过二级市场增持，34.67%的收益率仅用了2个多月。这些公司中，房地产行业的公司占去了不小的部分，数量达到了19家；商业贸易公司也不甘落于人后，以14家的数量屈居榜眼；排名靠前的行业还有化工、生物医药和电力设备，数量分别是13家、11家、11家。

　　1472人次重要持股人增持说明什么？熊市“聪明钱”？

　　理财周报记者 张静/文

　　短期来看，他们错了。

　　2012年以来，高管、大股东、产业资本增持A股1472人次。

　　累计增持247亿股，亏损16.3元。

　　长期来看呢？

　　对于他们自己掌管的公司，你相不相信，

　　他们知道的比你多？

　　高管和大股东，我们将其称为公司的重要持股人。

　　因为信息的不对称，越接近消息源，越容易获得超额收益。

　　这在理财周报之前报道的“定增战场”中体现得淋漓尽致。

　　而公司重要持股人增减持公司股票的行为，被视为另一种投资讯号。

　　本期我们将重点放在“增持”上。

　　增持被套，心甘情愿？

　　在二级市场跌跌不休的情况下，产业资本出手增持是自投罗网，还是趁机赚股票，等待收益？

　　本期的理财周报统计了自2012年1月以来至今的增持事件，从中寻找可交易的逻辑。

　　从苏宁董事长屡屡自掏腰包增持，到东方园林股东频频套现，你或许可以看出这些重要持股人对公司经营的态度。

　　402家有增持动作的公司中，有239家公司是纯增持，并无减持动作。而163家既增持又减持的公司，在2100点附近的时候，这些被最接近消息源的机构或人增持的公司值得你关注。

　　有些如一根绳上的蚂蚱：宏源证券增持天山股份。一季度猛增持天山股份的宏源证券成为了两市增持市场中，亏得最多的。5681万股的增持让宏源证券亏损了3.9个亿。对原本券商行情就难过的宏源证券来说无非是雪上加霜。

　　有些如同临危受命，如中兴通讯(微博)高管；有些如身先士卒，如苏宁电器的张近东……

　　产业资本与二级市场之间的距离

　　二级市场的2100点是不是底部已经不重要，重要的是在这个底部区域中，有一部分产业资本正在积极的释放信号。

　　根据理财周报的统计，在这些套人的公司中，并没有发生一泻千里的下跌，整体被套的比例与两市上半年的下跌比例相当。重要股东增持的公司中，黑天鹅事件发生的概率更低。

　　在重点被增持的商业和房地产领域，是产业资本和二级市场分裂最严重的领域。一边是中兴通讯股价屡创新低，一边是大股东屡次出手增持；一边是房地产被持续调控，一边是产业资本增持最多的领域……

　　如定向增发一样，据证券公司研究，大股东增持股目前存在着超额收益，然而如何获得这种超额收益？从那些套住高管的公司入手。

　　19家房企买2亿股自救，产业资本230亿增持商贸

　　房地产和商业贸易板块成为被增持最多的行业，各种逻辑却大不同

　　理财周报见习记者 宋佳燕/文

　　上周市场每天创一个新低，直至2132点“钻石底”防线彻底崩溃。

　　与此同时，被认为底部信号的产业资本增持今年以来频频动作。尤其是牵引市场一步步走向“地下室”的地产股，大股东增持风头不亚于在市场上的“砸底”表现。

　　而因累计跌幅1.38%跑输大市的唯一非周期性板块，商贸板块的大股东增持步伐也不断加快。

　　据理财周报统计，自2012年以来的增持事件中，被增持100万股以上的183家公司中，房地产以19家居榜首，而商业贸易以14家居第二。

　　公司股价多少才合适？这是个难以界定的问题。但是，作为产业资本的大股东，它的增持或许能给出更有意义的启示。

　　19家房企累计增持2.06亿股

　　“你的投资应该怎么做，应该是在别人贪婪的时候你要恐惧，别人恐惧的时候你要贪婪。”巴菲特这句名言，是不少大股东逆市增持的一个逻辑。

　　在“钻石底”不断钻底的时候，大股东增持也迎来盛况。

　　据同花顺统计，截至7月24日，今年沪深两市大股东增持公司股票共发生了1472起，其中房地产行业为盛产增持之最，多达19家公司，包括招商地产(微博)、迪马股份、万通地产等；商业贸易行业以14家公司出现增持排名第二，包括广州友谊、欧亚集团、苏宁电器等。

　　增发公司数量居二的商贸行业，大股东增持累计市值反而高于地产行业，为11.3亿元。相当于平均每家公司增持资金达0.81亿元，在全部发生增持公司0.78亿元的平均值之上。

　　7月以来，房地产板块跌得面目全非。据统计，至今累计跌幅达6.93%，上周累计跌幅为1.52%，成为申万23个行业中跌幅第二大的板块。

　　深度连跌的背后，房地产高管们在竭力护盘。据同花顺统计，今年以来，房地产高管共发生22人次增持，合计336.3万股，占全部高管增持股数的4.2%。另外，个人大股东增持80人次，斥资1.7亿元增持1942.2万股。

　　作为传统的防御性板块，商贸零售板块今年走出了“不防御”路线。据wind数据统计，目前商业贸易行业的整体滚动市盈率为20.78倍，已经触及年初低点，同时也为最近3年的最低水平。在增持数量超过100万股的183家公司中，有14家来自商业贸易板块，其中的苏宁电器和永辉超市最惹人注意。

　　金融街市盈率不足10倍，7月高管增持最多

　　金融街是7月份被增持次数最多的地产公司，今年以来包括19位高管一共增持了38次。合计增持299万股，耗资999万元。其中，高管增持149.3万股，占总增持股数的一半。这是房地产行业仅有的三家高管增持公司中比例最高的，另外两家公司是南国置业、ST园城。

　　该公司7月11日公告称，公司高管此次购买自家股份共计149.29万股，公司名誉董事长王功伟、董事长刘世春、董秘张晓鹏等7人增持超过20万股。

　　公司是一家以商务地产为主业的大型国有控股公司。截至2011年末，总计拥有近63万平米自持物业，相关项目主要集中在北京、天津、惠州。近几年北京市甲级写字楼平均租金呈现爆发式上涨过程。写字楼单位面积每平米每月租金从2010年至今已上涨88.7%，接近翻倍。

　　海通证券表示，持有型物业的后发优势可望成为公司利润亮点。

　　但二级市场似乎不买账，公司市盈率不到10倍，今年以来股价在10元以下低位徘徊。

　　由于产业资本一直被外界看作价值投资的典范，因而高管增持也被认为是产业资本对公司价值的强烈认可。事实上，从6月下旬起，以招商地产为代表的地产股，高管们已经频频增持。值得一提的是，上半年房企整体业绩预告喜忧参半。

　　长城分析师张涛出指出，如果增持是出于对公司基本面的长期看好，或者被增持公司存在重组的预期，投资者可积极介入。如果增持仅仅属于为再融资或稳定短期股价进行的护盘行为，投资价值则大打折扣。

　　苏宁电器高管斥资2亿增持

　　商贸行业，苏宁电器的高管增持可谓抢眼。

　　公司1月13日表示，公司副董事长孙为民先生、总裁金明先生、副总裁孟祥胜先生、副总裁任峻先生及部分核心管理人员合计增持2363.04万股，占公司总股本的0.338%，合计斥资金额近2亿元。

　　苏宁电器表示，增持计划体现管理层对公司未来发展前景的“强烈信心”。

　　然而，即使在近期溢价发行的情况下，苏宁电器的股价还是不断走低，上周创下两年来的新低6.61元。

　　7月13日，公司公告修正了今年上半年的业绩预告，1-6月净利润同比下降20%-30%。这意味着从去年三季度开始，公司连续4个季度低于预期。

　　不过公司还是券商最为看好的公司之一。今年上半年，关于苏宁电器的研报多达35篇，基本是买入或增持评级。

　　15家公司大股东执着增持：张近东35亿浮亏近半

　　苏宁电器增发被新华人寿放鸽子，公司利用自有资金解决，广汇能源转型期股东一年5次增持

　　理财周报见习记者 蔡俊/文

　　二级市场的低迷，依然减退不了大股东对上市公司增持的热情。

　　根据理财周报统计，从去年起至今，共有15个公司的大股东增持自己参与增发项目的上市公司。15个案例，包括有如苏宁电器(002024.SZ)、美的电器(000527.SZ)、柳工(000528.SZ)等大公司，然而，每个大股东的增持背后，其账面都是浮亏，亏损之下，什么原因让这些资本执着于增持？

　　略微统计就可发现，15个大股东都是增持公司的母公司，如美的电器的背后是美的集团，广汇能源(600256.SH)的背后是新疆广汇实业投资。母公司不仅增持子公司，在认购增发的金额上，他们也一马当先地掏出最多资本。

　　从增发募投的项目而言，15家上市公司的项目基本未有变更，除大唐发电(601991.SH)和烽火通信(600498.SH)调整资金投入外，所有项目都正在按部就班地实施。

　　其中苏宁电器和广汇能源的增发过程最为坎坷，苏宁募资时遭遇机构的变卦、广汇4年磨一剑，花费转型的代价终于获得证监会的批准。挫折之后，高管和大股东的持续增持公司，这场资本游戏还将继续下去。

　　苏宁电器：增发募资一波三折，

　　高管有意继续增持

　　时隔一年后，苏宁的增发方案终于尘埃落定，然而，围绕着这场资本运作的是是非非却远未停止。

　　早在去年6月，苏宁就召开董事会与股东大会，决定以每股12.3元的增发价，向润东投资、弘毅投资、新华人寿发行4.4亿股，总金额达到55亿元。募集的资金将投入到发展连锁店面、促进物流平台建设、提升信息应用能力，以及补充流动资金等四个方面。

　　然而，今年7月，就当苏宁信心满满准备通过增发整合业务之时，新华人寿却临阵变卦，退出了苏宁的增发项目。

　　一位接近新华人寿的人士告诉记者，由于和苏宁的战略合作在细节上短期内难以实现，新华人寿入股零售业，虽然是保险行业的创新，但在保监会规范行业个险、团险、银保的销售渠道下，新华人寿的创新并未得到政策上的太大支持。这些都导致新华人寿退出苏宁的增发项目。

　　苏宁被打了个措手不及，今年7月公司将增发价降到12.15元/股，募集资金也从55亿调整到47亿，但项目未变，新华人寿的资金缺口将由公司自有资金解决。同时，苏宁在公告中称将保留追究新华人寿违约责任的权利。

　　不过，前述人士告诉记者，新华人寿并未有过赔偿违约金的考虑，双方在谈判开始时进展良好，协议中也未谈到违约责任。

　　而面对二级市场今年一路下行的不利局面，苏宁也并没有缩减募资的规模。尽管公司的增发价格下调，但12.15元的价格依旧高出公告当日8.5元的收盘价，溢价接近四成。润东投资，以及弘毅投资的认购金额并无改变，两家机构在新华人寿退出后，担负起保驾护航的重任。

　　从增持情况看，部分公司高管和张近东分别于去年12月、今年7月增持了苏宁电器的股份。张近东的增持是因为由他控股的润东投资参与了此次增发项目，间接增持了2.44%，目前他总计持有苏宁电器30.34%的股份。去年部分高管花2亿元增持公司，则表现出他们对苏宁未来发展前景具备一定的信心。

　　据知情人士透露，苏宁的部分高管又有增持的意向，他们已把建议提交至管理层，公司将认真考虑。

　　广汇能源：借增发募投实现转型，

　　大股东一年增持五次

　　相比苏宁电器一波三折的增发过程，广汇能源的增发项目也历经坎坷，但随着项目竣工，公司转型在即，广汇能源频繁受到大股东的增持。

　　2011年5月，广汇能源以每股24元的价格向9位投资定向增发8916万股，合计21亿元的金额。除2位自然人外，新疆广汇实业投资、上海德华投资、昆明盛世景投投资、景隆融尊股权投资、上海力利投资、江苏汇鸿国际集团华夏基金(微博)等7家机构参与增发项目。

　　而广汇能源所募投的项目，是年产120万吨甲醇/80万吨二甲醚项目。在此之前，广汇的增发之路异常坎坷。

　　早在2007年，广汇就提出25亿元的增发方案，募投哈密煤化工项目，但遭到证监会否决，之后的2008年与2009，公司继续上报该项目，但一直得不到证监会的批准。

　　为此，广汇能源在降低募集金额、改变募投项目之时，也逐渐从房地产转型到清洁能源行业。

　　2010年，房地产还占公司主营收入的46.95%，但2010年的下半年，广汇能源宣布从地产转出全面进入清洁能源行业，在地产业受阻限购令、环保题材受热捧的时期，广汇能源的举措犹如给市场注入一剂强心剂，华夏基金等机构纷纷大举进仓。

　　不过，广汇的清洁能源并未带来巨大收益，公司转而将项目投入甲醇项目。但从2011年报看，广汇能源的房产销售占比逐年减少，占25.63%，而天然气的收入实现13.1亿元，同比上涨1.62倍，占主营收入的27.84%，一举超过房产销售。

　　根据去年财报，广汇增发的募投项目，年产120万吨甲醇/80万吨二甲醚(煤基)项目，工程进度为103.24%，年底已经竣工投产，但尚未产生收益。

　　转型在即，广汇也接二连三地被大股东增持。去年，新疆广汇实业投资已累计在5次增持公司股份，两次是在去年10月，三次是在今年1月底，持有公司8.3亿股，占总股份的42.91%，比增持前提高1.53个百分点。

　　“伤得最深”股票增持人：回天胶业坑了大鹏创投，苏宁高管群深度被套

　　理财周报见习记者 袁盼锋/文

　　截至2012年7月25日，今年共出现了402多家上市企业股票被高管或关联公司增持，其中239家为纯增持，无减持情况出现。增持案例近1472例，其中出现浮亏的案例830个，最高每股浮亏额11.49元，最高浮亏幅度为54.72%，最高单笔浮亏金额3.91亿元。

　　位列增持案例数量第一的南天信息，87例增持全部浮亏，截至7月25日，南天信息增持案例中，最高每股浮亏1.77元，最低每股浮亏1.34元。

　　许多行业的龙头企业也没有幸免。按7月25日收盘价计算，海螺水泥最高每股浮亏1.7元，浮亏率16.33%，苏宁电器最高每股浮亏2.05元，浮亏率23.58%，中国神华最高每股浮亏2.62元，浮亏率10.33%，中国医药最高每股浮亏2.00元，浮亏率15.52%，中国北车最高每股浮亏1.06元，浮亏率22.29%。

　　而大股东和高管们的增持并没有随着被套而停止。随着大盘泥沙俱下，增持潮来得更汹涌。最熟悉公司的他们，或是在捡便宜，或者在自救。

　　回天胶业股东最为受伤

　　2012年2月22日，回天胶业发布公告称，大鹏创业投资有限公司以每股18.60元增持回天胶业26万股，市值为483.53元，但五个月后，大鹏创投所增持的26万股市值缩水超过五成。

　　在考虑除权后，7月25日的回天胶业收盘价仅为8.42元，相比于大鹏创投增持时18.60的均价，每股浮亏10.18元，大鹏创投五月内浮亏264.61万元，浮亏幅度为54.72%。

　　据回天胶业上半年的业绩快报称，上半年，回天胶业营业总收入2.41亿元，同比增加0.6%，实现净利润3819.96元，同比下降11.86%，基本每股收益0.3617，同比下降了11.87%，加权平均净资产收益率为4.32%，同比下降了14.96%。

　　对于业绩下滑的原因，公告称是受下游行业需求不足影响，增速放缓，同时由于新能源产品价格下降及折旧费用的同比增加，净利润同比减少。

　　回天胶业的业绩下滑，股价缩水并非个案。中顺洁柔、华鲁恒升、中国卫星、天山股份的浮亏幅度都仅次于回天胶业。今年以来，中顺洁柔、华鲁恒升的增持案例各为1例，中国卫星、天山股份各为3例。截止到7月25日，中顺洁柔、华鲁恒升，分别每股浮亏10.33元和6.47元，浮亏幅度47.40%和46.17%。中国卫星、天山股份，每股最高浮亏分别为8.65元和10.22元，最高浮亏幅度分别为44.35%和40.15%。

　　在出现浮亏的约830个案例中，浮亏幅度达到10%以上的有425例，其中浮亏幅度30%以上28例。由于此轮增持绝大多数以个人或高管增持为主，机构增持仅占很小的一部分，个人或高管增持数量多为几万股，甚至几千股，增持百万股的高管仅为极少数，因此案例浮亏额度整体偏小，大额浮亏几乎由机构投资者独立承担。

　　2012年2月7日宏源证券对天山股份增持5681.89万股，市值达12.56亿元，但截至7月25日，宏源证券的增持市值下降了31.10%，平均每股浮亏6.88元，浮亏金额高达3.91亿，成为此轮增持中浮亏金额最大的案例。

　　即使最近的增持，也立刻出现了浮亏现象。7月21日，鞍钢股份公司副董事长杨华，总经理陈明等10位高管增持鞍钢股份，十人当日合计增持12.02万股，增持均价3.72元，市值约为44.72万元。但到7月25日，股价跌破增持均价，收报于3.67，每股浮亏0.05元。这只是鞍钢股份今年以来23例高管增持中的其中7例，其余16例也全部出现浮亏，每股最高浮亏金额达0.13元。

　　龙头企业也难幸免

　　作为中国水泥行业龙头的海螺水泥，也陷入了增持浮亏的泥潭之中。

　　2012年3月21日，海螺水泥的控股股东安徽海螺集团有限责任公司通过安徽海螺建材设计研究院对海螺水泥增持1084.84万股，海螺设计院累计持公司股份1405.47万股，约占公司股份总数的0.27%。但水泥行业难以抵挡资本市场下行的压力，海螺水泥股价在7月25日收于14.66元，相比于三个月前安徽海螺建材设计研究院17.54的增持均价，每股浮亏2.88元，浮亏幅度16.43%。

　　就在6月8日，海螺水泥公布分红派息的同时，公告称，经公司财务部测算，2012年上半年归属于上市公司股东的净利润将同比下降50%以上。而在2011年年报中，海螺水泥的主营业务收入为481.47亿元，同期增长41.46%，归属于上市公司股东的净利润达115.90亿元，同期增长87.8%；每股盈利也达2.19元。

　　不止是海螺水泥，整个水泥行业在2012年的上半年业绩整体下滑，而主要原因则是价格走低，需求不旺，市场看空水泥行业，股价一跌再跌。

　　其他行业的龙头也如海螺水泥一样，走低的市场价将它们拉进了浮亏泥潭。

　　今年1月份，苏宁电器先后完成了15例增持，并且由副董事长孙为民等高管增持。相比其他上市公司的高管增持，苏宁电器的高管更加“大气”，绝达部分的个人增持在30万股以上，甚至出现了12位核心高管增持1321.90万股，这在今年的高管增持案例中并不多见。但是苏宁电器依然没有改变股价下行的趋势，随后的巨额浮亏让苏宁电器的高管们心疼。

　　截止到7月25日，苏宁电器的增持股，每股最低浮亏1.47元，最低浮亏幅度18.13%，每股最高浮亏2.05元，最高浮亏幅度23.58%，15例增持累计浮亏额高达5068.41万元。

　　另外，中国神华每股浮亏2.62元，浮亏幅度10.33%；上海医药每股浮亏2.00元，浮亏幅度15.52%；中国北车每股浮亏1.06元，浮亏幅度22.29%。