专家呼吁反周期运作

　　本报记者 孟俊莲 北京报道

　　“归纳起来讲，我们国家社会保险资金，或者社会保障基金，可以说面对着国际金融危机，基本没有损失。这点大家应该是放心的。”5月11日，社保基金官网全文刊登了全国社保基金理事会理事长戴相龙在参加博鳌论坛时接受某媒体专访时的文字。

　　5月8日，社保基金公布的2008年年报显示，由于受股市下跌65%影响，社保基金成立8年来首次出现亏损，投资收益率为-6.97%，但基金自成立以来的累计投资收益额为1598.11亿元，年均投资收益率为8.98%。

　　在派发定心丸的同时，理事长戴相龙亦重申社保基金的投资理念，即长期投资、价值投资、责任投资。

　　不过，数据显示，也并不是所有的社保基金组合都贯彻了这一理念。在2007-2008年的牛熊市转换中，国泰基金与中金公司分别管理的社保基金111、112组合便被疑“追涨杀跌”。

　　两组合被疑追涨杀跌

　　尽管社保基金总体上来讲并未亏损，但在2007-2008年牛熊转换期间，在为社保基金打理财富的基金管理人中，也不乏将“价值投资、长期投资”理念弃之不顾而被疑追涨杀跌的机构，如分别管理着社保基金111和112组合的国泰基金、中金公司在名流置业(000667.SZ)上的投资，便是这种典型。

　　武汉科技大学金融证券研究所所长董登新教授5月8日撰文表示，造成社保基金炒股亏损的原因在于“追涨杀跌，既敢于在6100点买进，更勇于在1600点卖出”！

　　董教授在研究后发现，在2007年第三季度之前，社保基金从未出现在名流置业前十大流通股东名单中，但就在2007年第四季度，社保基金111组合却以持有1288.7985万股而一跃成为第八大流通股东、第九大股东。也就是说，社保基金111组合正是在大盘冲顶6000点前后开始买入名流置业的。此时的买入成本应该在14—18元之间。

　　2008年1月17日名流置业实施增发，幸运的是社保基金111组合没有参与，但不幸的是，由中金公司管理的社保基金112组合却以15.23元/股的价格获配6233.859万股，涉及金额9.2086亿元，加之增发前持有的750万股，社保基金112组合以持有6983.859万股而一跃成为名流置业第四大股东、第一大流通股东。董登新教授直言该行为滑稽可笑，直称“社保基金为名流置业在牛市顶部再融资作出了巨大贡献”。社保基金111组合也因为持股不如第十大流通股东的1509.27万股而被挤出十大股东行列，并直至当季度结束，名流置业的前十大流通股东名单中也没有它的身影。数据显示，当季度名流置业第十大流通股东持股为1322.3866万股。

　　不过，到了2008年第二季度，社保基金112组合经送股后持有名流置业9050万股，仍位居流通股东之首。而在2008年一季度前十大流通股东名单中消失了的社保基金111组合再次跻身榜单，并以1459.63万股居第九位。当季度名流置业曾每10股派4股，股价在4-12元区间。

　　2008年三四季度，名流置业股价一直被压制在6元以下。在2008年10月28日创出2.84元的最低价后，至2008年12月31日止，名流置业股价回升至3.41元，最高时反弹至4.35元。在此期间，社保基金111和112组合均有减持动作：名流置业2008年三季度数据显示，社保基金111组合净卖出了459.63万股，持股量减至1000万股。而名流置业2008年年报数据显示，当上证综指杀向1664点的大底部时，社保基金112组合在3-4元左右的价位卖出了2330万股，社保基金111组合则再次退出前十大流通股东行列。

　　名流置业2009年一季度的数据又显示：社保基金112组合当季抛售了1441万股，此间其股价在3.5-5元区间波动。

　　“15元高价买进，5元以下低价卖出，不知诸位作何感想：这些社保基金组合究竟是傻子？还是赌徒？”董登新教授愤怒质问。

　　呼吁社保基金反周期运作

　　董登新表示，全国社会保障基金是中央政府集中的社会保障准备金，作为国家重要的战略储备，它是全国人民养老保障的最后一道防线和精神支柱。中央统筹的养老基金竟能托付给投机性十足、商业味浓厚的中国券商或基金公司来打理，这样一种“信托理财”方式，着实让人不放心。因为中国券商既替自己炒股，也替社保基金炒股；同样，基金公司既替基民炒股，也替社保基金炒股！将社保基金慷慨大方地托付给它们，它们会公私不分吗？它们会内外有别吗？这样一种托管模式是否存在重大体制缺陷或人为漏洞？

　　因此，他提出并呼吁，社保基金应该“反周期”进出股市，即当牛市疯狂或严重泡沫化时，社保基金应该悄悄清仓离场，给股市降温，而不是火上浇油、兴风作浪；当熊市跌过头、市场一片悲观时，社保基金可以悄悄入市，低成本建仓，这有利于稳住市场、安定人心。

　　戴相龙强调投资着眼长远

　　谈到中国的社会保障体系，戴相龙表示，中国的养老保险金的来源主要有三个方面：一是地方政府办的社会保险资金，即五种保险：养老保险、失业保险、医疗保险、工伤保险、生育保险，都是法定保险。截至去年底，这部分保险大概为1.5万亿人民币，都由地方管理。由于这部分钱不允许投资股票，不允许投资工商业，就是买国库券、用于银行存款等，所以，这1.5万亿的社会保险没有损失。

　　二是企业补充养老保险年金，目前大概有1500亿人民币。根据公司要求，这部分资金中有的投资了股票和实业，可能会有一些损失。

　　三就是中央设立的社会保障基金，目前大概有5500亿人民币。在2008年投资中，有一部分是投资了股票，有50%投资了固定回报产品，买国库券和企业存款等。还有一部分实业投资。去年在固定回报产品的投资没有损失，而投资股市的资产则由于股市下跌65%而有缩水，但社保基金成立8年累计起来每年投资回报在9%。

　　社保基金2008年年报显示，银行存款期末余额613亿与年初的284亿相比，增长了近3倍，应得利息、应得股利亦相比年初余额均有大幅增长。

　　“更重要的是我们社保理事会成立8年多了，累计起来每年投资回报在9%，我们大概实际收益率每年达到7%，应该讲大家也可以放心。”戴相龙表示。

　　他的观点亦得到了业内人士的赞同。

　　“社保基金2008年的收益还算不错的。”上海睿信投资管理有限公司董事长李振宁5月12日接受《华夏时报》采访时表示，“别忘了比尔·盖茨慈善基金还跌了20%，股神巴菲特去年账面亏损也达到了9.6%。”

　　对于社保基金的投资理念，戴相龙强调说：“社保基金是保值、增值的，我们投资是立足于长远的，因为股票低的时候我们不能轻易卖，第一我们认为有投资价值，第二我们认为股市要稳定，所以我们的投资一直坚持长期投资、价值投资、责任投资，所以这块基金没事，而且还有比较高的回报。”

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