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解禁股成黑天鹅 基金牛年杀入低估值大小非
本报记者 付 刚 北京报道
大小非减持上市公司股份后，股价不跌反涨。
最近半个月的A股市场，一个小概率却是群体性发生的“黑天鹅”现象正在悄然发生。金风科技(002202)、海通证券(600837)、中国太保(601601)3家公司限售股在2008年最后几个交易日陆续解禁后，二级市场股价一改以往多数公司逢减持必跌的特点，都呈现较大幅度上涨。
这三家公司为何会有与其他公司迥异的表现？是谁在承接这些小非减持的股份？
1月7日下午，上海一家资产管理规模较大的基金公司投资总监向《华夏时报》记者透露，他们并不会因为对方存在大小非“困扰”而不进行投资，只要估值合理，他们就会考虑“杀进”。他同时暗示，他们近期的确接盘了金风科技。
机构借杠杆原理进入
12月25日—1月8日，中国太保涨幅为12.34%，同期上证指数涨幅为0.9%；12月26日—1月8日，金风科技最高涨幅达46.5%，上证指数涨幅为1.51%；12月29日—1月8日，海通证券涨幅为8.01%，上证指数涨幅为1.56%。
招商证券分析师景志钟分析认为，这三只限售股之所以会走出和其他解禁股不同的走势，是因为它们有共同的特征：解禁数量都比较大、限售解禁股股权分散、短期内后续解禁压力小。
景志钟向记者指出，在本次解禁之后，这三只个股下一次大规模的解禁将出现在2010年，“由于这些公司短期内将不再面临解禁压力，所以市场可能将本次解禁视为利空出尽，甚至将其他个股的资金转移到这三家公司上，带来了这三家公司解禁日后的超额异常收益”。
这三家公司股价的异动也引起了其他研究机构的注意。天相投顾宏观策略组有关人士向记者指出，金风科技的解禁市值占目前流通市值的比例很大，甚至是几倍以上，一些机构会针对这种情况利用杠杆原理，在解禁前用较少的资金拉高股价，以换得尚未流通股份的高市值。
他进一步分析指出，如果一只股票的价格很低，市值又很小，炒作就会很容易，特别是当这只股票将要解禁的股份占目前流通股比例很大时，机构利用杠杆操纵股价的动机会较强。
在景志钟看来，限售股解禁后是否获得正超额收益的重要原因在于个股估值是否合理：在高估值的时候，限售股解禁之后加速下跌；在估值相对合理的时候，限售股解禁之后反而上涨。
不过，记者注意到，这类投资机会并非是业界共识。渤海证券分析师黄锋就向记者表示出担忧，他认为，伴随着上市公司“业绩修正”公告的陆续公布，投资者对业绩下滑的担忧将加剧，同时，2009年将进入大非解禁高峰，巨量限售股解禁后是否仍能如这三只股票一样放量上涨存在很大疑问，“如果不能，将对市场人气形成极为沉重的打击。”
需3000亿元承接减持
根据Wind数据系统统计显示，2009年共有1184次限售股解禁上市情况，涉及1127只股票，全年解禁数量为6906亿股。以2008年12月31日收盘价计算，2009年全部解禁市值大约为3.2万亿元。记者注意到，从解禁月份上看，全年解禁数量和市值分布极为不均，其中10月份和7月份的解禁数量最多，两月解禁数量总计占全年的72%。
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