站在2009年年初关口回望，会发现与之前数年相比，当前全球跨境资金流动正发生迥异变化。始于去年第四季度全球金融市场上金融机构大举出售高风险资产、降低负债比例渐成风潮，国际跨境资金异动的大幕正徐徐拉开。这种变化具有哪些特点，将给新兴市场国家带来怎样影响，我们又将如何应对？

　　国际跨境资金回流

　　据联合国贸易和发展会议披露，2008年全球FDI下降了约21%，贸发会议预计，金融危机和经济不景气将导致2009年全球FDI进一步下降。

　　在这之前的几年间，全球跨境资金流动频繁，体现其活跃度的外国直接投资(FDI)增速实现着年均两位数的高增长；同时，新兴市场国家扮演着为机构投资者融资的角色，过去几年来源源不断从发达国家吸纳国际资金入境。不过，在经历了美国次贷危机和全球金融危机之后，这种状况正在改变。

　　“FDI数量变化只是国际跨境资金变动的一个方面。除了FDI金额的减少，包括热钱在内的跨境资金在流动方向上也发生明显变化，它们正在从流入新兴市场转向流回发达国家，从流入金融衍生品市场转向美元资产和部分品种的期货市场。”中国社科院世经所国际金融研究中心秘书长张明说。

　　跨境资金流向新兴市场的热潮正在退却。根据贸发会议的预测，金融危机将使流向发展中国家的FDI在今年减少40%。另据世界银行预计，2009年发展中国家的资本流入规模将降至5300亿美元左右，这一数字将是2007年的一半。

　　专家指出，当前回流的跨境资金正进入三大领域：很大一部分回到了发达国家的金融机构以偿还贷款；一部分被投资者用于购买美元资产以避险保值；还有一部分短期资金进入大宗商品期货市场。

　　新兴市场遭遇威胁

　　最近几十年间，经济全球化一方面形成了由新兴市场不断给发达国家提供生活必需品的商品浪潮，另一方面形成了由发达国家给新兴市场提供资金的金融大潮。如今，随着跨境资金流动热潮的退却，新兴市场遭遇资金回流的威胁。

　　专家这样描述国际跨境资金回流的路径和后果：以华尔街投资银行与对冲基金为代表的国际机构投资者，在次贷危机爆发后出现了大量的账面亏损后，只有一个选择：就是出售海外资产以抵债。由于国际机构投资者在过去几年内对新兴市场国家大举投资，去杠杆化就必然导致国际机构投资者在新兴市场国家的资产抛售，大量的短期国际资本从新兴市场国家撤出。这将会导致东欧、东南亚等一些新兴市场国家资产价格泡沫破灭、本币贬值、资本与金融账户出现赤字，甚至引爆金融危机。

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